{"id":67658,"date":"2014-08-05T12:55:32","date_gmt":"2014-08-05T10:55:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=67658"},"modified":"2014-08-05T12:59:48","modified_gmt":"2014-08-05T10:59:48","slug":"espirito-santo-premiers-dessous-dun-sauvetage-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/08\/05\/espirito-santo-premiers-dessous-dun-sauvetage-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>Espirito Santo<\/i> : <b>PREMIERS DESSOUS D\u2019UN SAUVETAGE<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Ravi de ce qu\u2019il pr\u00e9sente comme un heureux d\u00e9nouement prot\u00e9geant les contribuables et les d\u00e9posants de la banque BES, le gouvernement portugais voudrait bien vite revenir \u00e0 ses affaires courantes : l\u2019adoption de nouvelles mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. Les autorit\u00e9s bruxelloises ont de leur c\u00f4t\u00e9 donn\u00e9 officiellement leur imprimatur \u00e0 un sauvetage \u00e0 l\u2019orthodoxie douteuse mais dont elles avaient n\u00e9goci\u00e9\u00a0la teneur. Mais en ont-ils fini ? <\/p>\n<p>La mari\u00e9e pourrait \u00eatre moins belle que pr\u00e9vue. Que se passera-t-il, en effet, si la <i>good bank<\/i> intitul\u00e9e Novo Banco ne pouvait \u00eatre vendue au-dessus des 4,4 milliards d\u2019euros pr\u00eat\u00e9s par l\u2019\u00c9tat pour la capitaliser ? Ces fonds proviennent en effet d\u2019une dette de l\u2019\u00c9tat qui ne sera pas couverte tant qu\u2019ils ne seront pas totalement rembours\u00e9s par des capitaux priv\u00e9s. Qu\u2019interviendra-t-il par ailleurs si l\u2019addition du capital et des cr\u00e9ances subordonn\u00e9es ne couvrait pas les pertes de la \u00ab\u00a0bad bank\u00a0\u00bb, dont l\u2019\u00e9tendue n\u2019est pas \u00e0 l\u2019abri des surprises ? Dans les deux cas, les contribuables pourraient \u00eatre mis \u00e0 contribution, d\u00e9rangeant la belle histoire qui est cont\u00e9e. <\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Invit\u00e9s \u00e0 apporter 500 millions d\u2019euros pour couvrir les turpitudes du groupe Espirito Santo, les banques portugaises ont manifest\u00e9 leur m\u00e9contentement d\u2019\u00eatre ainsi mises \u00e0 contribution. Les petits actionnaires, qui avaient suivi la derni\u00e8re augmentation de capital de la BES de juin dernier ont perdu leur investissement ainsi que la foi dans le syst\u00e8me financier. La protection accord\u00e9e aux cr\u00e9anciers seniors pourrait se r\u00e9v\u00e9ler illusoire, leur sort \u00e9tant tangent : quel remboursement peuvent-ils esp\u00e9rer ? Leurs cr\u00e9ances seront-elles transf\u00e9r\u00e9es \u00e0 Novo Banco ou resteront-elles coll\u00e9es \u00e0 la <i>bad bank<\/i>, auquel cas elles auront peu de chances d\u2019\u00eatre honor\u00e9es ? Seront-elles ou non couvertes par les CDS destin\u00e9s \u00e0 les assurer, en application d\u2019une d\u00e9cision de l\u2019ISDA qualifiant ou non d\u2019\u00ab\u00a0\u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit\u00a0\u00bb la restructuration de la banque ?<\/p>\n<p>Ces proph\u00e9ties de mauvaise augure mises \u00e0 part, on ne peut s\u2019emp\u00eacher de penser que le nettoyage de la BES intervient \u00e0 point nomm\u00e9, avant que la BCE ne finisse de proc\u00e9der \u00e0 son examen des bilans bancaires, car la banque figurait sur sa liste. Ni, sans faire de proc\u00e8s d\u2019intention \u00e0 cette derni\u00e8re, de s\u2019interroger sur ce qu\u2019elle aurait trouv\u00e9 la concernant si rien ne s\u2019\u00e9tait pass\u00e9 ! <\/p>\n<p>Le dossier juridique se remplit. Le Cr\u00e9dit Agricole, qui doit int\u00e9grer 708 millions d\u2019euros de provisions pour pertes dans ses comptes, s\u2019estime trahi par la famille Espirito Santo et annonce qu\u2019il \u00e9tudie des poursuites, non sans raison. La banque lui avait permis de r\u00e9cup\u00e9rer la BES, qui avait \u00e9t\u00e9 nationalis\u00e9e aux lendemains de la R\u00e9volution portugaise du 25 avril 1974. L\u2019attention se porte \u00e9galement sur une petite entreprise suisse, Eurofin Holding SA, dont un membre du personnel \u00e9tait l\u2019auditeur unique d\u2019Espirito Santo International, la holding de t\u00eate du groupe d\u00e9j\u00e0 prise la main dans le sac d\u2019irr\u00e9gularit\u00e9s qui pourraient vite \u00eatre requalifi\u00e9es en malversations. Cette structure serait \u00e9galement indirectement connect\u00e9e au directeur financier de la BES et aurait eu une part active dans la cr\u00e9ation de produits vendus aux clients de la BES pour un montant sup\u00e9rieur \u00e0 leur valeur, qui ont contribu\u00e9 \u00e0 financer le groupe, puis \u00e0 approfondir le trou de la banque de 1,25 milliards d\u2019euros en raison de la garantie de remboursement qu\u2019il a donn\u00e9.   <\/p>\n<p>Tout au long de cette crise, le gouvernement s\u2019est planqu\u00e9 derri\u00e8re la Banque du Portugal, mais il n\u2019est pas encore acquis qu\u2019il tire si facilement son \u00e9pingle du jeu. L\u2019application des r\u00e8gles communautaires du <i>bail-in<\/i> a quant \u00e0 elle \u00e9t\u00e9 formelle si l\u2019on prend en compte les risques qui subsistent et p\u00e8sent sur les finances publiques. La s\u00e9paration de la dette publique et priv\u00e9e a beau \u00eatre \u00e9vacu\u00e9e par la porte de devant, elle revient par celle de derri\u00e8re ! Au suivant !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Ravi de ce qu\u2019il pr\u00e9sente comme un heureux d\u00e9nouement prot\u00e9geant les contribuables et les d\u00e9posants de la banque BES, le gouvernement portugais voudrait bien vite revenir \u00e0 ses affaires courantes : l\u2019adoption de nouvelles mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. 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