{"id":64596,"date":"2014-05-02T17:10:38","date_gmt":"2014-05-02T15:10:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=64596"},"modified":"2014-05-02T18:27:16","modified_gmt":"2014-05-02T16:27:16","slug":"une-euphorie-mal-placee-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/05\/02\/une-euphorie-mal-placee-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"UNE EUPHORIE MAL PLAC\u00c9E<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Une accalmie pr\u00e9vaut en Europe, mais cela pourrait n\u2019\u00eatre que partie remise. \u00c0 une crise aigu\u00eb n\u00e9cessitant la mise en place dans l\u2019urgence de dispositifs de financement sur fonds publics a succ\u00e9d\u00e9 la d\u00e9tente et l\u2019euphorie sur le march\u00e9 obligataire. Ce matin, la dette espagnole a dix ans est pass\u00e9e sous le seuil des 3% sur le march\u00e9 secondaire, renouant avec son taux en 2005\u2026 Mais est-ce bien raisonnable ? <\/p>\n

Voil\u00e0 qui incite \u00e0 relever le paradoxe de la situation, alors que la dette publique continue de cro\u00eetre dans la zone euro, qu\u2019une forte pression d\u00e9flationniste s\u2019exerce et que la croissance reste an\u00e9mique. Rien, doit-on observer, n’am\u00e9liore un paysage qui avait il y a si peu suscit\u00e9 l\u2019effroi et justifie un tel changement d\u2019attitude. Dans le cas caricatural de la Gr\u00e8ce, les investisseurs se sont pr\u00e9cipit\u00e9s sur la dette du pays alors que le gouvernement r\u00e9affirme sa volont\u00e9 de n\u00e9gocier sa restructuration. Mais le cas g\u00e9n\u00e9ral n\u2019est pas plus favorable, au vu des perspectives d\u2019exc\u00e9dent budg\u00e9taire primaire et du temps qui sera n\u00e9cessaire pour r\u00e9duire la dette \u00e0 ce rythme. <\/p>\n

Qu\u2019est-ce qui peut justifier un tel changement d\u2019attitude, si ce n\u2019est l\u2019abondance de liquidit\u00e9s et les taux proches de z\u00e9ro des banques centrales associ\u00e9s \u00e0 la foi du charbonnier ? ainsi que la conviction profond\u00e9ment ancr\u00e9e que lorsque la finance va, tout va (alors que ce serait plut\u00f4t le contraire) ? Loin d\u2019\u00eatre un bon signal, c\u2019est inqui\u00e9tant pour l\u2019avenir. Cette fois-ci, cela repose sur le pari que les taux obligataires vont rester au bas niveau historique actuel, qui n\u2019est pas sans rapport avec l\u2019adoption de mesures non conventionnelles des banques centrales (dont le maintien exprime toute la fragilit\u00e9 de la situation). Ainsi que sur la croyance qu\u2019il est possible de stabiliser sur une longue p\u00e9riode la situation telle qu\u2019elle se pr\u00e9sente, associant une crise sociale et politique chronique s\u2019approfondissant \u00e0 un comportement exub\u00e9rant des march\u00e9s. Sp\u00e9culer sur les march\u00e9s et la r\u00e9signation, est-ce une politique d\u2019avenir ou a courte vue ? <\/p>\n

D\u00e9j\u00e0 peu r\u00e9jouissante, la \u00ab\u00a0stagnation s\u00e9culaire\u00a0\u00bb, annonc\u00e9e selon la formule qui a fait mouche de Larry Summers, est-elle r\u00e9ellement une option ? Serions-nous entr\u00e9s – sans que cela nous soit avou\u00e9 par des autorit\u00e9s pusillanimes – dans une p\u00e9riode de recul destin\u00e9e \u00e0 durer des d\u00e9cennies, au sein de laquelle ce qui a \u00e9t\u00e9 auparavant construit va \u00eatre d\u00e9fait ? Toutefois, un nouveau gros accident de parcours peut-il \u00eatre si facilement exclu, quand on observe l\u2019acharnement avec lequel les mesures de r\u00e9gulation financi\u00e8re sont combattues quand elles s\u2019approchent des secteurs vitaux de la sp\u00e9culation financi\u00e8re<\/em> (notamment ce qui touche aux produits structur\u00e9s) ? <\/p>\n

Formuler ces interrogations, c\u2019est s\u2019interroger sur le prix qu\u2019il faudrait continuer \u00e0 payer pour le sauvetage de longue dur\u00e9e d\u2019un syst\u00e8me profond\u00e9ment destructeur, dont l\u2019instabilit\u00e9 est d\u00e9sormais chronique. Dans l\u2019imm\u00e9diat, celui-ci fait la preuve que, s\u2019il a \u00e9t\u00e9 possible d\u2019\u00e9viter son effondrement, c\u2019est \u00e0 un co\u00fbt qui se r\u00e9v\u00e8le de plus en plus exorbitant, d\u00e9montrant que son temps a pass\u00e9. Mais les longues agonies sont les plus douloureuses. \u00c0 lui seul, un mot honni r\u00e9sume ce qui est appel\u00e9 \u00e0 lui succ\u00e9der, qui suscite de premi\u00e8res r\u00e9alisations : le partage<\/em>, qui s\u2019oppose \u00e0 l\u2019accaparement<\/em>. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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