{"id":64702,"date":"2014-05-07T10:41:11","date_gmt":"2014-05-07T08:41:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=64702"},"modified":"2014-05-07T11:07:46","modified_gmt":"2014-05-07T09:07:46","slug":"grece-un-sauvetage-au-cout-inavouable-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/05\/07\/grece-un-sauvetage-au-cout-inavouable-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>Gr\u00e8ce<\/i> : <b>UN \u00ab SAUVETAGE \u00bb AU CO\u00dbT INAVOUABLE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Datant de novembre 2012, la promesse de la <i>Tro\u00efka<\/i> au gouvernement grec n\u2019est pas pr\u00eate d\u2019\u00eatre honor\u00e9e. Reconnue insoutenable, la dette publique du pays devait pour la seconde fois \u00eatre restructur\u00e9e, \u00e0 condition qu\u2019un exc\u00e9dent primaire sup\u00e9rieur \u00e0 1,5% du PNB soit d\u00e9gag\u00e9 cette ann\u00e9e. Bien que ce soit chose faite &#8211; en vertu d\u2019une m\u00e9thodologie de circonstance mitonn\u00e9e par Eurostat, afin que les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes puissent s\u2019en pr\u00e9valoir &#8211; les conditions pr\u00e9alables se multiplient et retardent toute d\u00e9cision. Il \u00e9tait d\u2019abord question d\u2019attendre ao\u00fbt pour en discuter, les \u00e9lections pass\u00e9es, puis maintenant la fin de l\u2019ann\u00e9e, afin de prendre en compte les r\u00e9sultats de la revue des actifs des banques grecques par la BCE. <\/p>\n<p>Le r\u00e9sultat du <i>sauvetage<\/i> grec est en effet difficile \u00e0 assumer : en quatre ans, la dette publique du pays est pass\u00e9e de 120% \u00e0 175% du PIB, tout en changeant de mains ainsi que de taux. Mais la dette n\u2019est toujours pas soutenable. Les contribuables europ\u00e9ens devraient supporter le co\u00fbt de sa restructuration, dont diverses institutions d\u00e9tiennent 225 des 321 milliards d\u2019euros. D\u2019o\u00f9 quelques atermoiements ! <\/p>\n<p><!--more-->Le gouvernement grec a tent\u00e9 de poser l\u2019\u00e9quation, mais ne peut pas la r\u00e9soudre. Pas question de faire rouler la dette en allant sur le march\u00e9, car m\u00eame aux taux actuels, cela rench\u00e9rirait son service. Un abandon de cr\u00e9ance \u00e9tant exclu pour des raisons politiques, reste comme seule option la diminution des remboursements annuels, avec le risque qu\u2019ils absorbent la totalit\u00e9 des exc\u00e9dents et que le pays replonge dans une spirale r\u00e9cessive faute de pouvoir investir, conduisant en bout de course au d\u00e9faut. <\/p>\n<p>Comment passer entre les gouttes ? Le gouvernement propose d&rsquo;abord d\u2019utiliser les 11 milliards d\u2019euros restants du fonds d\u2019aide aux banques. Un pari audacieux car, gorg\u00e9es de titres de la dette grecques, celles-ci subiraient des pertes importantes en cas de hausse des taux, et les fonds destin\u00e9s \u00e0 les aider ne seraient plus disponibles (\u00e0 elle seul, Eurobank, une banque grecque, poss\u00e8de 18% de la dette du pays). Puis, en proc\u00e9dant parall\u00e8lement \u00e0 une restructuration sous forme d&rsquo;allongement \u00e0 50 ans de la maturit\u00e9 de tous les titres de dette en circulation.  <\/p>\n<p>Si ce sch\u00e9ma devait finalement \u00eatre adopt\u00e9, puis tenu, il condamnerait le pays \u00e0 une rigueur extr\u00eame tout le long du demi-si\u00e8cle \u00e0 venir\u2026 En attendant, il permettrait une fois de plus de gagner du temps afin de ne pas avouer aux contribuables europ\u00e9ens &#8211; au prix d\u2019un co\u00fbt politique redout\u00e9 &#8211; qu\u2019ils doivent prendre en charge une remise de peine devenue in\u00e9vitable. Les <i>plans de sauvetage<\/i> qu\u2019ils n\u2019ont cess\u00e9 de d\u00e9fendre n\u2019ont en effet pas fonctionn\u00e9 comme annonc\u00e9 : ils ont plong\u00e9 les pays qui en b\u00e9n\u00e9ficient dans une profonde crise sociale et, dans le cas de la Gr\u00e8ce, une restructuration de dette sur fonds publics ne pourra \u00eatre \u00e9vit\u00e9e, en attendant de voir la suite dans les autres pays europ\u00e9ens. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Datant de novembre 2012, la promesse de la <i>Tro\u00efka<\/i> au gouvernement grec n\u2019est pas pr\u00eate d\u2019\u00eatre honor\u00e9e. Reconnue insoutenable, la dette publique du pays devait pour la seconde fois \u00eatre restructur\u00e9e, \u00e0 condition qu\u2019un exc\u00e9dent primaire sup\u00e9rieur \u00e0 1,5% du PNB soit d\u00e9gag\u00e9 cette ann\u00e9e. 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