{"id":666,"date":"2008-07-17T20:24:21","date_gmt":"2008-07-17T19:24:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=666"},"modified":"2008-07-17T20:24:21","modified_gmt":"2008-07-17T19:24:21","slug":"la-chine-tire-t-elle-les-ficelles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/07\/17\/la-chine-tire-t-elle-les-ficelles\/","title":{"rendered":"La Chine tire-t-elle les ficelles ?"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Les \u00c9tats\u2013Unis ont-ils \u00e9t\u00e9 manipul\u00e9s par la Chine et la crise qui est en train d\u2019engloutir le monde en est-elle la cons\u00e9quence ? <\/p>\n

Je ne le pense pas : les \u00c9tats\u2013Unis creus\u00e8rent leur propre tombe quand dirigeants d\u2019entreprises et investisseurs conclurent une union sacr\u00e9e dont la stock-option fut longtemps l\u2019embl\u00e8me et dont la folie des start-ups marqua le point culminant, et ceci aux d\u00e9pens des salari\u00e9s. On permit aux m\u00e9nages am\u00e9ricains, dont les salaires d\u00e9clinaient en dollars r\u00e9els au fil des ans, de substituer du cr\u00e9dit facile (acc\u00e8s simplifi\u00e9 et taux d\u00e9fiant toute concurrence) \u00e0 l\u2019argent qui faisait d\u00e9faut. C\u2019est la Chine qui alimenta la pompe. Quand la source se tarit, l\u2019\u00e9difice s\u2019\u00e9croula.<\/p>\n

Ce sc\u00e9nario avait-il \u00e9t\u00e9 mis au point par la Chine de la mani\u00e8re dont il s\u2019est d\u00e9roul\u00e9 ? Je l\u2019ignore. Ce qui est certain, c\u2019est que les Chinois avaient d\u00fb envisager deux cas de figure : le premier, celui o\u00f9 le petit ballet chor\u00e9graphi\u00e9 conjointement avec les \u00c9tats\u2013Unis se d\u00e9roulerait dans les meilleures conditions possibles, et le second, celui o\u00f9 les \u00e9v\u00e9nements prendraient un autre tour, et il n\u2019avait pas d\u00fb leur \u00e9chapper que, dans un cas comme dans l\u2019autre, il en r\u00e9sulterait pour eux un immense b\u00e9n\u00e9fice : \u00e9conomique avec le premier sc\u00e9nario, politique avec le second, et ceci pr\u00e9cis\u00e9ment pour la raison que je viens de mentionner : que les \u00c9tats\u2013Unis avaient d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment cr\u00e9\u00e9 une situation explosive en laissant patrons et actionnaires mettre KO les salari\u00e9s, alors que la t\u00e2che qui demeurait assign\u00e9e \u00e0 ceux-ci \u00e9tait de continuer \u00e0 consommer au m\u00eame niveau que celui que la prosp\u00e9rit\u00e9 exceptionnelle des ann\u00e9es 1950 avait d\u00e9termin\u00e9. <\/p>\n

La fin des ann\u00e9es 1980 vit appara\u00eetre la titrisation des Asset\u2013Backed Securities<\/em>, les Obligations Adoss\u00e9es \u00e0 des Actifs, o\u00f9 sont agr\u00e9g\u00e9s, sous forme ais\u00e9ment transf\u00e9rable, plusieurs milliers de cr\u00e9dits personnels : pr\u00eats immobiliers, pr\u00eats automobiles, pr\u00eats accumul\u00e9s sur les cartes de cr\u00e9dit, pr\u00eats obtenus pour payer les sommes exorbitantes qu\u2019exige aux \u00c9tats\u2013Unis l\u2019obtention d\u2019un titre universitaire. Quand la Chine se mit \u00e0 accumuler en quantit\u00e9s astronomiques non seulement des Bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain mais aussi ces Asset\u2013Backed Securities<\/em>, elle contribua par sa demande insatiable \u00e0 d\u00e9primer ce march\u00e9 dont les taux baiss\u00e8rent pour refl\u00e9ter l\u2019aisance avec laquelle ces obligations trouvaient acheteur (la Chine poss\u00e8de aujourd\u2019hui des Mortgage\u2013Backed Securities<\/em> \u00e9mises par Fannie Mae et Freddie Mac \u00e0 hauteur de 422 milliards de dollars, l\u2019\u00e9quivalent de 10 % de son PIB). Ces taux bas encourag\u00e8rent \u00e0 leur tour les consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 emprunter davantage.<\/p>\n

Une dynamique s\u2019\u00e9tait cr\u00e9\u00e9e qui b\u00e9n\u00e9ficiait aux salari\u00e9s am\u00e9ricains qui tentaient de maintenir par l\u2019emprunt leur train de vie ant\u00e9rieur (1). La Chine y trouvait \u00e9galement son compte : la plupart des biens de consommation achet\u00e9s par les consommateurs am\u00e9ricains \u00e9taient produits par elle, offrant ainsi un d\u00e9bouch\u00e9 tout trouv\u00e9 \u00e0 son industrialisation rapide.<\/p>\n

Bien entendu, cela durerait ce que cela durerait. Les Chinois ont d\u00fb penser \u00e0 ce qui se passerait quand cette belle m\u00e9canique s\u2019enrayerait : les organismes de financement du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation am\u00e9ricains se r\u00e9v\u00e9leraient rapidement d\u00e9ficitaires ; menac\u00e9s par la faillite, ils iraient qu\u00e9mander pour \u00e9chapper \u00e0 une fin indigne. La Chine d\u00e9sormais riche se porterait \u00e0 leur secours, investissant les sommes qui leur \u00e9pargneraient ce d\u00e9shonneur et prenant pied du coup au c\u0153ur-m\u00eame du syst\u00e8me financier am\u00e9ricain. Mieux : les \u00c9tats\u2013Unis entr\u00e9s alors dans la seconde partie d\u2019un de leurs cycles \u00e9conomiques typiques, celle o\u00f9 l\u2019Etat mobilise ses ressources (celles de la communaut\u00e9 bien entendu) pour venir \u00e0 la rescousse des investisseurs et des patrons en mauvaise posture, abandonneraient provisoirement le mod\u00e8le du capitalisme de march\u00e9 pour celui du capitalisme d\u2019Etat \u2013 \u00e0 l\u2019instar de la Chine elle-m\u00eame. <\/p>\n

Ceci offrirait \u00e0 la Chine le r\u00e9pit qu\u2019une Am\u00e9rique riche et arrogante lui aurait refus\u00e9, se montrant au contraire autocratique et peu dispos\u00e9e \u00e0 tol\u00e9rer un rival en pleine ascension. C\u2019est l\u00e0 que nous en sommes et la Chine n\u2019a rien \u00e0 craindre en effet : toutes les ressources militaires am\u00e9ricaines sont mobilis\u00e9es \u2013 et immobilis\u00e9es \u2013 en Irak et en Afghanistan. La garde pr\u00e9torienne du Pr\u00e9sident Bush voudrait sans doute en d\u00e9coudre avec l\u2019Iran mais n\u2019en a plus les moyens. Alors, pensez, affronter la Chine !<\/p>\n

\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013
\n(1) Artemus Ward, un humoriste am\u00e9ricain avait d\u00e9j\u00e0 dit au milieu du XIXe si\u00e8cle : \u00ab Vivons heureux dans les limites qu\u2019imposent nos moyens \u2013 m\u00eame si nous devons pour cela emprunter un peu \u00bb. <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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