{"id":676,"date":"2008-07-24T18:28:52","date_gmt":"2008-07-24T17:28:52","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=676"},"modified":"2008-07-24T21:14:34","modified_gmt":"2008-07-24T20:14:34","slug":"le-prix-du-petrole-le-prix-des-matieres-premieres-ii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/07\/24\/le-prix-du-petrole-le-prix-des-matieres-premieres-ii\/","title":{"rendered":"Le prix du p\u00e9trole. Le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res (II)"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

En d\u00e9cembre de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, Mr. Fadel Gheit de Oppenheimer & Co., fut appel\u00e9 \u00e0 t\u00e9moigner devant le comit\u00e9 Energy and Natural Resources <\/em> du S\u00e9nat am\u00e9ricain, en sa qualit\u00e9 d\u2019expert sur la formation du prix de l\u2019\u00e9nergie. Ces quatre derni\u00e8res ann\u00e9es, l\u2019agence de presse Bloomberg lui a d\u00e9cern\u00e9 son prix du meilleur analyste du march\u00e9 p\u00e9trolier.<\/p>\n

Mr. Gheit affirma entre autres devant les membres de cette commission que<\/p>\n

La mondialisation des march\u00e9s financiers, la facilit\u00e9 avec laquelle il est possible d\u2019op\u00e9rer, la vitesse \u00e0 laquelle des fonds consid\u00e9rables peuvent circuler, la surabondance d\u2019information, les tensions internationales accrues, ont cr\u00e9\u00e9 un environnement id\u00e9al pour une sp\u00e9culation excessive sur les march\u00e9s mondiaux du p\u00e9trole.<\/p><\/blockquote>\n

Cette \u00ab sp\u00e9culation excessive \u00bb est encourag\u00e9e selon lui par l\u2019absence de consensus quant aux fondamentaux<\/em> du march\u00e9 p\u00e9trolier :<\/p>\n

Personne n\u2019est \u00e0 m\u00eame de pr\u00e9dire exactement ou de mani\u00e8re coh\u00e9rente le prix du p\u00e9trole : ni les compagnies p\u00e9troli\u00e8res, ni les gouvernements, ni les investisseurs sur la place de Wall Street. Cette absence de pr\u00e9vision fiable a cr\u00e9\u00e9 un vide dans lequel se sont engouffr\u00e9s des acteurs financiers \u00e0 l\u2019horizon d\u2019investissement ultra-court, ce qui a contribu\u00e9 \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des prix.<\/p><\/blockquote>\n

Cette volatilit\u00e9 accrue a, \u00e0 son tour, influenc\u00e9 les fondamentaux<\/em> :<\/p>\n

La volatilit\u00e9 elle-m\u00eame a un effet n\u00e9gatif sur l\u2019industrie p\u00e9troli\u00e8re parce qu\u2019elle engendre l\u2019incertitude et op\u00e8re une distorsion des fondamentaux du march\u00e9, ce qui d\u00e9bouche sur des d\u00e9cisions d\u2019investissement inappropri\u00e9es quant \u00e0 la constitution d\u2019une offre qui correspondrait de mani\u00e8re ad\u00e9quate \u00e0 la demande globale en produits \u00e9nerg\u00e9tiques.<\/p><\/blockquote>\n

Gheit en concluait que le prix \u00e0 terme du p\u00e9trole brut au moment de sa d\u00e9position : 98 dollars, \u00e9tait double de ce qu\u2019il serait en l\u2019absence d\u2019un impact de la \u00ab sp\u00e9culation excessive \u00bb. Au moment o\u00f9 j\u2019\u00e9cris, le prix \u00e0 terme du baril est de 125 dollars, une baisse de 15 % par rapport aux 147 dollars qui furent atteints quand le prix culmina le 11 juillet.<\/p>\n

Gheit ajoutait que <\/p>\n

\u2026 les sp\u00e9culateurs sur le march\u00e9 p\u00e9trolier utilisent les donn\u00e9es publi\u00e9es hebdomadairement par l\u2019Energy Information Administration<\/em> pour manipuler les prix en vue d\u2019un gain \u00e0 court terme. Les sp\u00e9culateurs agitent les chiffres signalant une baisse des inventaires pour r\u00e9pandre la peur quant \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels d\u00e9ficits, alors que cette baisse indique pr\u00e9cis\u00e9ment le contraire : une adaptation efficiente des capitaux dans un environnement de prix \u00e9lev\u00e9s.<\/p><\/blockquote>\n

Gheit proposait enfin aux s\u00e9nateurs de prendre un certain nombre de mesures :<\/p>\n

* Porter \u00e0 50% de la valeur du contrat la marge sur les op\u00e9rations \u00e0 terme (qui se monte \u00e0 moins de 10 % \u00e0 l\u2019heure actuelle).<\/p>\n

* Limiter le nombre de contrats par compte individuel.<\/p>\n

* Fixer une p\u00e9riode minimale durant laquelle un contrat doit \u00eatre conserv\u00e9.<\/p>\n

* Pr\u00e9venir les conflits d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les institutions financi\u00e8res impliqu\u00e9es.<\/p>\n

* Imposer des p\u00e9nalit\u00e9s s\u00e9v\u00e8res pour les contrevenants, assorties d\u2019un emprisonnement minimum.<\/p><\/blockquote>\n

En d\u00e9cembre, la d\u00e9position de Mr. Fadel Gheit passa inaper\u00e7ue. Les choses ont chang\u00e9 et on le cite d\u00e9sormais abondamment dans la presse : \u00ab Pourquoi le prix peut-il grimper de 5 % dans la journ\u00e9e, pour retomber un peu plus tard, s\u2019il s\u2019agit de fondamentaux<\/em> ? \u00bb, demande-t-il. A quoi il ajoute : \u00ab Il existe une d\u00e9connexion totale entre l\u2019offre et la demande. Les nouvelles r\u00e8gles sont : il n\u2019y a plus de r\u00e8gles \u00bb.<\/p>\n

L\u2019\u00e9v\u00e9nement intervenu entretemps, et qui a contribu\u00e9 \u00e0 le mettre \u00e0 la une, c\u2019est la d\u00e9position de Michael Masters, le 20 mai, devant le comit\u00e9 des Homeland Security et Governmental Affairs<\/em>. Je vous en avais parl\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9poque dans Les m\u00e9chants de la nouvelle g\u00e9n\u00e9ration<\/a>. Lui non plus n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 cru tout de suite. J\u2019avais lu sa d\u00e9position mais je n\u2019avais pas examin\u00e9 ses preuves. C\u2019est maintenant chose faite. <\/p>\n

Dans Une constitution pour l\u2019\u00e9conomie : un exemple<\/a>, je proposais un article r\u00e9dig\u00e9 ainsi <\/p>\n

Les ventes \u00e0 terme ainsi que les options d\u2019achat sont autoris\u00e9es. Elles lient leurs contreparties jusqu\u2019\u00e0 livraison. En cons\u00e9quence, il n\u2019existe pas pour elles de march\u00e9 secondaire. Les paris relatifs \u00e0 l\u2019\u00e9volution d\u2019un prix sont eux interdits.\n<\/p><\/blockquote>\n

Vous verrez dans un prochain billet que Mike Masters m\u2019offre tous les arguments \u2013 et tous les chiffres \u2013 dont j\u2019ai besoin pour soutenir ma proposition. <\/p>\n

\u2026 \u00e0 suivre donc ! <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

En d\u00e9cembre de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, Mr. Fadel Gheit de Oppenheimer & Co., fut appel\u00e9 \u00e0 t\u00e9moigner devant le comit\u00e9 Energy and Natural Resources <\/em> du S\u00e9nat am\u00e9ricain, en sa qualit\u00e9 d\u2019expert sur la formation du prix de l\u2019\u00e9nergie. Ces quatre derni\u00e8res ann\u00e9es, l\u2019agence de presse […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[19,1,23,18],"tags":[],"class_list":["post-676","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-constitution-pour-leconomie","category-economie","category-matieres-premieres","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/676","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=676"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/676\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=676"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=676"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=676"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}