{"id":64996,"date":"2014-05-15T14:55:14","date_gmt":"2014-05-15T12:55:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=64996"},"modified":"2014-12-26T23:15:17","modified_gmt":"2014-12-26T22:15:17","slug":"un-traite-sur-la-monnaie-iii-keynes-et-la-creation-monetaire-ex-nihilo-par-les-banques-commerciales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/05\/15\/un-traite-sur-la-monnaie-iii-keynes-et-la-creation-monetaire-ex-nihilo-par-les-banques-commerciales\/","title":{"rendered":"\u00ab\u00a0UN TRAIT\u00c9 SUR LA MONNAIE\u00a0\u00bb (III) Keynes et la \u00ab\u00a0cr\u00e9ation mon\u00e9taire ex nihilo\u00a0\u00bb par les banques commerciales<\/strong>"},"content":{"rendered":"

\u00ab\u00a0UN TRAIT\u00c9 SUR LA MONNAIE\u00a0\u00bb (I) LA FAUSSE QUERELLE DES CR\u00c9DITS ET DES D\u00c9P\u00d4TS<\/strong><\/a><\/p>\n

\u00ab\u00a0UN TRAIT\u00c9 SUR LA MONNAIE\u00a0\u00bb (II) La pr\u00e9tendue \u00ab\u00a0cr\u00e9ation mon\u00e9taire ex nihilo\u00a0\u00bb par les banques commerciales<\/strong><\/a><\/p>\n

Pour ce qui est de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire ex nihilo par les banques commerciales, Keynes y croyait en tout cas jusqu’en 1930, puisqu\u2019il d\u00e9veloppe longuement cette hypoth\u00e8se dans son\u00a0Treatise on Money<\/em>\u00a0paru cette ann\u00e9e l\u00e0, avant de s’en d\u00e9barrasser discr\u00e8tement \u00e0 un moment difficile \u00e0 pr\u00e9ciser au cours de la p\u00e9riode entre 1930 et 1936. Le fait que l\u2019hypoth\u00e8se soit fausse \u00e0 ses yeux transpara\u00eet dans ce\u00a0que le raisonnement de la\u00a0Th\u00e9orie g\u00e9n\u00e9rale<\/em>\u00a0en 1936 est tout entier b\u00e2ti sur l’hypoth\u00e8se inverse : en-dehors de la banque centrale, en mati\u00e8re d’argent, rien ne se cr\u00e9e, rien ne se perd. Il n’\u00e9crira cependant jamais explicitement que l\u2019hypoth\u00e8se \u00e0 laquelle il souscrivait auparavant est fausse\u00a0: le changement s\u2019est fait subrepticement.<\/p>\n

Le fait que Keynes se soit d\u00e9barrass\u00e9 de ce bagage encombrant dans la\u00a0Th\u00e9orie g\u00e9n\u00e9rale<\/em>\u00a0n’est pas pass\u00e9 inaper\u00e7u de Joseph Schumpeter (1883 – 1950)\u00a0qui s’en plaint d\u2019ailleurs am\u00e8rement. Celui-ci \u00e9crivait dans un livre posthume publi\u00e9 en 1954\u00a0:<\/p>\n

\u00ab\u00a0Il y a cependant une suite au traitement par Lord Keynes de la question de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire dans le Trait\u00e9<\/em> [sur la monnaie] de 1930, qu\u2019il est n\u00e9cessaire de relever au passage. Le pr\u00eat bancaire cr\u00e9ateur-de-d\u00e9p\u00f4t et le r\u00f4le qu\u2019il joue dans le financement de l\u2019investissement sans aucune \u00e9pargne pr\u00e9alable des sommes qui seront pr\u00eat\u00e9es<\/em> ont pratiquement disparu du sch\u00e9ma analytique de la Th\u00e9orie g\u00e9n\u00e9rale <\/em>[de l\u2019emploi, de l\u2019int\u00e9r\u00eat et de la monnaie\u00a0; 1936], o\u00f9 c\u2019est \u00e0 nouveau la foule des \u00e9pargnants qui occupe la sc\u00e8ne. Le keyn\u00e9sianisme orthodoxe est en fait revenu \u00e0 la conception ancienne selon laquelle les faits centraux relatifs au march\u00e9 mon\u00e9taire doivent \u00eatre rendus analytiquement par la combinaison de la propension du public \u00e0 \u00e9pargner et de la pr\u00e9f\u00e9rence pour la liquidit\u00e9\u00a0\u00bb\u00a0(A History of Economic Analysis<\/em>, New York : Oxford University Press,\u00a01954 pp. 1114-15\u00a0; trad. fran\u00e7. Tome III, 1983\u00a0: 472).<\/p><\/blockquote>\n

Un auteur plus r\u00e9cent, Basil Moore, \u00e9voque lui aussi cette \u00ab\u00a0disparition\u00a0\u00bb du cr\u00e9dit cr\u00e9ateur-de-d\u00e9p\u00f4t<\/em> chez Keynes :\u00a0\u00ab\u00a0Quand on lit ces passages du Trait\u00e9 <\/em>[sur la monnaie\u00a0; 1930], o\u00f9 le caract\u00e8re endog\u00e8ne de l\u2019argent-dette est reconnue avec tant de clart\u00e9, il est difficile de comprendre comment, six ans plus tard seulement, il en \u00e9tait arriv\u00e9 \u00e0 penser que la masse mon\u00e9taire \u00e9tait d\u00e9termin\u00e9e de mani\u00e8re exog\u00e8ne par les autorit\u00e9s mon\u00e9taires\u00a0\u00bb (B. Moore, Horizontalists and Verticalists. The Macroeconomics of Credit Money,\u00a0<\/em>\u00a0Cambridge University Press, 1988, p. 195).<\/p>\n

Je n’ai pas encore d\u00e9couvert ce qui s’est pass\u00e9 exactement mais mes soup\u00e7ons se portent sur l’influence d’Edwin Cannan (1861 – 1933), socialiste, professeur d’\u00e9conomie politique \u00e0 la London School of Economics dont Skidelsky dit ceci dans le volume II de sa biographie de Keynes : \u00ab\u00a0Le point central de sa th\u00e9orie mon\u00e9taire \u00e9tait son rejet de l\u2019id\u00e9e que les banques peuvent cr\u00e9er du cr\u00e9dit. \u00c0 ses yeux, les banques sont de simples interm\u00e9diaires, \u00e0 l\u2019image des anciens orf\u00e8vres qui pr\u00eataient, contre int\u00e9r\u00eats, ce qui avait \u00e9t\u00e9 confi\u00e9 \u00e0 leurs soins. Ils ne pouvaient \u00e0 aucune moment pr\u00eater davantage que ce qui avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9pos\u00e9 aupr\u00e8s d\u2019eux\u00a0\u00bb (Robert Skidelsky,\u00a0John Maynard Keynes. The Economist as Saviour 1920-1937<\/em>. London : Macmillan, 1992, p. 163).<\/p>\n

Dans une courte note \u00e0 la fin du m\u00eame volume, Skidelsky ajoute ceci \u00e0 propos de Cannan : \u00ab\u00a0Sa correspondance avec JMK au cours de la Premi\u00e8re guerre mondiale et par la suite, constitue une source importante des id\u00e9es de JMK relatives \u00e0 la monnaie\u2026\u00a0\u00bb (ibid. 689).<\/p>\n

Edwin Cannan n\u2019\u00e9tait pas inconnu de Schumpeter, qui le cite abondamment dans son History of Economic Analysis <\/em>(1954). Schumpeter fait cependant de lui un adversaire r\u00e9solu de l\u2019hypoth\u00e8se de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire par les banques commerciales\u00a0<\/em>et il rejette l\u2019image employ\u00e9e par Cannan<\/a> des cr\u00e9dits accord\u00e9s par les banques comme \u00e9tant l\u2019\u00e9quivalent d\u2019un service de pr\u00eat des sacs laiss\u00e9s dans un vestiaire.<\/p>\n

Schumpeter parle de l’interpr\u00e9tation correcte, celle qui rejette la cr\u00e9ation mon\u00e9taire ex nihilo<\/em>, comme de \u00ab\u00a0the old view\u00a0\u00bb, et il attribue la \u00ab\u00a0th\u00e9orie neuve\u00a0\u00bb \u00e0 quelques \u00e9conomistes et tout particuli\u00e8rement \u00e0 Henry Dunning Macleod (1821 \u2013 1902) et \u00e0 Hartley Withers (1867 \u2013 1950). Il souligne toutefois que l\u2019acceptation de leur hypoth\u00e8se conjointe n\u2019eut pas lieu sans combat\u00a0: \u00ab\u00a0Ce ne fut pas avant 1924 que la t\u00e2che th\u00e9orique fut achev\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 un livre de [Albert] Hahn [Volkswirtschaftliche Theorie des Bankkredits<\/em>], et encore, le succ\u00e8s ne fut pas imm\u00e9diat\u00a0\u00bb (Schumpeter 1954\u00a0: 1082\u00a0; trad. fran\u00e7. Tome III, 1983\u00a0: 473-474).<\/p>\n

\u00ab\u00a0Partout, ajoutait Schumpeter, dans son livre publi\u00e9 en 1954, la r\u00e9sistance demeure forte jusqu\u2019\u00e0 aujourd\u2019hui, et tout particuli\u00e8rement en France\u00a0\u00bb (ibid. 1082\u00a0; trad. fran\u00e7.\u00a0: 474).<\/p><\/blockquote>\n

Depuis, Schumpeter a triomph\u00e9\u00a0: m\u00eame des banquiers, qui devraient pourtant savoir mieux que quiconque\u00a0ce qu\u2019ils font exactement, colportent ses fables. Il ne s\u2019est pas tromp\u00e9 pourtant quant \u00e0 l\u2019endroit o\u00f9 r\u00e9sisterait le dernier carr\u00e9\u00a0: il se fait en effet que dans un coin recul\u00e9 de Bretagne, un irr\u00e9ductible Gaulois (C\u00e9sar\u00a0: \u00ab\u00a0fortissimae sunt Belgae\u00a0\u00bb), h\u00e9ritier d\u2019Edwin Cannan et de John Maynard Keynes, maintient le flambeau de l\u2019\u00ab\u00a0ancienne opinion\u00a0\u00bb\u00a0: le mod\u00e8le\u00a0qui d\u00e9crit comment les choses se passent\u00a0r\u00e9ellement entre les murs des \u00e9tablissements dispensateurs de cr\u00e9dit, mod\u00e8le\u00a0qui ne s\u2019effondre pas du coup, comme l\u2019autre, sous le poids de ses invraisemblances.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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