{"id":64101,"date":"2014-04-16T16:57:15","date_gmt":"2014-04-16T14:57:15","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=64101"},"modified":"2014-04-16T16:57:15","modified_gmt":"2014-04-16T14:57:15","slug":"bien-que-tenace-le-vieux-monde-est-derriere-nous-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/04\/16\/bien-que-tenace-le-vieux-monde-est-derriere-nous-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>BIEN QUE TENACE, LE VIEUX MONDE EST DERRI\u00c8RE NOUS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>La profonde addiction aux taux proches de z\u00e9ro des banques centrales n\u2019est plus \u00e0 d\u00e9montrer, conduisant celles-ci \u00e0 confirmer la poursuite de leur politique dans ce domaine sans en indiquer la fin. Le syst\u00e8me bancaire est toujours sous perfusion, invit\u00e9 \u00e0 exercer ses ardeurs sp\u00e9culatives afin de reconstituer ses r\u00e9serves et se d\u00e9sendetter en douceur. Combien de temps cela va-t-il durer ainsi ? Nul ne s\u2019aventure \u00e0 le pr\u00e9dire. Une fois l&rsquo;insolvabilit\u00e9 des cr\u00e9anciers publics et priv\u00e9s apparue dans toute son ampleur, une profonde dissym\u00e9trie de traitement a \u00e9t\u00e9 institu\u00e9e afin d&rsquo;y rem\u00e9dier, opposant ceux qui ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de largesses \u00e0 ceux \u00e0 qui a \u00e9t\u00e9 enjoint de se serrer la ceinture. Mais bien que cela ne fonctionne pas bien du tout, il n\u2019est pas question de changer de main.<\/p>\n<p>La r\u00e9sorption de la dette publique a pour cons\u00e9quence la mise en cause de l\u2019\u00c9tat providence, plus ou moins brutale suivant les pays, annon\u00e7ant une longue p\u00e9riode de vaches maigres et l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des in\u00e9galit\u00e9s sociales, aboutissant \u00e0 une crise politique end\u00e9mique dont il va falloir assumer les cons\u00e9quences. Au lieu de s\u2019interroger sur un syst\u00e8me qui a montr\u00e9 ses limites en implosant, il a \u00e9t\u00e9 choisi de le pr\u00e9server \u00e0 tout prix. Ne s\u2019attaquant pas aux causes d\u2019une crise dont l\u2019analyse a vite \u00e9t\u00e9 oubli\u00e9e, la r\u00e9gulation financi\u00e8re s\u2019est essouffl\u00e9e dans une course poursuite sans issue. En application de cette logique, il n\u2019a \u00e9t\u00e9 trouv\u00e9 comme recours que le retour d\u2019une croissance \u00e9conomique qui n\u2019est jamais apparue aussi vaine dans son principe, ne serait-ce que parce qu\u2019elle n\u2019est pas accompagn\u00e9e d\u2019un autre retour, celui de l\u2019emploi.\u00a0L&rsquo;\u00e9quation du bien-\u00eatre n&rsquo;a pas cette croissance-l\u00e0 comme solution.<\/p>\n<p><!--more-->Faute de mieux, la tentation de la planche \u00e0 billet reste omnipr\u00e9sente. Si la Fed d\u00e9c\u00e9l\u00e8re prudemment dans ce domaine, la Banque du Japon annonce au contraire qu\u2019elle pourrait si n\u00e9cessaire aller au-del\u00e0 de ses objectifs initiaux, et la BCE continue de tourner autour du pot, plus proche que jamais du passage \u00e0 l\u2019acte tout en esp\u00e9rant ne pas avoir \u00e0 s\u2019y r\u00e9soudre. Illustrant la confusion ambiante, les banques centrales agissent en ordre dispers\u00e9. Ce qui ne les emp\u00eache pas, dans un monde financier mondialis\u00e9, d\u2019accro\u00eetre encore une masse mon\u00e9taire d\u00e9j\u00e0 gigantesque par rapport \u00e0 la taille de l\u2019\u00e9conomie, non sans in\u00e9vitables cons\u00e9quences sur sa stabilit\u00e9 future.<\/p>\n<p>La com\u00e9die de la politique vire \u00e0 la trag\u00e9die. Qu\u2019elles soient ou non \u00e9lues, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes se raccrochent \u00e0 leurs certitudes et offrent le spectacle pitoyable de leur impuissance. Ne disposant pas des ressources permettant de financer une relance qu\u2019elles voudraient salvatrice, d\u00e9munies devant <i>l\u2019optimisation fiscale<\/i> des grandes entreprises qui restreint celles-ci, elles en sont aujourd\u2019hui r\u00e9duites \u00e0 fonder leurs espoirs dans une action de la BCE stoppant l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro afin de relancer leurs exportations, oubliant le poids de celles-ci au sein de la zone euro. En France, la voie choisie laisse particuli\u00e8rement perplexe, l\u2019am\u00e9lioration des marges des grandes entreprises ayant peu de chances de se traduire par l\u2019investissement, vu leur forte propension \u00e0 distribuer des dividendes et aux perspectives de solvabilit\u00e9 des consommateurs. Reste comme cr\u00e9neau d\u00e9risoire la mise en cause du SMIC fran\u00e7ais afin de diminuer le co\u00fbt du travail et le ch\u00f4mage\u2026<\/p>\n<p>Quel prix va-t-il falloir payer pour que les privil\u00e9gi\u00e9s soient confort\u00e9s dans leurs aises ? Jusqu\u2019o\u00f9 ceux qui se r\u00e9clament d\u2019une social-d\u00e9mocratie vont-ils renier leurs ambitions d\u00e9j\u00e0 limit\u00e9es dont ils n&rsquo;ont plus les moyens ? Quel est l\u2019avenir d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 qui n\u2019a comme promesse que l\u2019accentuation des in\u00e9galit\u00e9s humaines et la d\u00e9sinvolture vis \u00e0 vis des ressources de la plan\u00e8te ? Quelles garanties d\u00e9mocratiques offre la trilogie constitu\u00e9e par les int\u00e9r\u00eats conjugu\u00e9s du monde financier, des entreprises transnationales et du pouvoir politique ?<\/p>\n<p>La Fed annonce de nouvelles mesures destin\u00e9es \u00ab aux banques les plus importantes et les plus complexes \u00bb, qui les obligera \u00e0 \u00ab conserver davantage de capital, de financement stable et d\u2019actifs tr\u00e8s liquides sur la base des besoins de financement \u00e0 court terme \u00bb. Le Comit\u00e9 de B\u00e2le publie de nouvelles r\u00e8gles afin qu\u2019une banque puisse r\u00e9sister aux pertes r\u00e9sultant du d\u00e9faut d\u2019une contrepartie, afin de r\u00e9duire les risques de contagion. Mais quel \u00e9trange spectacle les r\u00e9gulateurs nous offrent-ils ! Confront\u00e9s \u00e0 un risque syst\u00e9mique qu\u2019ils avouent eux-m\u00eames ne pas savoir endiguer, et au danger que repr\u00e9sentent les \u00e9tablissements \u00ab too big to fail \u00bb (qui doivent imp\u00e9rativement \u00eatre sauv\u00e9s), ils accroissent leur ratio d\u2019effet de levier (le rapport entre les capitaux propres et les actifs \u00e0 leur valeur nominale), ayant implicitement admis que tout autre ratio dont le calcul repose sur leur valorisation \u00e9tait sujet \u00e0 caution. Mais \u00e0 quel niveau faut-il placer la barre ? Adopter le ratio de 5% est-il vraisemblable, comme il en est question, car cela suppose que les pertes ne seront pas sup\u00e9rieures \u00e0 celui-ci ? Ce qui laissera entier, en tout \u00e9tat de cause, le probl\u00e8me pos\u00e9 par le d\u00e9port dans le <i>shadow banking<\/i> non r\u00e9gul\u00e9 des activit\u00e9 les plus risqu\u00e9es\u2026 Les m\u00e9gabanques s\u2019en \u00e9taient servi comme argument, expliquant que, tant qu\u2019\u00e0 faire, il \u00e9tait pr\u00e9f\u00e9rable qu\u2019elles logent celles-ci. Montrant ainsi ce qui restait \u00e0 faire : les interdire ! L\u2019id\u00e9e n\u2019en vient pas \u00e0 l\u2019esprit, pas plus que n\u2019est formul\u00e9e la m\u00e9thode qui permettrait de r\u00e9duire les in\u00e9galit\u00e9s par ceux qui de plus en plus nombreux s\u2019en alarment (si ce n&rsquo;est par Thomas Piketty, exception notable).<\/p>\n<p>Tant que l\u2019os que repr\u00e9sente la d\u00e9stabilisation du syst\u00e8me financier n\u2019aura pas \u00e9t\u00e9 aval\u00e9, les miasmes qui en ont r\u00e9sult\u00e9 ne pourront pas \u00eatre \u00e9vacu\u00e9s et le monde retomber sur ses pieds. Car, pour y parvenir, cela impliquerait de sortir du cadre constitu\u00e9. Certes, la pr\u00e9c\u00e9dente tentative dans ce domaine n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 couronn\u00e9e d\u2019un franc succ\u00e8s, mais c\u2019\u00e9tait il y a presque un si\u00e8cle. Et qu\u2019a \u00e0 envier\u00a0notre barbarie d\u2019aujourd\u2019hui \u00e0 celle qui en a alors r\u00e9sult\u00e9 ? Nos soci\u00e9t\u00e9s rec\u00e8lent en elles-m\u00eames des ressources bien plus cons\u00e9quentes pour affronter une telle rupture et sont nettement mieux arm\u00e9es pour s\u2019y engager.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La profonde addiction aux taux proches de z\u00e9ro des banques centrales n\u2019est plus \u00e0 d\u00e9montrer, conduisant celles-ci \u00e0 confirmer la poursuite de leur politique dans ce domaine sans en indiquer la fin. Le syst\u00e8me bancaire est toujours sous perfusion, invit\u00e9 \u00e0 exercer ses ardeurs sp\u00e9culatives afin de reconstituer ses r\u00e9serves et se d\u00e9sendetter [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[307,6],"tags":[],"class_list":["post-64101","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","category-questions-essentielles"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64101","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=64101"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64101\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":64105,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64101\/revisions\/64105"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=64101"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=64101"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=64101"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}