{"id":6765,"date":"2010-01-16T00:08:55","date_gmt":"2010-01-15T23:08:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=6765"},"modified":"2010-01-16T00:42:34","modified_gmt":"2010-01-15T23:42:34","slug":"lactualite-de-la-crise-confusions-et-indecisions-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/01\/16\/lactualite-de-la-crise-confusions-et-indecisions-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: confusions et ind\u00e9cisions, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

CONFUSIONS ET INDECISIONS<\/strong><\/p>\n

En peu de temps, de nombreux \u00e9l\u00e9ments concordants sont venus accr\u00e9diter l\u2019id\u00e9e que nous sommes probablement au d\u00e9but d\u2019un tournant de la crise. Sans \u00eatre en mesure de comprendre o\u00f9 celui-ci va nous conduire. Comme si tous les discours dont nous avons jusqu\u2019\u00e0 maintenant b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 \u00e9taient \u00e9puis\u00e9s, leurs veines taries, que le temps des pronostics de circonstance \u00e9tait r\u00e9volu, et qu\u2019il allait falloir passer d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre \u00e0 l\u2019acte, mais lequel \u00a0? <\/p>\n

On per\u00e7oit dans l\u2019actualit\u00e9 qu\u2019une r\u00e9elle incertitude s’approfondit dans les milieux qualifi\u00e9s de d\u00e9cisionnaires<\/i>, que ce soit en Europe ou aux Etats-Unis, selon des modes et des sujets diff\u00e9rents. A laquelle semble correspondre une non moins r\u00e9elle et palpable ind\u00e9cision. L\u2019heure est encore \u00e0 l\u2019\u00e9num\u00e9ration des multiples dangers qui nous menacent, celui des d\u00e9ficits publics ayant succ\u00e9d\u00e9 \u00e0 celui de l\u2019inflation, qui n\u2019\u00e9tait plus cr\u00e9dible, sans que l’on soit encore franchement entr\u00e9 dans le vif des sujets qui risquent de f\u00e2cher. Il faudrait en tirer les cons\u00e9quences, mais lesquelles pr\u00e9cis\u00e9ment\u00a0? <\/p>\n

A Washington, on est \u00e9tourdi par une multiplication d\u2019initiatives qui partent un peu dans tous les sens. Venant du Congr\u00e8s ou de l\u2019administration, toutes t\u00e9moignent, dans leurs genres respectifs, de la m\u00eame exigence ressentie par leurs acteurs\u00a0: aller \u00e0 la rencontre de l\u2019opinion publique, \u00e0 d\u00e9faut de r\u00e9soudre l\u2019essentiel de ce qui la pr\u00e9occupe, c\u2019est \u00e0 dire le ch\u00f4mage. Alors que les m\u00e9gabanques poursuivent sur leur brillante et impudique lanc\u00e9e. <\/p>\n

On se demande d’abord, les assauts des forteresses du secret que repr\u00e9sentent la Fed et le Secr\u00e9tariat au Tr\u00e9sor se renouvelant, en particulier depuis la Chambre des repr\u00e9sentants qui pr\u00e9pare des auditions, si celui-ci va pouvoir longtemps \u00eatre tenu. Si les conditions tr\u00e8s favorables dans lesquelles le sauvetage des \u00e9tablissement financiers a \u00e9t\u00e9 op\u00e9r\u00e9 avec l\u2019argent des contribuables, ainsi que leur identit\u00e9, ne vont pas finalement \u00eatre rendues publiques. Ouvrant la voie \u00e0 d\u2019autres \u00e9ventuelles r\u00e9v\u00e9lations. <\/p>\n

On remarque aussi, au sein du Congr\u00e8s ainsi que de l\u2019administration et des agences f\u00e9d\u00e9rales, que les projets et initiatives se multiplient \u00e0 tous propos, convergeant, en d\u00e9pit de leurs limites, vers une m\u00eame tendance au durcissement des positions \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019industrie financi\u00e8re<\/i> et de sa future r\u00e9gulation. La SEC, la FDIC et la CFTC instruisent leurs dossiers respectifs. Et l\u2019on reparle des cons\u00e9quences de l\u2019exercice du High frequency trading<\/i>, de l\u2019utilisation renforc\u00e9e de chambres de compensation pour les produits financiers n\u00e9goci\u00e9s de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 (OTC), ou de la r\u00e9glementation accrue des march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res. <\/p>\n

On a enregistr\u00e9 hier que Barack Obama alimentait un contre-feu, en annon\u00e7ant une taxation des m\u00e9gabanques, pouvant estimer qu\u2019il pourra difficilement r\u00e9pondre \u00e0 ce que l\u2019annonce de leurs r\u00e9sultats financiers, assortis de la distribution de m\u00e9gadividendes, va susciter. Dans l\u2019imm\u00e9diat, cette mesure surench\u00e9rit par rapport aux mesures prises par les Europ\u00e9ens \u00e0 propos des bonus, et l\u2019on a imm\u00e9diatement entendu Jean-Claude Junker, pr\u00e9sident de l\u2019Eurogroup, dubitativement s\u2019interroger sur la mani\u00e8re dont une telle mesure pourrait \u00eatre appliqu\u00e9e en Europe, sans toutefois fermer la porte, on ne sait jamais. <\/p>\n

Parall\u00e8lement, on observe que, si les premi\u00e8res auditions de la commission d\u2019enqu\u00eate sur les causes de la crise financi\u00e8re ont \u00e9t\u00e9 l’occasion d’un exercice d\u2019auto-justification des repr\u00e9sentants des m\u00e9gabanques, dans lequel ils s\u2019enferment eux-m\u00eames, elles ont \u00e9galement donn\u00e9 lieu \u00e0 l\u2019\u00e9talage des divergences entre la Fed et la FDIC, par Sheila Bair qui la pr\u00e9side. Cette derni\u00e8re est candidate non avou\u00e9e \u00e0 la succession de Tim Geithner au secr\u00e9tariat au Tr\u00e9sor, de plus en plus contest\u00e9 pour son action en tant que pr\u00e9sident de la Fed de New York et les conditions de son sauvetage d\u2019AIG, victime expiatoire toute trouv\u00e9e si n\u00e9cessaire. <\/p>\n

Enfin, mais la liste s\u2019allonge de jour en jour, on apprend que le pr\u00e9sident de la Fed, Ben Bernanke, est lui aussi sur la d\u00e9fensive\u00a0: il cherche \u00e0 convaincre les membres du Congr\u00e8s, en leur adressant une longue d\u00e9fense et illustration de son institution, en 12 feuillets, de la n\u00e9cessit\u00e9 de confier \u00e0 celle-ci la responsabilit\u00e9 centrale de la future r\u00e9gulation financi\u00e8re. Alors qu\u2019il se refuse avec obstination \u00e0 leur accorder un droit d\u2019information sur ses d\u00e9cisions, que ces m\u00eames congressistes r\u00e9clament. <\/p>\n

A l\u2019arriv\u00e9e, tout ceci cr\u00e9e une incontestable confusion. Comme si le contr\u00f4le politique de la situation \u00e9chappait un peu des mains de ceux qui l\u2019ont exerc\u00e9 durant tout ce d\u00e9but de mandat pr\u00e9sidentiel, avec une insuffisance de r\u00e9sultats qu\u2019ils doivent maintenant payer. Une confusion qui accro\u00eet la possibilit\u00e9 que de nouveaux d\u00e9veloppements puissent intervenir. Contribuant \u00e0 ce que s\u2019amplifie au sommet du pouvoir la dynamique qui s\u2019est engag\u00e9e, les contradictions s\u2019accentuant. Venant rompre l\u2019ordonnancement d\u00e9j\u00e0 fragile et en permanence improvis\u00e9 du tr\u00e8s dispendieux \u00e9difice de sauvetage de la finance, le d\u00e9nudant dangereusement. Risquant de remettre au passage en cause les compromis qui ont pr\u00e9sid\u00e9 \u00e0 l\u2019adoption d\u2019une loi de r\u00e9gulation financi\u00e8re par la Chambre des repr\u00e9sentants, en attendant la version sur laquelle va plancher le S\u00e9nat. <\/p>\n

Ce n’est qu’une tendance, qui demande \u00e0 \u00eatre confirm\u00e9e, et que l’on enregistre principalement aux Etats-Unis. Elle est tr\u00e8s assourdie dans une Europe plus fortement marqu\u00e9e par l’omerta.<\/p>\n

La situation est-elle plus claire en Europe\u00a0? Il serait d\u2019autant plus os\u00e9 de l\u2019affirmer que cette derni\u00e8re est plus que jamais \u00e0 la tra\u00eene des Etats-Unis, qui restent ma\u00eetres du jeu pour la suite des \u00e9v\u00e9nements, et dont les d\u00e9cisions sont attendues dans le domaine de la r\u00e9gulation financi\u00e8re, faute d\u2019avancement consistant en Europe. Car il est acquis que les Am\u00e9ricains vont imprimer une marque d\u00e9terminante \u00e0 ce qui sera finalement d\u00e9cid\u00e9. <\/p>\n

Faute de d\u00e9finir une strat\u00e9gie, l\u2019Union europ\u00e9enne est traditionnellement \u00e0 la recherche de son dispositif institutionnel. Ramass\u00e9 en une phrase, le compromis trouv\u00e9 sous les auspices de la pr\u00e9sidence espagnole se formule ainsi\u00a0: une \u00ab\u00a0Strat\u00e9gie 2020\u00a0\u00bb, \u00e0 \u00e9laborer, sera pilot\u00e9e par les chefs d\u2019Etat, en \u00e9troite collaboration avec la Commission de Bruxelles et la pr\u00e9sidence du Conseil. Pendant ce temps, le Parlement europ\u00e9en proc\u00e8de, en vue de les agr\u00e9er, aux auditions des futurs Commissaires europ\u00e9ens, ne donnant pas, \u00e0 quelques exceptions pr\u00e8s, la plus flatteuse des images de cet ex\u00e9cutif. Quant \u00e0 la \u00ab\u00a0Strat\u00e9gie 2020\u00a0\u00bb, elle rappelle f\u00e2cheusement, par sa formulation, la \u00ab\u00a0Strat\u00e9gie de Lisbonne\u00a0\u00bb adopt\u00e9e en 2000 et qui a \u00e9t\u00e9 un \u00e9chec retentissant, faute d\u2019objectifs contraignants. La pr\u00e9sidence Espagnole a bien cherch\u00e9 \u00e0 d\u00e9finir un cadre pourvu de mesures coercitives, mais celles-ci ont du \u00eatre laiss\u00e9es imm\u00e9diatement sur le bord du chemin, les Allemands ne voulant pas entrer dans la logique d\u2019un quelconque pilotage \u00e9conomique europ\u00e9en qu\u2019elles induisaient. <\/p>\n

Devant mettre la main \u00e0 la p\u00e2te, les ministres des finances de l\u2019Union europ\u00e9enne, qui vont se r\u00e9unir lundi prochain \u00e0 Bruxelles, vont avoir l\u2019occasion de se demander s\u2019ils n\u2019ont pas un peu jou\u00e9 avec le feu avec la Gr\u00e8ce, dont le gouvernement devait fournir vendredi soir son \u00ab\u00a0programme de stabilit\u00e9 et de croissance\u00a0\u00bb. Car le Portugal pourrait tr\u00e8s prochainement \u00eatre aussi sur la sellette, avant que d\u2019autres candidats ne le rejoignent. Et que l\u2019on est donc pass\u00e9, en l\u2019espace de quinze jours, d\u2019une s\u00e9v\u00e8re admonestation d\u2019un gouvernement de la zone euro, en vue de lui faire prendre des mesures destin\u00e9es \u00e0 faire \u00e9cole en Europe, \u00e0 une interrogation g\u00e9n\u00e9rale sur l\u2019avenir de cette m\u00eame zone. Le test va au-del\u00e0 des intentions de ses auteurs et les d\u00e9borde. Ce qui a amen\u00e9 Jean-Claude Trichet, pr\u00e9sident de la BCE, \u00e0 s\u2019emporter lors d\u2019une conf\u00e9rence de presse, et \u00e0 d\u00e9clarer \u00ab Je ne commente pas des hypoth\u00e8ses absurdes\u00a0\u00bb, interrog\u00e9 sur la possibilit\u00e9 d\u2019une sortie ou d\u2019une \u00e9jection de la Gr\u00e8ce ou d\u2019un autre pays de la zone euro. Pour leur part, les march\u00e9s<\/i> ont apport\u00e9 sans attendre une toute autre r\u00e9ponse, en attribuant aux obligations d\u2019Etat grecques \u00e0 10 ans un rendement sup\u00e9rieur \u00e0 6% (le Bund Allemand est \u00e0 3,3%). <\/p>\n

L\u2019agence de notation Moody\u2019s a cette semaine apport\u00e9 sa contribution significative aux tensions qui se manifestent sur le march\u00e9 de la dette souveraine europ\u00e9enne en pr\u00e9venant que 2010 pourrait s’av\u00e9rer \u00eatre \u00ab\u00a0une ann\u00e9e difficile\u00a0\u00bb en ce qui concerne les notes d’endettement des Etats europ\u00e9ens. Elle estimait par ailleurs que la Gr\u00e8ce et le Portugal risquaient \u00ab\u00a0une mort lente\u00a0\u00bb \u00e9conomique si ces deux pays ne prenaient pas de mesures efficaces pour surmonter la situation de leurs finances publiques. <\/p>\n

Dans ces conditions, les gouvernements europ\u00e9ens devraient cesser de d\u00e9battre du meilleur dispositif institutionnel de l\u2019Union europ\u00e9enne, son leadership et inspirateur \u00e9tant de toute \u00e9vidence dans les mains des agences de notation, guides de la volont\u00e9 des march\u00e9s<\/i> (c\u2019est \u00e0 dire des investisseurs qui les font). Il ne reste plus aux gouvernements qu\u2019\u00e0 la mettre en musique, une fois qu\u2019ils s\u2019y seront r\u00e9solus. C\u2019est l\u00e0 que la confusion r\u00e8gne et que l\u2019ind\u00e9cision s\u2019installe. Il sera toujours temps de rappeler, plus tard, au Commissaire europ\u00e9en pour le march\u00e9 int\u00e9rieur et les services financiers, Michel Barnier,\u00a0ses d\u00e9clarations devant le Parlement europ\u00e9en. Il a en effet assur\u00e9 vouloir donner \u00ab\u00a0une dimension humaine et sociale aux politiques du march\u00e9 int\u00e9rieur\u00a0\u00bb, pr\u00e9cisant qu\u2019il n\u2019entendait pas associer son nom et son action \u00e0 ce qui serait susceptible de \u00ab\u00a0provoquer des r\u00e9gressions sociales\u00a0\u00bb. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

CONFUSIONS ET INDECISIONS<\/strong><\/p>\n

En peu de temps, de nombreux \u00e9l\u00e9ments concordants sont venus accr\u00e9diter l\u2019id\u00e9e que nous sommes probablement au d\u00e9but d\u2019un tournant de la crise. Sans \u00eatre en mesure de comprendre o\u00f9 celui-ci va nous conduire. Comme si tous les discours dont nous avons jusqu\u2019\u00e0 maintenant b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 \u00e9taient \u00e9puis\u00e9s, leurs veines taries, […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[186,261,79,262,164,4475,4479,257,195,109,264,260,243],"class_list":["post-6765","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","tag-agences-de-notation","tag-cftc","tag-chomage","tag-commission","tag-deficits","tag-etats-unis","tag-europe","tag-fdic","tag-fed","tag-parlement-europeen","tag-portugal","tag-sec","tag-zone-euro"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6765","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6765"}],"version-history":[{"count":30,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6765\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6795,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6765\/revisions\/6795"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6765"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6765"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6765"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}