{"id":67009,"date":"2014-07-17T20:40:53","date_gmt":"2014-07-17T18:40:53","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=67009"},"modified":"2014-07-17T21:50:22","modified_gmt":"2014-07-17T19:50:22","slug":"espirito-santo-la-banque-replonge-en-bourse-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/07\/17\/espirito-santo-la-banque-replonge-en-bourse-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>Espirito Santo<\/i> : <b>LA BANQUE REPLONGE EN BOURSE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>La baudruche s\u2019est vite d\u00e9gonfl\u00e9e. L\u2019embellie sur le titre de la BES (Banco Esp\u00edrito Santo) n\u2019a dur\u00e9 que l\u2019espace d\u2019une s\u00e9ance et, d\u00e8s ce matin, la chute reprenait de plus belle. Apr\u00e8s la d\u00e9gradation de la BES par Standard &#038; Poor&rsquo;s mercredi, c\u2019est Moody&rsquo;s qui a pris le relais ce matin en baissant de deux crans la note de la dette \u00e0 long terme du premier actionnaire de la banque, Espirito Santo Financial Group (ESFG), pour la fixer \u00e0 \u00ab\u00a0Ca\u00a0\u00bb, qui signifie en d\u00e9faut avec quelques espoirs de recouvrement. Facteur paraissant aggravant, l\u2019interdiction de la vente \u00e0 d\u00e9couvert sur les titres de la BES n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 renouvel\u00e9e aujourd\u2019hui, mais en r\u00e9alit\u00e9 la sp\u00e9culation avait trouv\u00e9 une autre voie la veille. En <i>ramassant des titres<\/i>, des investisseurs avis\u00e9s ont tout simplement fait un aller-retour et pris au passage leur b\u00e9n\u00e9fice, refaisant alors plonger le titre. <\/p>\n<p><!--more-->Dans l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un sauvetage de la BES impliquant l\u2019application de la formule du <i>bail-in<\/i>, qui en ferait les frais ? Qui sera atteint en tant que partenaire ou cr\u00e9ancier par la chute du groupe ? Ces questions appellent une r\u00e9ponse. Le pari consistant \u00e0 isoler la BES pour la prot\u00e9ger de l\u2019effondrement du groupe et de la vente par appartement de ses entit\u00e9s non-financi\u00e8res n\u2019est pas sp\u00e9cialement en voie d\u2019\u00eatre gagn\u00e9. Pas plus qu\u2019il ne va pouvoir \u00eatre \u00e9vit\u00e9 de significatifs <i>effets collat\u00e9raux<\/i> touchant une \u00e9conomie portugaise d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s affaiblie. On reparlera de la sortie triomphante du pays de son <i>plan de sauvetage<\/i>&#8230; <\/p>\n<p>La passivit\u00e9 de la Banque du Portugal est d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 mise en cause, rappelant les pr\u00e9c\u00e9dents des banques BPN et BPP, qui avaient \u00e9t\u00e9 finalement secourues par le gouvernement. Car il se confirme qu\u2019une alerte avait \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9e d\u00e8s 2012 par KPMG, dont il n\u2019a \u00e9t\u00e9 que tr\u00e8s tardivement tenu compte : un fonds d\u2019investissement contr\u00f4l\u00e9 par le groupe vendait autant qu\u2019il pouvait de la dette \u00e0 court terme d\u2019Espirito Santo International (ESI) \u00e0 la client\u00e8le de la BES. En cas de restructuration de ESI, quel sera le statut de cette dette et comment r\u00e9agiront ses d\u00e9tenteurs, qui seront fond\u00e9s \u00e0 se pourvoir en justice ?<\/p>\n<p>Tout en reconnaissant que c\u2019\u00e9tait une mesure de dernier recours, la ministre des finances a aujourd\u2019hui d\u00e9clar\u00e9 au Parlement que le gouvernement ne pr\u00e9parait pas la recapitalisation de BES, se r\u00e9fugiant derri\u00e8re la d\u00e9claration de la Banque du Portugal selon laquelle rien n\u2019indiquait qu\u2019elle soit n\u00e9cessaire. Elle a aussi rappel\u00e9 que dor\u00e9navant \u00ab\u00a0les actionnaires et les cr\u00e9anciers sont appel\u00e9s \u00e0 partager les pertes pr\u00e9alablement \u00e0 l&rsquo;intervention publique\u00a0\u00bb. Propre \u00e0 d\u00e9douaner le gouvernement, cette d\u00e9claration ne va pas rassurer. Pas plus que les d\u00e9missions au sein du groupe familial dont les annonces se succ\u00e8dent depuis hier : celle du pr\u00e9sident de la structure de t\u00eate du groupe, Espirito Santo control, et de plusieurs administrateurs de Espirito Santo Financial Group (ESFG). <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La baudruche s\u2019est vite d\u00e9gonfl\u00e9e. L\u2019embellie sur le titre de la BES (Banco Esp\u00edrito Santo) n\u2019a dur\u00e9 que l\u2019espace d\u2019une s\u00e9ance et, d\u00e8s ce matin, la chute reprenait de plus belle. 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