{"id":6661,"date":"2010-01-11T11:06:32","date_gmt":"2010-01-11T10:06:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=6661"},"modified":"2010-01-11T11:06:32","modified_gmt":"2010-01-11T10:06:32","slug":"bfm-radio-le-lundi-11-janvier-a-10h46","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/01\/11\/bfm-radio-le-lundi-11-janvier-a-10h46\/","title":{"rendered":"BFM Radio, le lundi 11 janvier \u00e0 10h46"},"content":{"rendered":"

Le bon mod\u00e8le, ou faudrait-il dire le moins mauvais ?<\/strong><\/p>\n

On me pose la question des mod\u00e8les financiers : \u00ab Qu\u2019est-ce qui s\u2019est pass\u00e9 ? \u00bb et je sais que des r\u00e9ponses ont \u00e9t\u00e9 apport\u00e9es \u2013 dont la plus c\u00e9l\u00e8bre est celle de Nassim Taleb dans son \u00ab Cygne noir \u00bb : qu\u2019on n\u2019aurait pas tenu compte de la v\u00e9ritable distribution des donn\u00e9es que l\u2019on obtient. C\u2019est \u00e0 mon avis, beaucoup trop court : j\u2019ai d\u00e9but\u00e9 dans la recherche en finance en 1990, et \u00e0 cette \u00e9poque d\u00e9j\u00e0, cette question \u00e9tait en voie d\u2019\u00eatre r\u00e9gl\u00e9e. Il y a donc autre chose.<\/p>\n

\u00ab Qu\u2019est-ce qui s\u2019est pass\u00e9 ? \u00bb Je vais vous parler d\u2019un mod\u00e8le dont je me souviens : un mod\u00e8le qui calculait la rentabilit\u00e9 de cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires aux \u00c9tats-Unis. C\u2019\u00e9tait un mod\u00e8le tr\u00e8s compliqu\u00e9, avec au moins vingt variables et chacune de ces variables avait une valeur bien sp\u00e9cifique qui r\u00e9sultait dans certains cas du calcul d\u2019un nombre tr\u00e8s important de donn\u00e9es \u00e9conom\u00e9triques. Quand je dis \u00ab toutes ces variables \u00bb, c\u2019\u00e9tait \u00ab toutes ces variables, sauf une. Parce que la derni\u00e8re, on ne savait pas comment l\u2019\u00e9valuer. Alors, on la laissait bien tranquille : on lui avait attribu\u00e9 un jour une valeur et depuis, on n\u2019y touchait plus. J\u2019ai voulu voir ce qui se passerait si on changeait sa valeur et c\u2019est tr\u00e8s simple : le r\u00e9sultat partait dans tous les sens. <\/p>\n

Vous connaissez le geste de celui qui veut voir d\u2019o\u00f9 vient le vent : on mouille l\u2019index et on le brandit au-dessus de sa t\u00eate. Notre mod\u00e8le avait une pr\u00e9cision chronom\u00e9trique \u2013 sauf pour une de ses variables \u2013 et \u00e0 celle-l\u00e0 on lui attribuait sa valeur au pifom\u00e8tre. Et nous \u00e9tions parmi les meilleurs : cette banque est une de celles aux \u00c9tats-Unis qui s\u2019en est le mieux tir\u00e9e. <\/p>\n

Vous avez entendu parler du mod\u00e8le de Black-Scholes<\/a>, utilis\u00e9 pour calculer le prix d\u2019une option financi\u00e8re ? Il a \u00e9t\u00e9 mis au point dans les ann\u00e9es soixante-dix. Myron Scholes a re\u00e7u le Prix Nobel d\u2019\u00e9conomie pour \u00e7a, et Fischer Black l\u2019aurait partag\u00e9 avec lui s\u2019il n\u2019\u00e9tait pas mort pr\u00e9matur\u00e9ment. Or le mod\u00e8le \u00e9tait faux<\/a> depuis le jour de sa naissance et chacun le savait : il donne des volatilit\u00e9s diff\u00e9rentes selon le prix d\u2019exercice, on appelle \u00e7a le \u00ab smile \u00bb, le sourire. Ce qui n\u2019a absolument aucun sens : c\u2019est comme si on vous disait : \u00ab Voil\u00e0 un mod\u00e8le qui calcule la consommation de votre v\u00e9hicule. Il donne des r\u00e9sultats assez diff\u00e9rents selon le sexe du conducteur, mais c\u2019est un excellent mod\u00e8le ! \u00bb Qu\u2019est-ce que vous diriez ? Or c\u2019est exactement la m\u00eame chose. Est-ce que \u00e7a a emp\u00each\u00e9 que l\u2019on utilise le mod\u00e8le de Black et Scholes ? Pas le moins du monde : on a invent\u00e9 une volatilit\u00e9-bidon, qu\u2019on a appel\u00e9 la \u00ab volatilit\u00e9 implicite \u00bb, pour tenir compte de l\u2019erreur du mod\u00e8le. C\u2019est tout !<\/p>\n

Le probl\u00e8me des mod\u00e8les financiers, c\u2019est qu\u2019on n\u2019utilise pas n\u00e9cessairement un bon mod\u00e8le : on utilise le meilleur qu\u2019on a. Et la diff\u00e9rence entre les deux peut \u00eatre \u00e9norme. Bien entendu, la finance n\u2019est pas la seule \u00e0 faire \u00e7a : c\u2019est une vieille habitude aussi en \u00ab science \u00bb \u00e9conomique. Et certains iront jusqu\u2019\u00e0 dire qu\u2019on fait parfois la m\u00eame chose en physique. Personnellement je n\u2019irai pas jusque-l\u00e0, bien entendu. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Le bon mod\u00e8le, ou faudrait-il dire le moins mauvais ?<\/strong><\/p>\n

On me pose la question des mod\u00e8les financiers : \u00ab Qu\u2019est-ce qui s\u2019est pass\u00e9 ? \u00bb et je sais que des r\u00e9ponses ont \u00e9t\u00e9 apport\u00e9es \u2013 dont la plus c\u00e9l\u00e8bre est celle de Nassim Taleb dans son \u00ab Cygne noir \u00bb : qu\u2019on n\u2019aurait pas […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,16],"tags":[251,249,252],"class_list":["post-6661","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-mathematiques","tag-fischer-black","tag-modeles-financiers","tag-myron-scholes"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6661","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6661"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6661\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6662,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6661\/revisions\/6662"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6661"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6661"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6661"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}