{"id":64315,"date":"2014-04-23T13:28:49","date_gmt":"2014-04-23T11:28:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=64315"},"modified":"2014-04-23T13:58:33","modified_gmt":"2014-04-23T11:58:33","slug":"lausterite-permanente-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/04\/23\/lausterite-permanente-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>L&rsquo;AUST\u00c9RIT\u00c9 PERMANENTE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>La bonne nouvelle n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 appr\u00e9ci\u00e9e \u00e0 sa juste valeur : les \u00e9missions de dette des pays <i>p\u00e9riph\u00e9riques<\/i> suscitent d\u00e9sormais l\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs. Certes, les taux sont encore \u00e9lev\u00e9s, mais l\u2019abondance des liquidit\u00e9s est telle que toutes les occasions de les placer semblent bonnes \u00e0 prendre. Mais dans ces conditions, doit-on se demander, <i>le march\u00e9<\/i> est-il encore ce P\u00e8re Fouettard si redout\u00e9 ? La sanction qui en est attendue, faute de filer doux, est-elle toujours aussi destin\u00e9e \u00e0 tomber ? Dans le cas contraire, une reconsid\u00e9ration du <i>dogme des 3 %<\/i> serait possible ! Voil\u00e0 la vraie bonne nouvelle.<\/p>\n<p>Mais, en attendant qu\u2019elle soit reconnue, la charge de la dette (les int\u00e9r\u00eats dont elle est porteuse) p\u00e8se de tout son poids en Europe, plus particuli\u00e8rement sur l\u2019Espagne, la Gr\u00e8ce, l\u2019Irlande, l\u2019Italie et le Portugal. \u00c0 force d\u2019exc\u00e9dents budg\u00e9taires primaires limit\u00e9s et de faibles perspectives de croissance, une tr\u00e8s longue p\u00e9riode sera n\u00e9cessaire afin de diminuer cette charge en se d\u00e9sendettant progressivement, m\u00eame si la baisse des taux y contribue au fur et \u00e0 mesure de son refinancement. Des ressources importantes devront y \u00eatre consacr\u00e9es, au d\u00e9triment d\u2019autres affectations : l\u2019investissement productif ou la protection sociale. <\/p>\n<p>Ces pays sont donc condamn\u00e9s \u00e0 poursuivre une politique d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 permanente, sans espoir d\u2019en sortir faute de moyens de relance \u00e9conomique et de la possibilit\u00e9 de restructurer leur dette. Deux questions qui restent sans r\u00e9ponse, la premi\u00e8re parce que la croissance n\u2019est imagin\u00e9e que sur le mod\u00e8le de celle d\u2019avant, la seconde parce qu\u2019elle est tout simplement un interdit (et on ne sait d&rsquo;ailleurs pas pourquoi). Pourra-t-on \u00e9ternellement les ignorer ? <\/p>\n<p>Quand on enregistre l\u2019accueil et l\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9serv\u00e9 aux \u00c9tats-Unis au livre de Thomas Piketty et \u00e0 la probl\u00e9matique de l\u2019in\u00e9galit\u00e9 &#8211; si centrale et ici si n\u00e9glig\u00e9e &#8211; et que l\u2019on lit dans la presse anglo-saxonne des articles \u00e9logieux \u00e0 son \u00e9gard, on mesure mieux la vacuit\u00e9 de la vulgate \u00e9conomique qui nous est \u00e2nonn\u00e9e.   <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La bonne nouvelle n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 appr\u00e9ci\u00e9e \u00e0 sa juste valeur : les \u00e9missions de dette des pays <i>p\u00e9riph\u00e9riques<\/i> suscitent d\u00e9sormais l\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs. 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