{"id":66695,"date":"2014-07-08T09:23:59","date_gmt":"2014-07-08T07:23:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=66695"},"modified":"2014-07-08T09:43:55","modified_gmt":"2014-07-08T07:43:55","slug":"keynes-la-genese-de-a-treatise-on-money-1930","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/07\/08\/keynes-la-genese-de-a-treatise-on-money-1930\/","title":{"rendered":"Keynes : la gen\u00e8se de A Treatise on Money<\/em> (1930)<\/b>"},"content":{"rendered":"

Les ann\u00e9es 1918 \u00e0 1929 seront pour la plan\u00e8te une \u00e9poque de calme relatif sur les plans \u00e9conomique et financier. Apr\u00e8s avoir claqu\u00e9 la porte de la Conf\u00e9rence de Paris en 1919 et d\u00e9missionn\u00e9 du m\u00eame coup de son poste au Minist\u00e8re des finances pour r\u00e9diger dans la foul\u00e9e The Economic Consequences of the Peace<\/em> (publi\u00e9 en d\u00e9cembre 1919 et qui sera un best-seller<\/em>), John Maynard Keynes consacrera les deux ann\u00e9es qui suivent \u00e0 terminer l\u2019ouvrage monumental qui mettra un point final \u00e0 sa carri\u00e8re de math\u00e9maticien\u00a0: son Treatise on Probability<\/em> (1921).<\/p>\n

S\u2019ouvre alors pour Keynes une p\u00e9riode o\u00f9 il combine l\u2019activit\u00e9 d\u2019enseignant \u00e0 Cambridge et celle de chroniqueur et pol\u00e9miste\u00a0: directeur de la r\u00e9daction de l\u2019Economic Journal<\/em> depuis d\u00e9j\u00e0 1911, et pr\u00e9sident \u00e0 partir de 1923 du magazine d\u2019actualit\u00e9 politique The Nation and Athenaeum<\/em> qui fusionnera en 1931 avec le New Statesman<\/em>, un p\u00e9riodique qui demeure encore aujourd\u2019hui la voix par laquelle s\u2019exprime la gauche britannique dans la tradition fabienne<\/em>.Parall\u00e8lement, fin 1924, Keynes entreprend d\u2019\u00e9crire A Treatise on Money<\/em>, une somme volumineuse avec ses 771 pages, qui para\u00eetra en octobre 1930, un an apr\u00e8s qu\u2019une nouvelle \u00e9poque : \u00ab\u00a0the Slump\u00a0\u00bb, la D\u00e9pression, s\u2019est ouverte dans le sillage du krach boursier d\u2019octobre 1929.<\/p>\n

Quand A Treatise on Money <\/em>para\u00eet, l\u2019ouvrage a donc la malchance d\u2019appartenir \u00e0 l\u2019\u00e9poque r\u00e9volue qui vient de s\u2019achever. Keynes se voit donc forc\u00e9 d\u2019entreprendre aussit\u00f4t la r\u00e9daction d\u2019un nouveau livre\u00a0: un ouvrage qui, au lieu de d\u00e9gager les grands principes de l\u2019\u00e9conomie et de la finance, proposera les rem\u00e8des \u00e0 la D\u00e9pression dans laquelle le monde capitaliste est d\u00e9sormais englu\u00e9\u00a0; The General Theory of Employment, Interest and Money<\/em> sera publi\u00e9 six ans plus tard. Les th\u00e8ses d\u00e9fendues dans A Treatise on Money<\/em> sur le mode d\u00e9tendu du \u00ab\u00a0cela va de soi\u00a0\u00bb, seront transpos\u00e9es cette fois en rem\u00e8des \u00e0 administrer d\u2019urgence. Mais le nouveau livre, qui acc\u00e9dera au statut de l\u00e9gende, contiendra bien d\u2019autres choses encore, ainsi que beaucoup trop de remarques incidentes qui n\u2019auraient jamais d\u00fb s\u2019y trouver\u00a0: Keynes se r\u00e9v\u00e9la toujours incapable de trier dans ses notes et voulut \u00e0 chaque nouvelle publication mettre dans son nouveau livre toutes les pens\u00e9es qui lui avaient travers\u00e9 l\u2019esprit depuis depuis la parution du pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n

Le contraste ne pourrait \u00eatre plus grand entre deux ouvrages consacr\u00e9s par le m\u00eame auteur au m\u00eame sujet\u00a0: le Trait\u00e9 sur la monnaie<\/em> traite d\u2019une mani\u00e8re encore tr\u00e8s conventionnelle un sujet classique de la pens\u00e9e \u00e9conomique et financi\u00e8re\u00a0: Keynes y pr\u00e9sente semble-t-il tout ce qu\u2019il a eu l\u2019occasion de lire \u00e0 ce sujet, alors que la Th\u00e9orie g\u00e9n\u00e9rale <\/em>parle des m\u00eames choses mais adopte un point de vue neuf \u00e0 peu pr\u00e8s sur tout, et abandonne en particulier, au grand dam de Schumpeter, comme nous avons d\u00e9j\u00e0 eu l\u2019occasion de le voir, la th\u00e9orie de Henry Dunning Mcleod<\/a> au XIXe<\/sup> si\u00e8cle, relative aux \u00ab\u00a0cr\u00e9dits cr\u00e9ant les d\u00e9p\u00f4ts\u00a0\u00bb et aux \u00ab\u00a0banques commerciales cr\u00e9ant de la monnaie ex nihilo\u00a0\u00bb, ressuscit\u00e9e aujourd\u2019hui en tant que dogme de la pens\u00e9e \u00e9conomique.<\/p>\n

Seule v\u00e9ritable originalit\u00e9 du Treatise on Money<\/em>, la proposition inattendue que l\u2019\u00e9pargne et l\u2019investissement ne co\u00efncident pas n\u00e9cessairement.<\/p>\n

Il \u00e9tait admis jusqu\u2019\u00e0 ce que Keynes prof\u00e8re sa proposition h\u00e9r\u00e9tique, que le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat assurait l\u2019\u00e9galisation de l\u2019\u00e9pargne et de l\u2019investissement. S\u2019ils sont en r\u00e9alit\u00e9\u00a0 d\u00e9connect\u00e9s, c\u2019est en raison de l\u2019existence du march\u00e9 boursier qui peut absorber une part importante de l\u2019\u00e9pargne, non pas pour contribuer \u00e0 l\u2019investissement productif puisque la Bourse est un march\u00e9 secondaire (on y revend et on y rach\u00e8te des titres \u00e9mis dans le pass\u00e9), mais pour alimenter simplement des bulles financi\u00e8res\u00a0:<\/p>\n

\u00ab\u00a0Si chacun s\u2019accorde sur le fait que les titres valent davantage, et si chacun est un \u2018bull\u2019 au sens o\u00f9 il pr\u00e9f\u00e8re acqu\u00e9rir des titres dont le prix est \u00e0 la hausse plut\u00f4t que d\u2019augmenter le montant d\u00e9pos\u00e9 sur ses comptes-\u00e9pargne, la hausse du prix des titres sera sans limite, et aucun manque de liquidit\u00e9s ne parviendra \u00e0 lui donner un coup d\u2019arr\u00eat effectif\u00a0\u00bb (Keynes 1930, I\u00a0: 256).<\/p>\n

L\u2019\u00e9pargne transf\u00e9r\u00e9e vers le secteur sp\u00e9culatif plut\u00f4t que productif\u00a0 de la Bourse s\u2019y pr\u00e9cipite dans un trou noir\u00a0; sa capacit\u00e9 \u00e0 contribuer au d\u00e9veloppement du secteur des biens ou des services a \u00e9t\u00e9 neutralis\u00e9e.<\/p>\n

Skidelsky fait tr\u00e8s justement observer que \u00ab\u00a0Peu parmi ceux qui \u00e9tudient Keynes prennent la peine aujourd\u2019hui de lire A Treatise on Money\u00a0<\/em>; ils ont fait leur l\u2019opinion de Keynes lui-m\u00eame selon qui tout ce qu\u2019on y trouve d\u2019int\u00e9ressant a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 mieux exprim\u00e9 et de mani\u00e8re plus succincte dans The General Theory of Employment, Interest and Money<\/em>\u2026\u00a0\u00bb (Skidelsky 1992\u00a0: 318).<\/p>\n

==================================<\/p>\n

Keynes, John Maynard, A Treatise on Money<\/em>, 2 vol., London\u00a0: Macmillan 1930<\/p>\n

Skidelsky, Robert, John Maynard Keynes. The Economist as Saviour 1920-1937<\/em>. London : Macmillan, 1992<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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