{"id":66704,"date":"2014-07-08T15:44:32","date_gmt":"2014-07-08T13:44:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=66704"},"modified":"2014-07-08T16:15:11","modified_gmt":"2014-07-08T14:15:11","slug":"notre-tres-chere-dette-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/07\/08\/notre-tres-chere-dette-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>NOTRE TR\u00c8S CH\u00c8RE DETTE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Poursuivant ses tentatives visant \u00e0 renforcer la r\u00e9sistance des banques lors d\u2019une nouvelle crise financi\u00e8re aigu\u00eb, le Comit\u00e9 de B\u00e2le \u00e9tudie de nouvelles mesures r\u00e9glementaires dans la lign\u00e9e des pr\u00e9c\u00e9dentes. Il serait question cette fois-ci, nous apprend le Wall Street Journal, de mettre fin \u00e0 la pratique attribuant <i>z\u00e9ro risque<\/i> aux titres de la dette souveraine dans les bilans bancaires, ce qui minore leurs besoins en fonds propres.<\/p>\n<p>Pour m\u00e9moire, les banques de la zone euro d\u00e9tiennent 1.800 milliards d\u2019euros de ces titres, soit environ 6% de la valeur de leurs actifs, les banques italiennes y contribuant pour plus de 400 milliards d\u2019euros et les espagnoles pour pr\u00e8s de 300 milliards, d\u2019apr\u00e8s la BCE. Et le monde bancaire est oppos\u00e9 \u00e0 ce projet qui aurait pour cons\u00e9quence d\u2019augmenter les besoins en capital et de diminuer le rendement de ses \u00e9tablissements. Avec \u00e0 la cl\u00e9 la menace de stopper les achats de dette publique, ce qui sonnerait la la fin de l&rsquo;accalmie sur son march\u00e9.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>La question est d\u2019autant moins acad\u00e9mique qu\u2019elle conduit \u00e0 s\u2019interroger sur la nature du risque que le Comit\u00e9 de B\u00e2le envisage de prendre en compte. S\u2019agissant de titres souverains, il n\u2019en existe que deux : celui du d\u00e9faut de remboursement et celui d\u2019une restructuration qui peut prendre diff\u00e9rents aspects, d\u00e9cote ou r\u00e9\u00e9chelonnement. Les r\u00e9gulateurs envisageraient donc qu\u2019ils puissent se concr\u00e9tiser &#8211; puisqu\u2019il faut l\u2019\u00e9valuer &#8211; en d\u00e9pit du tabou actuel qui rompt avec une longue tradition historique de d\u00e9fauts, comme l\u2019a rappel\u00e9 David Graeber dans son livre \u00ab Dette, 5.000 ans d\u2019histoire \u00bb. On attendra avec curiosit\u00e9 la m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation qui sera propos\u00e9e et l\u2019on retiendra dans l\u2019imm\u00e9diat le sens du r\u00e9alisme du Comit\u00e9 de B\u00e2le dans cette affaire.<\/p>\n<p>D\u2019autres voix se font entendre, qui n\u2019en manquent pas non plus. C\u2019est le cas de Kenneth Rogoff, professeur \u00e0 Harvard, <a href=\"http:\/\/www.project-syndicate.org\/commentary\/kenneth-rogoff-is-convinced-that-economic-recovery-will-require-some-form-of-debt-restructuring-or-rescheduling\/french\">qui explique dans un article<\/a> consacr\u00e9 \u00e0 la crise europ\u00e9enne : \u00ab il est difficile d\u2019entrevoir un d\u00e9nouement qui ne ferait pas intervenir une d\u00e9marche significative de restructuration et de r\u00e9\u00e9chelonnement de la dette. L\u2019incapacit\u00e9 des responsables politiques europ\u00e9ens d\u2019envisager un tel sc\u00e9nario p\u00e8se d\u2019un poids consid\u00e9rable sur la Banque centrale europ\u00e9enne. \u00bb<\/p>\n<p>Ou bien celui d\u2019Hans-Werner Sinn, le pr\u00e9sident de l\u2019institut allemand IFO, <a href=\"http:\/\/www.bloomberg.com\/news\/2014-07-06\/ifo-s-sinn-urges-debt-cut-to-end-southern-europe-s-crisis.html\">qui constate<\/a> qu\u2019au sein de l\u2019eurosyst\u00e8me \u00ab les particuliers et les entreprises sont surendett\u00e9s, les banques sont surendett\u00e9es, les \u00c9tats sont surendett\u00e9s et les banques centrales nationales sont surendett\u00e9es \u00bb, pour en tirer la conclusion que \u00ab les pays du Sud de la r\u00e9gion euro ont besoin d\u2019\u00eatre soulag\u00e9s de leur dette pour relancer la croissance \u00e9conomique et les cr\u00e9diteurs doivent en payer le prix \u00bb.<\/p>\n<p>Ces voix restant encore isol\u00e9es, le Comit\u00e9 de B\u00e2le allant prendre son temps (s\u2019il parvient \u00e0 ses fins), comment la BCE va-t-elle \u00e9valuer la dette souveraine d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 l\u2019occasion de son examen des bilans bancaires ? Quel sera la cr\u00e9dibilit\u00e9 de son exercice si elle ne prend pas en compte les travaux du Comit\u00e9 de B\u00e2le, au pr\u00e9texte qu\u2019ils sont en cours ? En tout \u00e9tat de cause, ce dernier vient de rendre plus cr\u00e9dible de futures restructurations de dette, cette perspective dont la petit musique n\u2019a pas fini d\u2019\u00eatre entendue.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Poursuivant ses tentatives visant \u00e0 renforcer la r\u00e9sistance des banques lors d\u2019une nouvelle crise financi\u00e8re aigu\u00eb, le Comit\u00e9 de B\u00e2le \u00e9tudie de nouvelles mesures r\u00e9glementaires dans la lign\u00e9e des pr\u00e9c\u00e9dentes. 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