{"id":650,"date":"2008-07-03T03:55:11","date_gmt":"2008-07-03T02:55:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=650"},"modified":"2008-09-12T05:40:32","modified_gmt":"2008-09-12T04:40:32","slug":"la-descente-aux-enfers","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/07\/03\/la-descente-aux-enfers\/","title":{"rendered":"La descente aux enfers"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Jetez un coup d\u2019\u0153il \u00e0 ce graphique emprunt\u00e9 au Wall Street Journal de ce matin : ce genre de profil ne dure pas parce que quelque chose se passe alors qui y met fin et c’est pourquoi il faut le capturer dans l\u2019instant. La l\u00e9gende dit \u00ab D\u00e9fauts de paiement dans le secteur de la construction \u00bb. Les condos<\/em> sont des appartements en copropri\u00e9t\u00e9, les single family<\/em> sont des maisons individuelles, le reste se comprend ais\u00e9ment. <\/p>\n

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Les banques r\u00e9gionales et de taille moyenne s\u2019\u00e9taient petit \u00e0 petit retrouv\u00e9es exclues du march\u00e9 du pr\u00eat hypoth\u00e9caire am\u00e9ricain : le \u00ab mortgage \u00bb, et s\u2019\u00e9taient sp\u00e9cialis\u00e9es dans le pr\u00eat \u00e0 la construction. Elles sont aujourd\u2019hui aux abois : elles accordent des sursis \u00e0 leurs emprunteurs sans qu\u2019il s\u2019agisse l\u00e0 de g\u00e9n\u00e9rosit\u00e9 de leur part : elles se contentent de retarder le moment de v\u00e9rit\u00e9 o\u00f9 elles devront enregistrer les pertes. Inutile de pr\u00e9ciser qu\u2019au vu des courbes, la fin est proche.<\/p>\n

Je vous ai tenu au courant du sort des banques commerciales : Citigroup voit ses r\u00e9sultats se d\u00e9grader lentement et doit encore encaisser pleinement l\u2019impact des pertes que signifiera pour lui la r\u00e9trogradation des rehausseurs de cr\u00e9dit : les monolines<\/em>, j\u2019en ai d\u00e9j\u00e0 parl\u00e9<\/a>. Les banques d\u2019investissement ne vont gu\u00e8re mieux : Lehman Brothers qui est engag\u00e9 sur la m\u00eame pente savonneuse que Bear Stearns, a fait passer aujourd\u2019hui la part maximale de la r\u00e9tribution de ses employ\u00e9s pouvant \u00eatre vers\u00e9e en titres de la firme de 50 % \u00e0 65 % ; c\u2019est ce qui explique paradoxalement qu\u2019isol\u00e9 parmi les \u00e9tablissements financiers, le cours de son titre ait gagn\u00e9 aujourd\u2019hui 6,7 %. <\/p>\n

Il va de soi que l\u2019op\u00e9ration de rattrapage in extremis de Bear Stearns par la Federal Reserve de New York et la banque commerciale J. P. Morgan Chase en mars dernier ne pourra pas \u00eatre renouvel\u00e9e. Le ministre des finances am\u00e9ricain, Henry Paulson, aujourd\u2019hui \u00e0 Londres, s\u2019inqui\u00e8te : il rappelle qu\u2019un syst\u00e8me de redressement judiciaire semblable \u00e0 celui en vigueur pour les banques commerciales n\u2019existe pas pour les banques d\u2019investissement. C\u2019est d\u2019ailleurs ce qui avait justifi\u00e9 une op\u00e9ration in\u00e9dite accompagn\u00e9e d’une avance de 28 milliards de dollars consentie par la Fed \u00e0 J. P. Morgan Chase pour l\u2019aider dans son absorption pr\u00e9cipit\u00e9e de Bear Stearns. Dans les jours qui suivirent, la Fed autorisa ces banques d\u2019investissement \u00e0 emprunter aupr\u00e8s d\u2019elle en mettant des titres en gage, comme seules avaient le droit de le faire jusque\u2013l\u00e0 les banques commerciales. Les acteurs du monde financier comptent sur le gouvernement am\u00e9ricain pour tirer d\u2019affaires les firmes \u00ab trop grosses pour tomber \u00bb ou \u00ab trop interconnect\u00e9es \u00e0 d\u2019autres pour tomber \u00bb \u2013 comme \u00e7\u2019avait \u00e9t\u00e9 le cas de Bear Stearns \u2013 mais personne n\u2019est dupe : mises ensemble, cela fait aujourd\u2019hui beaucoup trop de monde. <\/p>\n

La bourse am\u00e9ricaine a amorc\u00e9 une lente plong\u00e9e dont rien n\u2019exclut d\u00e9sormais qu\u2019elle d\u00e9bouche sur un v\u00e9ritable krach. L\u2019indice Dow Jones a perdu en deux mois, 13,8 % de sa valeur et est retomb\u00e9 \u00e0 son niveau d\u2019ao\u00fbt 2006. Le NASDAQ, le march\u00e9 sp\u00e9cialis\u00e9 dans les compagnies de technologie a lui plong\u00e9 de 9,6 % au cours du seul dernier mois et de 15,1 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Drapeau en berne, les agences de presse ont annonc\u00e9 aujourd\u2019hui qu\u2019avec plus de 20 % de baisse depuis leur sommet d\u2019octobre dernier, les march\u00e9s boursiers am\u00e9ricains sont d\u00e9sormais officiellement \u00ab bear \u00bb : baissiers.<\/p>\n

Dans son rapport publi\u00e9 avant\u2013hier, la Banque des R\u00e8glements Internationaux (BRI) \u00e0 B\u00e2le, le r\u00e9gulateur des r\u00e9gulateurs du monde bancaire, affirme qu\u2019une panique sur le dollar n\u2019est d\u00e9sormais plus \u00e0 exclure : les nations qui avaient pris l\u2019habitude de se constituer des r\u00e9serves en dollars pourraient d\u00e9cider de se d\u00e9gager brutalement pour stopper l\u2019h\u00e9morragie, apr\u00e8s avoir assist\u00e9 impuissantes \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar par rapport \u00e0 l\u2019euro de 14 % en un an.<\/p>\n

La compagnie automobile Chrysler est elle au bord de la faillite (\u2013 36 % de ventes sur l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e). Ford et General Motors ne sont pas en meilleure forme : l\u2019action de cette derni\u00e8re a perdu plus de 15 % de sa valeur au cours de la seule s\u00e9ance d\u2019aujourd\u2019hui pour retomber \u00e0 son niveau de\u2026 septembre 1954, les analystes voient mal en effet comment elle pourrait \u00e9merger indemne de l\u2019ann\u00e9e 2009 : ses lignes de production continuent de cracher les \u00ab gas guzzlers \u00bb, les \u00ab b\u00e2freuses \u00bb, 4×4 et pick\u2013up trucks<\/em>, victimes aujourd\u2019hui d\u2019un rejet g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 bien compr\u00e9hensible. Bien davantage que d\u2019autres d\u00e9sastres \u00e0 la valeur affective moins marqu\u00e9e, la fin indigne de leur industrie automobile constituerait pour les Am\u00e9ricains un choc psychologique tout \u00e0 fait d\u00e9terminant : le symbole le plus parlant sans doute de la fin de l\u2019empire. <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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