ENTRETIEN avec Alain Jennotte<\/strong><\/p>\n Faut-il tirer la prise des super-ordinateurs qui moulinent des millions d\u2019op\u00e9rations \u00e0 la minute? \u00c9conomiste et observateur attentif du syst\u00e8me financier, Paul Jorion estime que le trading \u00e0 haute fr\u00e9quence est tout le contraire d\u2019un levier favorable \u00e0 la bonne sant\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n Les technologies se font de plus en plus sophistiqu\u00e9es. Ne risque-t-on pas de perdre tout espoir de contr\u00f4ler le fonctionnement des places de march\u00e9 ?<\/strong><\/p>\n De 50 \u00e0 60% des op\u00e9rations sont maintenant faites par des robots. Le mini-krach de 2010 avait eu lieu en quatorze secondes. \u00c0 peine les observateurs ont-il pris conscience qu\u2019il se passait quelque chose que tout \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 termin\u00e9. Par comparaison, en 1929, le krach s\u2019est \u00e9tal\u00e9 sur trois semaines. Contr\u00f4ler en direct est devenu impossible \u00e0 la vitesse o\u00f9 vont maintenant les op\u00e9rations.<\/em><\/p>\n On met en avant des techniques comme le \u00ab quote stuffing \u00bb, l\u2019envoi d\u2019un gros volume d\u2019ordres destin\u00e9s \u00e0 d\u00e9stabiliser les algorithmes de ses concurrents, qui perdent un temps pr\u00e9cieux \u00e0 analyser ces op\u00e9rations. C\u2019est ce genre de pratique qui rend inacceptable l\u2019automatisation \u00e0 outrance<\/strong>?<\/p>\n On parle de \u00ab\u00a0quote stuffing\u00a0\u00bb comme une mani\u00e8re pour les robots de cr\u00e9er un \u00e9cran de brouillard autour de leurs propres op\u00e9rations mais la fonction premi\u00e8re de ces techniques est de faire une cartographie compl\u00e8te du march\u00e9. Les op\u00e9rateurs lancent des coups de sonde afin de d\u00e9terminer o\u00f9 sont les acheteurs et les vendeurs potentiels. On parle de 96% de transactions qui sont annul\u00e9es quasi imm\u00e9diatement et qui ont ainsi servi \u00e0 du rep\u00e9rage. Du coup il y a de moins en moins d\u2019erreurs car on sait de mani\u00e8re pr\u00e9cise qui on a en face de soi. Ceci\u00a0augmente paradoxalement le risque de krach, car les robots savent plus pr\u00e9cis\u00e9ment si le march\u00e9 est \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse et poussent tous ensemble dans la m\u00eame direction.<\/em><\/p>\n <\/p>\n Les transactions automatis\u00e9es n\u2019ont pas totalement remplac\u00e9 les op\u00e9rateurs humains malgr\u00e9 l\u2019\u00e9volution fulgurante des algorithmes et des vitesses d\u2019ex\u00e9cution\u2026<\/strong><\/p>\n Ce n\u2019est pas innocent. Le trading \u00e0 haute fr\u00e9quence permet de plumer et il faut laisser un certain nombre de pigeons \u00e0 plumer.<\/em><\/p>\n Les promoteurs de ce type d\u2019op\u00e9ration boursi\u00e8re insistent sur le r\u00f4le positif qu\u2019elles jouent dans l\u2019\u00e9conomie, en assurant un bon niveau de liquidit\u00e9. Ce n\u2019est pas la r\u00e9alit\u00e9<\/strong>?<\/strong><\/p>\n Les robots du trading \u00e0 haute fr\u00e9quence apportent de la liquidit\u00e9 qui leur permet de jouer entre eux mais quand le march\u00e9 a besoin de celle-ci, ils se retirent. Au total il sont pr\u00e9dateurs de liquidit\u00e9 ! Lord Adair Turner, l\u2019ancien pr\u00e9sident de l\u2019autorit\u00e9 financi\u00e8re britannique, a attir\u00e9 l\u2019attention l\u00e0-dessus.<\/em><\/p>\n Comment pourrait-on r\u00e9guler la m\u00e9canique du trading \u00e0 haute fr\u00e9quence ?<\/strong><\/p>\n D\u2019une certaine mani\u00e8re il s\u2019autor\u00e9gule parce qu\u2019avec l\u2019intensification de la concurrence, le co\u00fbt d\u2019une op\u00e9ration gagnante ne cesse d\u2019augmenter. La panac\u00e9e, c\u2019est de taxer les op\u00e9rations annul\u00e9es. \u00c7a changerait compl\u00e8tement les r\u00e8gles du jeu car faire la cartographie des diff\u00e9rents joueurs deviendrait alors trop co\u00fbteux.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" ENTRETIEN avec Alain Jennotte<\/strong><\/p>\n Faut-il tirer la prise des super-ordinateurs qui moulinent des millions d\u2019op\u00e9rations \u00e0 la minute? \u00c9conomiste et observateur attentif du syst\u00e8me financier, Paul Jorion estime que le trading \u00e0 haute fr\u00e9quence est tout le contraire d\u2019un levier favorable \u00e0 la bonne sant\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n Les technologies se font de plus en plus […]<\/strong><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[307],"tags":[244],"class_list":["post-65056","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-high-frequency-trading"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/65056","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=65056"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/65056\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":65063,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/65056\/revisions\/65063"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=65056"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=65056"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=65056"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}