{"id":67960,"date":"2014-08-13T20:52:23","date_gmt":"2014-08-13T18:52:23","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=67960"},"modified":"2014-08-13T21:18:50","modified_gmt":"2014-08-13T19:18:50","slug":"ce-nest-pas-une-simple-question-de-bons-et-de-mauvais-eleves-reponse-a-jens-weidmann-par-paul-jorion-et-bruno-colmant","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/08\/13\/ce-nest-pas-une-simple-question-de-bons-et-de-mauvais-eleves-reponse-a-jens-weidmann-par-paul-jorion-et-bruno-colmant\/","title":{"rendered":"Ce n\u2019est pas une simple question de bons et de mauvais \u00e9l\u00e8ves. R\u00e9ponse \u00e0 Jens Weidmann<\/b>, par Paul Jorion et Bruno Colmant"},"content":{"rendered":"

Bruno Colmant et moi avons r\u00e9dig\u00e9 ce texte aujourd’hui. J’ai tent\u00e9 de le faire publier dans la presse \u00e9crite mais un 13 ao\u00fbt vous avez surtout \u00e0 faire \u00e0 des t\u00e9l\u00e9phones dont personne ne soul\u00e8ve le combin\u00e9. Cela se fera peut-\u00eatre encore, on verra. Le voici de toute mani\u00e8re en attendant.<\/p><\/blockquote>\n

Dans l\u2019entretien qu\u2019il accorde \u00e0 Marie Charrel dans Le Monde d\u2019aujourd\u2019hui<\/a>, Jens Weidmann, Pr\u00e9sident de la Bundesbank r\u00e9affirme la doxa allemande selon laquelle la structure b\u00e2tarde de la zone euro, ni f\u00e9d\u00e9rale, ni conf\u00e9d\u00e9rale, ne constitue pas en soi un probl\u00e8me\u00a0: il n\u2019y a que de bons et de mauvais \u00e9l\u00e8ves, l\u2019Allemagne est un bon \u00e9l\u00e8ve et c\u2019est aux autres pays d\u2019am\u00e9liorer leur performance.<\/p>\n

Dans le cadre de la zone euro, telle qu\u2019elle est aujourd\u2019hui,o\u00f9 toute d\u00e9valuation externe est impossible pour un pays membre, en raison de la d\u00e9pendance de tous par rapport \u00e0 la monnaie commune, la seule d\u00e9valuation possible est celle, interne, du co\u00fbt du travail, qui passe par des r\u00e9formes structurelles dans une perspective de comp\u00e9titivit\u00e9 accrue.<\/p>\n

Interrog\u00e9 sur la hausse r\u00e9cente des salaires en Allemagne, qui semblerait paradoxale dans un contexte o\u00f9 cette nation pr\u00eache \u00e0 ses voisines le moins-disant salarial, M. Weidmann r\u00e9p\u00e8te la doxa\u00a0: il faut am\u00e9liorer la comp\u00e9titivit\u00e9 par des baisses salariales jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019emploi reparte, ce qui donnera le signal autorisant \u00e0 nouveau des salaires \u00e0 la hausse.<\/p>\n

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Faut-il rappeler qu\u2019une telle approche n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 satisfaisante et qu\u2019elle l\u2019est d\u2019autant moins aujourd\u2019hui dans un contexte de r\u00e9duction du travail par les progr\u00e8s de la robotisation rempla\u00e7ant les activit\u00e9s manuelles et par la mise sur la touche des activit\u00e9s intellectuelles du fait de l\u2019envahissement du logiciel ?<\/p>\n

En exigeant des retours \u00e0 l’\u00e9quilibre budg\u00e9taire et des gains de productivit\u00e9 qui affectent le co\u00fbt du travail, l’ajustement se fait n\u00e9cessairement sur le travail et non sur le capital\u00a0: les gains du travail sont consid\u00e9r\u00e9s seule variable d\u2019ajustement parce que notre logique comptable voit les salaires comme un co\u00fbt \u00e0 minimiser, tandis que les dividendes et les bonus de dirigeants d\u2019entreprise ne sont pas vus comme des co\u00fbts mais comme parts de b\u00e9n\u00e9fice et \u00e0 ce titre, incompressibles et intouchables. Or les baisses salariales fragilisent la consommation int\u00e9rieure, r\u00e9duisent la croissance et entretiennent un climat d\u00e9flationniste et, comme l\u2019avait d\u00e9j\u00e0 not\u00e9 John Maynard Keynes, elles dissolvent le consensus soci\u00e9tal et font passer les choix politiques de leur\u00a0cadre parlementaire normal, \u00e0 la rue, source de tous les d\u00e9bordements.<\/p>\n

En l\u2019absence de l\u2019option de d\u00e9valuations externes l\u2019euro est par nature, une monnaie d\u00e9flationniste. Et si l\u2019Europe plonge en d\u00e9flation, la preuve aura \u00e9t\u00e9 apport\u00e9e r\u00e9trospectivement qu\u2019il eut fallu accepter une dose mod\u00e9r\u00e9e d\u2019inflation au lieu de s\u2019en tenir au mandat litt\u00e9ral de la Banque Centrale Europ\u00e9enne. Une d\u00e9flation serait une catastrophe car elle ajouterait du ch\u00f4mage \u00e0 l\u2019absence d\u2019emploi et susciterait des baisses de prix et d\u2019investissements, ainsi qu\u2019une hausse du co\u00fbt de l\u2019endettement pour les m\u00e9nages et les \u00c9tats.<\/p>\n

L\u2019asym\u00e9trie entre les pays de la zone euro s\u2019est accentu\u00e9e. C\u2019est ainsi que les balances commerciales (la diff\u00e9rence entre les exportations et les importations) des diff\u00e9rents \u00c9tats-membres montrent des divergences tr\u00e8s pr\u00e9occupantes : la croissance allemande est fond\u00e9e sur l\u2019exportation et l\u2019Allemagne accumule donc des cr\u00e9ances sur d\u2019autres pays de la zone euro, tandis que la France aligne de graves d\u00e9ficits commerciaux dans un contexte de d\u00e9sindustrialisation avanc\u00e9e. Quant aux pays du Sud, la question qui se pose est celle du substitut \u00e0 la d\u00e9valuation impossible. Le sc\u00e9nario probable est celui d\u2019une r\u00e9pudiation (d\u00e9pr\u00e9ciations autoritaires de leur valeur) des dettes publiques, d\u2019une envergure comparable \u00e0 ce qu\u2019aurait exig\u00e9 une d\u00e9valuation. On peut donc, sans trop se tromper, imaginer qu\u2019\u00e0 terme, les pays m\u00e9diterran\u00e9ens devront subir un abattement sur leurs dettes publiques de l\u2019ordre de 20 %.<\/p>\n

Dans le nouveau contexte o\u00f9 c\u2019est le travail lui-m\u00eame qui dispara\u00eet, refuser de poser la question dans ces termes pour en rejeter la solution aux salari\u00e9s et aux entreprises \u00e0 titre individuel, place devant un choix entre deux options ex\u00e9crables\u00a0: 1) continuer \u00e0 faire baisser les salaires en esp\u00e9rant que l\u2019on retrouvera un \u00e9quilibre alors que le point d\u2019\u00e9quilibre s\u2019\u00e9loigne pour des raisons structurelles, 2) cr\u00e9er des emplois sans r\u00e9elle justification, pour simplement occuper du monde.<\/p>\n

La solution imm\u00e9diate passe par une politique d’investissements publics transfrontaliers dans l’\u00e9conomie digitale, la recherche et d\u00e9veloppement, la r\u00e9industrialisation, et un refinancement des endettements publics suppl\u00e9mentaires qui en d\u00e9coulent par la BCE. Le risque additionnel qu’entretient la BCE, c’est le caract\u00e8re de plus en plus on\u00e9reux des dettes publiques dans ce contexte d\u00e9flationniste.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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