{"id":64763,"date":"2014-05-09T17:15:51","date_gmt":"2014-05-09T15:15:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=64763"},"modified":"2014-05-09T17:19:22","modified_gmt":"2014-05-09T15:19:22","slug":"ils-vont-se-faire-rattraper-au-tournant-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/05\/09\/ils-vont-se-faire-rattraper-au-tournant-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"ILS VONT SE FAIRE RATTRAPER AU TOURNANT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019Europe est comme le terrain d\u2019une course au tr\u00e9sor o\u00f9 les autorit\u00e9s politiques s\u2019efforcent de d\u00e9nicher les indices d\u2019une am\u00e9lioration \u00e0 laquelle est suspendue leur parole. L\u00e0 une croissance qui fr\u00e9mit, ici un d\u00e9ficit qui rentre dans le rang \u00e0 force de mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, une inflation qui se reprend marginalement, ou bien un exc\u00e9dent primaire d\u00e9gag\u00e9 non sans accommodements \u2026 Mais sans doute ne s\u2019approche-t-on pas toujours du but, vu l\u2019attente que continue de susciter une intervention de la BCE. <\/p>\n

Dernier coup de bluff sur le mode des pr\u00e9c\u00e9dents, ou annonce d\u2019une prochaine intervention ? les commentateurs penchent pour la seconde solution apr\u00e8s la derni\u00e8re intervention de Mario Draghi. Certains croient m\u00eame pouvoir annoncer un cocktail de mesures compos\u00e9 d\u2019une baisse de taux et d\u2019achats de titres, soulignant que la BCE s\u2019est d\u00e9clar\u00e9e jeudi \u00ab \u00eatre \u00e0 l\u2019aise pour agir la prochaine fois \u00bb, c\u2019est \u00e0 dire en juin. Apr\u00e8s s\u2019\u00eatre tant fait pri\u00e9 pour passer \u00e0 l\u2019acte, en dernier lieu de mani\u00e8re insistante par l\u2019OCDE, quelles raisons pourraient maintenant l\u2019y conduire ? Mario Draghi l\u2019a donn\u00e9e : \u00ab nous avons eu une discussion s\u00e9rieuse sur le taux de change, c’est tr\u00e8s important pour la stabilit\u00e9 des prix et pour la croissance. Dans une p\u00e9riode o\u00f9 l’inflation est basse de mani\u00e8re prolong\u00e9e, le renforcement de l’euro est une inqui\u00e9tude s\u00e9rieuse \u00bb. De fait, celui-ci accentue la pression d\u00e9flationniste, alors que la BCE reconna\u00eet que la reprise \u00e9conomique se poursuit \u00ab \u00e0 un rythme lent \u00bb et reste \u00ab tr\u00e8s modeste \u00bb. De quoi faire d\u00e9finitivement capoter une politique qui est d\u00e9j\u00e0 mal partie. <\/p>\n

La question est moins de savoir ce qui va \u00eatre exactement d\u00e9cid\u00e9 que ce qu\u2019il faut en attendre. Faute d\u2019une remise en cause de la politique de d\u00e9sendettement, dont l\u2019application se poursuit contre vents et mar\u00e9es, faite d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et d\u2019abaissement du co\u00fbt du travail<\/i>, il ne peut r\u00e9sulter d\u2019une intervention de la banque centrale qu\u2019une stabilisation limit\u00e9e de la situation, une fois de plus. Les instruments de la politique mon\u00e9taire, quand bien m\u00eame ils ne sont pas \u00ab
\nconventionnels \u00bb, ne peuvent relancer une croissance atteinte par la d\u00e9valuation interne<\/i> et accro\u00eetre des ressources fiscales que les gouvernements s\u2019ing\u00e9nient \u00e0 diminuer par ailleurs. Car, c\u00f4t\u00e9 exportations, tout ne va pas pour le mieux. Fer de lance de la croissance europ\u00e9enne, les commandes aux industriels allemands ont enregistr\u00e9 en mars dernier un recul prononc\u00e9 et inattendu qui r\u00e9sulte d\u2019abord de la faiblesse de la demande des \u00e9mergents, dont on attendait tant. La Bundesbank a fait savoir que la croissance allemande allait \u00ab nettement se ralentir \u00bb. <\/p>\n

Mardi dernier, le ministre des finances fran\u00e7ais Michel Sapin se rassurait en expliquant que \u00ab la valeur de l\u2019euro est pour quelque chose dans cette inflation trop faible \u00bb, et que \u00ab quand la croissance a besoin d\u2019\u00eatre encourag\u00e9e et que l\u2019ajustement budg\u00e9taire reste \u00e0 faire, ce faible taux d\u2019inflation ne facilite pas les choses \u00bb. Mais la BCE a-t-elle vraiment les moyens de faire baisser significativement l\u2019euro, puisque – si l\u2019on comprend bien le ministre – c\u2019est seulement sur ce \u00ab quelque chose \u00bb l\u00e0 que l\u2019on peut agir et que sur le reste, qui n\u2019est pas identifi\u00e9, c\u2019est hors de question ? Selon la BCE, la zone euro a d\u00e9gag\u00e9 un exc\u00e9dent courant de 2,6% en f\u00e9vrier, en hausse de 1% par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente, c\u2019est une forte incitation \u00e0 la hausse de l\u2019euro qu’il va \u00eatre difficile de combattre… <\/p>\n

Dans cette incertitude, une chose au moins ne fait pas d\u00e9bat. La surveillance sourcilleuse des pays sortis de leurs plans de sauvetage<\/i> va se poursuivre tant qu’ils n’auront pas rembours\u00e9 les pr\u00eats qui leur ont \u00e9t\u00e9 consentis. En Espagne, la Commission recommande la poursuite des ajustements<\/i> d\u00e9j\u00e0 engag\u00e9s et annonce d\u00e8s maintenant que des mesures d’aust\u00e9rit\u00e9 additionnelles seront n\u00e9cessaires pour atteindre les objectifs de r\u00e9duction de d\u00e9ficit de 2015 et 2016, tout en exploitant les opportunit\u00e9s de croissance (\u00ab\u00a0positive growth surprise\u00a0\u00bb). Au Portugal, le premier ministre Pedro Passos Coehlo va rendre public le 17 mai prochain ses \u00ab engagements pour l\u2019avenir, pour ne pas gaspiller ce que les Portugais ont mis tant de temps \u00e0 construire \u00bb. <\/p>\n

Le gouvernement Renzi reste sur la corde raide en Italie, dans l\u2019attente d\u2019\u00e9lections europ\u00e9ennes marqu\u00e9es par le score \u00e9lev\u00e9 attendu du mouvement des Cinq \u00e9toiles de Beppe Grillo ; les objectifs que le gouvernement fran\u00e7ais vient de se donner en peinant suscitent un fort scepticisme g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 tandis qu\u2019il est attendu une pouss\u00e9e du Front national. Le blog Moneybeat du Wall Street Journal estime apr\u00e8s pointage que les bad banks<\/i> de toute nature ont recueilli au sein de l\u2019Union europ\u00e9enne plus de 2.500 milliards de dollars d\u2019actifs douteux. Ceux-ci sont loin d\u2019avoir \u00e9t\u00e9 tous liquid\u00e9s et les op\u00e9rations de cette nature sont appel\u00e9es \u00e0 se poursuivre. <\/p>\n

Combien de temps va-t-il encore falloir attendre pour que soit reconnu qu\u2019il faut appr\u00e9hender le d\u00e9sendettement tout autrement ?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

L\u2019Europe est comme le terrain d\u2019une course au tr\u00e9sor o\u00f9 les autorit\u00e9s politiques s\u2019efforcent de d\u00e9nicher les indices d\u2019une am\u00e9lioration \u00e0 laquelle est suspendue leur parole. L\u00e0 une croissance qui fr\u00e9mit, ici un d\u00e9ficit qui rentre dans le rang \u00e0 force de mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, une inflation qui se reprend marginalement, ou bien un […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[329,160,265],"class_list":["post-64763","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-euro","tag-grece","tag-mario-draghi"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64763","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=64763"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64763\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":64770,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64763\/revisions\/64770"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=64763"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=64763"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=64763"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}