{"id":63897,"date":"2014-04-09T19:20:43","date_gmt":"2014-04-09T17:20:43","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=63897"},"modified":"2014-04-11T09:38:38","modified_gmt":"2014-04-11T07:38:38","slug":"le-fmi-mauvais-genie-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/04\/09\/le-fmi-mauvais-genie-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>LE FMI, MAUVAIS G\u00c9NIE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>Dans la derni\u00e8re livraison de son rapport annuel qui, \u00e0 le lire, semble plus consacr\u00e9 \u00e0 l\u2019instabilit\u00e9 qu\u2019\u00e0 la stabilit\u00e9 financi\u00e8re mondiale &#8211; <a href=\"http:\/\/www.imf.org\/External\/pubs\/FT\/GFSR\/2014\/01\/index.htm\">son titre g\u00e9n\u00e9rique<\/a> &#8211; le FMI multiplie les mises en garde. D\u00e9passant aujourd\u2019hui le montant de 800 milliards de dollars, le stock des cr\u00e9ances douteuses des banques de la zone euro a selon lui doubl\u00e9 depuis 2009, plus particuli\u00e8rement dans les pays p\u00e9riph\u00e9riques en grande difficult\u00e9 financi\u00e8re. C\u2019est le r\u00e9sultat du ralentissement \u00e9conomique ainsi que du poids de la dette des entreprises. En cons\u00e9quence, \u00ab\u00a0les dirigeants de la zone euro font face au difficile d\u00e9fi d&rsquo;acc\u00e9l\u00e9rer l&rsquo;assainissement des banques et des bilans des entreprises sans compromettre le retour de la confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb constate le Fonds, qui n\u2019est pas trop disert au chapitre des solutions, si ce n\u2019est en pr\u00e9conisant que la BCE s\u2019assure de \u00ab\u00a0solutions de secours\u00a0\u00bb. S\u2019il est fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019Union bancaire, c\u2019est mal parti, le Fonds ne dissimulant pas par ailleurs son scepticisme par rapport au m\u00e9canisme de r\u00e9solution bancaire adopt\u00e9 et \u00e0 ses capacit\u00e9s financi\u00e8res.<\/p>\n<p><!--more-->Outre-Atlantique, le Fonds s\u2019inqui\u00e8te de la \u00ab\u00a0course au profit\u00a0\u00bb qui y est enregistr\u00e9e et qui s\u2019acc\u00e9l\u00e8re, se traduisant par \u00ab\u00a0un endettement\u00a0croissant\u00a0\u00bb du secteur priv\u00e9. Les mauvaises habitudes d\u2019avant 2007 r\u00e9apparaissent sur les march\u00e9s de la titrisation et des <i>junk bonds<\/i> (les obligations \u00e0 haut risque et haut rendement), en raison d\u2019une forte demande des investisseurs pour \u00e0 la fois les taux bas (pour emprunter) et les taux hauts (pour sp\u00e9culer). Pour un peu, on en oublierait ici comme l\u00e0 cette terrible menace de la dette publique qu\u2019il faut prioritairement r\u00e9sorber de toute urgence, et on en viendrait \u00e0 reconna\u00eetre que, publique ou priv\u00e9e, la dette a atteint des montants insoutenables et qu\u2019il faut pour le moins cesser d\u2019en fabriquer en sp\u00e9culant, et pour cela interdire les instruments financiers qui n\u2019ont pas d\u2019autre utilit\u00e9. <\/p>\n<p>Apr\u00e8s Mario Draghi, Wolfgang Sch\u00e4uble a \u00e9t\u00e9 piqu\u00e9 au vif par les propos du FMI et \u00ab\u00a0n\u2019en peut plus\u00a0\u00bb du d\u00e9bat qui oppose aust\u00e9rit\u00e9 et croissance. Consid\u00e9rant l\u2019\u00e9quilibre du budget, investissement compris, comme \u00e9tant l\u2019excellence en tout temps, les conseils de stimulation de la demande int\u00e9rieure et d\u2019investissement que le FMI prodigue \u00e0 l\u2019Allemagne sont pour lui irrecevables. Tout comme l\u2019\u00e9taient ceux qui \u00e9taient adress\u00e9s \u00e0 la BCE, afin qu\u2019elle assouplisse sa politique mon\u00e9taire en baissant ses taux ou en adoptant des mesures destin\u00e9es \u00e0 aider financi\u00e8rement les PME. L\u00e0 encore, le Fonds reconna\u00eet que les solutions sont \u00ab\u00a0complexes\u00a0\u00bb, mobilisant \u00e0 la fois la BCE et les \u00c9tats, impliquant de lutter contre la d\u00e9sinflation et de \u00ab\u00a0pr\u00e9parer le terrain \u00e0 une reprise plus forte et plus durable (\u2026) tout en garantissant la stabilit\u00e9 financi\u00e8re\u00a0\u00bb&#8230; Question conseils plus ou moins appuy\u00e9s, cela ne manque pas, mais au chapitre des pr\u00e9conisations, on reste sur sa faim. On pi\u00e9tine ! <\/p>\n<p>PS : Il va \u00eatre fait grand cas d\u2019une \u00e9mission \u00e0 cinq ans de dette grecque qui aura lieu demain jeudi, avec pour objectif de recueillir 2,5 milliards d\u2019euros. Un coup de pouce pr\u00e9-\u00e9lectoral va \u00eatre donn\u00e9 \u00e0 Antonis Samaras, le premier ministre de droite, qui va pouvoir se pr\u00e9valoir d\u2019un retour sur les march\u00e9s. Il serait int\u00e9ressant d\u2019identifier les investisseurs anonymes qui vont y contribuer. Les banques grecques en service command\u00e9, ou, plus subtil, d\u2019autres banques de la zone euro qui se d\u00e9lesteront ult\u00e9rieurement des titres aupr\u00e8s de la BCE en les utilisant comme garantie de leurs emprunts ? Les voies de Dieu sont imp\u00e9n\u00e9trables. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Dans la derni\u00e8re livraison de son rapport annuel qui, \u00e0 le lire, semble plus consacr\u00e9 \u00e0 l\u2019instabilit\u00e9 qu\u2019\u00e0 la stabilit\u00e9 financi\u00e8re mondiale &#8211; <a href=\"http:\/\/www.imf.org\/External\/pubs\/FT\/GFSR\/2014\/01\/index.htm\">son titre g\u00e9n\u00e9rique<\/a> &#8211; le FMI multiplie les mises en garde. 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