Examin\u00e9e dans une perspective historique, la finance pr\u00e9sente une alternance de p\u00e9riodes d\u2019une dizaine d\u2019ann\u00e9es au moins durant lesquelles elle fonctionne de mani\u00e8re relativement harmonieuse, suivie de p\u00e9riodes de cinq ans au plus au cours desquelles elle est en crise.<\/p>\n
Cette observation a conduit \u00e0 formuler une hypoth\u00e8se, que j\u2019appellerai \u00ab optimiste \u00bb, selon laquelle le comportement de la finance est de nature cyclique, pr\u00e9sentant une alternance \u00ab naturelle \u00bb de p\u00e9riodes favorables et de p\u00e9riodes d\u00e9favorables, et qu\u2019il n\u2019y a du coup aucune raison de s\u2019inqui\u00e9ter outre mesure durant les p\u00e9riodes de crise \u2013 telle celle que nous traversons aujourd\u2019hui \u2013 sachant qu\u2019elles seront n\u00e9cessairement suivies de p\u00e9riodes qui seront, elles, \u00e0 nouveau fastes. <\/p>\n
Une interpr\u00e9tation diam\u00e9tralement oppos\u00e9e, ce que j\u2019appellerai l\u2019\u00ab hypoth\u00e8se pessimiste \u00bb, tient au contraire que les crises contiennent en germe la destruction ultime du syst\u00e8me qui pr\u00e9side \u00e0 la finance : le syst\u00e8me \u00ab capitaliste \u00bb, et chaque crise force alors \u00e0 s\u2019interroger sur sa gravit\u00e9 sp\u00e9cifique et \u00e0 se poser en particulier la question de savoir si elle constitue ce qui sera sa derni\u00e8re manifestation : celle qui verra le syst\u00e8me capitaliste s\u2019\u00e9crouler une fois pour toutes.<\/p>\n
Une question annexe, dans le cadre de l\u2019hypoth\u00e8se \u00ab optimiste \u00bb, porte sur l\u2019alternance \u00ab naturelle \u00bb de p\u00e9riodes favorables et de p\u00e9riodes d\u00e9favorables et sur le m\u00e9canisme dit \u00ab auto-r\u00e9gulateur \u00bb qui pr\u00e9siderait \u00e0 cette alternance. La fin des crises financi\u00e8res est en g\u00e9n\u00e9ral caract\u00e9ris\u00e9e par des interventions muscl\u00e9es de l\u2019\u00e9tat dans le fonctionnement de la finance, sous la double forme de r\u00e9glementations dirigistes infl\u00e9chissant son comportement spontan\u00e9, et d\u2019injections massives de capitaux ponctionn\u00e9s sur les fonds publics collect\u00e9s par l\u2019imp\u00f4t. <\/p>\n
Ces apports de fonds accompagnant les sauvetages du syst\u00e8me financier orchestr\u00e9s par l\u2019\u00e9tat et destin\u00e9s \u00e0 tirer d\u2019affaire des investisseurs priv\u00e9s, ont conduit \u00e0 qualifier ces op\u00e9rations de \u00ab privatisation des profits ; socialisation des pertes \u00bb et la question qui se pose alors est celle de comprendre si ces interventions \u00e9tatiques en situation de crise apportent ou non un d\u00e9menti au caract\u00e8re \u00ab auto-r\u00e9gulateur \u00bb de l\u2019alternance de p\u00e9riodes favorables et de p\u00e9riodes d\u00e9favorables constat\u00e9es dans l\u2019histoire de la finance. <\/p>\n
Si les interventions de l\u2019\u00e9tat font en effet partie de l\u2019auto-r\u00e9gulation<\/em> attendue, il faut pourvoir justifier la \u00ab privatisation des profits ; socialisation des pertes \u00bb observ\u00e9e. S\u2019il est dit de celle\u2013ci qu\u2019elle est au contraire \u00e9trang\u00e8re au m\u00e9canisme d\u2019auto-r\u00e9gulation<\/em>, il faut envisager que l\u2019\u00ab hypoth\u00e8se pessimiste \u00bb aurait \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9e si l\u2019\u00e9tat s\u2019\u00e9tait abstenu. Or celui-ci \u2013 \u00e0 l\u2019instar de la cavalerie \u2013 intervient toujours in extremis, conduisant \u00e0 un match nul entre les deux hypoth\u00e8ses et faisant en sorte qu\u2019il sera apparemment \u00e0 jamais impossible de les d\u00e9partager.<\/p>\n Les partisans de l\u2019hypoth\u00e8se optimiste auront toujours beau jeu de dire que l\u2019intervention massive de l\u2019\u00e9tat n\u2019\u00e9tait en r\u00e9alit\u00e9 nullement indispensable : que le r\u00e9\u00e9quilibrage \u00ab naturel \u00bb \u00e9tait en bonne voie et que la \u00ab privatisation des profits ; socialisation des pertes \u00bb rel\u00e8ve de sa seule responsabilit\u00e9, n\u2019ayant jamais \u00e9t\u00e9 r\u00e9ellement justifi\u00e9e. Les partisans de l\u2019hypoth\u00e8se pessimiste maintiendront mordicus qu\u2019en l\u2019absence de l\u2019intervention de l\u2019\u00e9tat et de la \u00ab privatisation des profits ; socialisation des pertes \u00bb, le syst\u00e8me se serait tout bonnement effondr\u00e9 \u2013 sans pouvoir bien entendu apporter la moindre preuve de leur all\u00e9gation \u2013 ce qui permettra que l\u2019on reparte pour un tour\u2026 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Examin\u00e9e dans une perspective historique, la finance pr\u00e9sente une alternance de p\u00e9riodes d\u2019une dizaine d\u2019ann\u00e9es au moins durant lesquelles elle fonctionne de mani\u00e8re relativement harmonieuse, suivie de p\u00e9riodes de cinq ans au plus au cours desquelles elle est en crise.<\/p>\n Cette observation a conduit \u00e0 formuler une hypoth\u00e8se, que j\u2019appellerai \u00ab optimiste \u00bb, selon laquelle […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,18,12],"tags":[],"class_list":["post-638","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/638","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=638"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/638\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=638"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=638"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=638"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}