{"id":67976,"date":"2014-08-14T09:29:59","date_gmt":"2014-08-14T07:29:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=67976"},"modified":"2014-08-14T09:35:50","modified_gmt":"2014-08-14T07:35:50","slug":"croissance-zero-il-faut-parler-avec-lallemagne-par-jean-michel-naulot","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/08\/14\/croissance-zero-il-faut-parler-avec-lallemagne-par-jean-michel-naulot\/","title":{"rendered":"Croissance z\u00e9ro : il faut parler avec l’Allemagne<\/b>, par Jean-Michel Naulot"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Para\u00eet simultan\u00e9ment sur le blog de Jean-Michel Naulot<\/a>.<\/p><\/blockquote>\n

Les chiffres qui sont publi\u00e9s en zone euro depuis plusieurs mois et tout particuli\u00e8rement ces jours-ci, en France comme en Allemagne, d\u00e9montrent que, contrairement \u00e0 ce que croyaient les dirigeants de la zone euro, la croissance ne va pas revenir comme \u00e0 l\u2019or\u00e9e d\u2019un cycle. Elle semble pour le moment condamn\u00e9e \u00e0 l\u2019enc\u00e9phalogramme plat, de mani\u00e8re durable. Quand on s\u2019est \u00e0 ce point tromp\u00e9, il devient difficile d\u2019adapter son discours. Mario Draghi cherche des explications du c\u00f4t\u00e9 de la situation g\u00e9opolitique, le gouvernement fran\u00e7ais du c\u00f4t\u00e9 des crit\u00e8res de convergence, des exc\u00e9dents courants de l\u2019Allemagne et de la BCE, accus\u00e9e de ne pas faire davantage marcher la planche \u00e0 billets, les chefs d\u2019entreprises du c\u00f4t\u00e9 du rythme insuffisant des r\u00e9formes de structure, toujours \u00e9voqu\u00e9es, rarement r\u00e9alis\u00e9es.<\/p>\n

Les risques g\u00e9opolitiques\u00a0? Ils ne jouent qu\u2019\u00e0 la marge. Les crit\u00e8res de convergence\u00a0? L\u2019Allemagne a beau jeu de rappeler que nous avons sign\u00e9 le Trait\u00e9 de stabilit\u00e9 budg\u00e9taire. Les exc\u00e9dents courants allemands\u00a0? Le probl\u00e8me est \u00e9vident, consid\u00e9rable, mais la solidarit\u00e9 qu\u2019exigerait le fonctionnement normal d\u2019une monnaie unique n\u2019est pas au rendez-vous. D\u00e8s que l\u2019id\u00e9e d\u2019une action correctrice est \u00e9voqu\u00e9e, l\u2019Allemagne oppose une fin de non-recevoir. Keynes avait pourtant d\u00e9montr\u00e9 que la correction des d\u00e9s\u00e9quilibres appartient autant aux pays exc\u00e9dentaires qu\u2019aux pays d\u00e9ficitaires. La rigueur de la BCE\u00a0? Ses statuts lui interdisent de prendre certaines initiatives et son r\u00f4le de toute fa\u00e7on n\u2019est pas de se transformer en pompier pyromane. Le ministre des finances le sait bien, lui qui faisait partie du Conseil de Politique Mon\u00e9taire en pleine bataille pour le franc fort. Si la BCE apportait de nouvelles liquidit\u00e9s aux banques, elles s\u2019investiraient une fois de plus dans la dette souveraine domestique. Les r\u00e9formes de structures\u00a0? Leurs effets b\u00e9n\u00e9fiques ne se font sentir qu\u2019apr\u00e8s de longues ann\u00e9es et surtout elles deviennent quasiment impossibles \u00e0 mettre en \u0153uvre lorsqu\u2019il n\u2019y a plus de croissance. Le pacte de responsabilit\u00e9 est de ce point de vue d\u00e9j\u00e0 mort, avant m\u00eame d\u2019avoir \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9 dans le d\u00e9tail. Le d\u00e9sarroi est g\u00e9n\u00e9ral et \u00ab\u00a0les chemins semblent ferm\u00e9s de toutes parts\u00a0\u00bb.<\/p>\n

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Combien d\u2019ann\u00e9es de crise la France devra-t-elle encore subir pour que l\u2019autorit\u00e9 politique accepte enfin de sortir du carcan de l\u2019analyse traditionnelle, une analyse qui n\u2019imagine des corrections de trajectoire qu\u2019\u00e0 la marge. Comme si le d\u00e9sastre \u00e9conomique et social auquel nous assistons en zone euro, de la Gr\u00e8ce \u00e0 la France, en passant par l\u2019Italie, l\u2019Espagne et le Portugal, avec la d\u00e9sindustrialisation, le ch\u00f4mage et les coups de canif dans le mod\u00e8le social – un mod\u00e8le social qui avait \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9 en pleine crise financi\u00e8re comme exemplaire car permettant de r\u00e9sister \u00e0 la crise – n\u2019avait pas une cause beaucoup plus structurelle\u00a0! Ayons le courage de regarder les r\u00e9alit\u00e9s en face\u00a0: tel qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 con\u00e7u \u00e0 Maastricht, le syst\u00e8me mon\u00e9taire de la zone euro ne marche pas, n\u2019a d\u2019ailleurs jamais march\u00e9. D\u00e8s les ann\u00e9es quatre-vingt-dix, alors que la Banque de France imposait sa politique du franc fort pour maintenir le cours du franc face au deutschemark, avec des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise avait vu son taux de croissance ramen\u00e9 autour de 1% et, en l\u2019espace de six ans, la dette publique avait progress\u00e9 de 35% \u00e0 58% du PIB. Lorsque la croissance n\u2019est pas l\u00e0, les recettes fiscales ne rentrent pas et la dette publique augmente, m\u00e9caniquement. Plus tard, une fois l\u2019euro en place, les effets de la politique de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat unique ont \u00e9t\u00e9 b\u00e9n\u00e9fiques pour l\u2019Allemagne qui a pu financer sa r\u00e9unification \u00e0 des conditions avantageuses mais d\u00e9sastreux pour des pays comme l\u2019Espagne et l\u2019Irlande qui ont du affronter une bulle immobili\u00e8re. Les effets de la sur\u00e9valuation de la monnaie ont \u00e9t\u00e9 calamiteux pour toute l\u2019Europe du sud, notamment pour un pays comme la France habitu\u00e9 \u00e0 des d\u00e9valuations de 10 \u00e0 20% tous les dix ans au cours du demi-si\u00e8cle pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n

Une politique de taux unique pour des pays aussi diff\u00e9rents et une sur\u00e9valuation syst\u00e9matique de la devise ne peuvent permettre de cr\u00e9er une zone \u00e9conomique fonctionnant de mani\u00e8re optimale. C\u2019est un exercice aussi impossible que la quadrature d\u2019un cercle, sauf \u00e0 avoir au pr\u00e9alable instaur\u00e9 le f\u00e9d\u00e9ralisme politique. Ce dont il ne peut \u00eatre question aujourd\u2019hui tant les peuples y sont hostiles. Pour couronner le tout, les dirigeants europ\u00e9ens ont ajout\u00e9 une erreur de politique \u00e9conomique \u00e0 ces m\u00e9canismes mon\u00e9taires diaboliques en d\u00e9cr\u00e9tant, lors de la crise des march\u00e9s du printemps 2010, que les malheurs de la zone euro venaient d\u2019un surendettement public alors qu\u2019\u00e0 l\u2019exception de la Gr\u00e8ce, le surendettement \u00e9tait priv\u00e9. Ce qui s\u2019est traduit par la mise en place des politiques d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. Pour comble de l\u2019absurde, ces politiques\u00a0 ont \u00e9t\u00e9 inscrites dans les trait\u00e9s\u00a0! Comme si des politiques \u00e9conomiques pouvaient \u00eatre \u00e9ternelles, irr\u00e9versibles\u00a0!<\/p>\n

Et le Pr\u00e9sident de la R\u00e9publique fran\u00e7aise dans tout cela\u00a0? Comme L\u00e9on Blum qui a remis en cause le bloc-or en 1936, ce veau d\u2019or auquel les Fran\u00e7ais \u00e9taient tr\u00e8s attach\u00e9s, il a peut-\u00eatre une chance historique \u00e0 saisir. En pleine campagne \u00e9lectorale, L\u00e9on Blum avait jur\u00e9 de ses grands dieux que jamais il ne porterait atteinte au lien entre le franc et l\u2019or, que jamais il ne d\u00e9valuerait. En septembre 1936, alors qu\u2019il \u00e9tait depuis trois mois Pr\u00e9sident du Conseil, un jeune conseiller de l\u2019ambassade fran\u00e7aise \u00e0 Londres, Emmanuel Monick, est venu le convaincre qu\u2019il fallait commettre l\u2019irr\u00e9parable, sacrifier le veau d\u2019or. Apr\u00e8s un voyage en urgence du conseiller pour rendre visite \u00e0 Roosevelt, s\u2019assurer d\u2019un\u00a0nihil obstat<\/i>, L\u00e9on Blum a courageusement d\u00e9cid\u00e9 d\u2019abandonner le bloc-or. La d\u00e9valuation externe a remplac\u00e9 la sinistre d\u00e9valuation interne. Quelques mois apr\u00e8s, l\u2019\u00e9conomie est repartie.<\/p>\n

Si Fran\u00e7ois Hollande veut sortir la France de l\u2019impasse dans laquelle elle semble enferm\u00e9e, \u00a0il doit parler \u00e0 l\u2019Allemagne et engager avec elle une r\u00e9flexion sur l\u2019Union mon\u00e9taire. Deuxi\u00e8me puissance \u00e9conomique de la zone euro, disposant \u2013 jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent – de la confiance des investisseurs, ayant jou\u00e9 un r\u00f4le moteur dans la cr\u00e9ation de l\u2019euro, la France est la mieux\u00a0plac\u00e9e pour prendre une initiative dans le domaine mon\u00e9taire. Le sujet d\u00e9passe largement le probl\u00e8me des crit\u00e8res de convergence, d\u2019ailleurs obsol\u00e8tes dans l\u2019univers \u00e9conomique actuel. C\u2019est le syst\u00e8me mon\u00e9taire qu\u2019il faut r\u00e9former. La monnaie commune imagin\u00e9e par de nombreux \u00e9conomistes et autrefois par Edouard Balladur, John Major et Pierre B\u00e9r\u00e9govoy, qui n\u2019\u00e9taient pas franchement des dirigeants irresponsables, avait l\u2019immense avantage de permettre un fonctionnement souple de la zone mon\u00e9taire. Elle laissait aux nations une certaine autonomie de politique \u00e9conomique tout en pr\u00e9servant le r\u00f4le de la monnaie europ\u00e9enne dans les \u00e9changes internationaux. Am\u00e9nager l\u2019Union mon\u00e9taire \u00e9tait impossible au moment de la crise des march\u00e9s du printemps 2010 tant les banques \u00e9taient expos\u00e9es \u00e0 la dette souveraine des autres nations de la zone euro. Aujourd\u2019hui, les banques g\u00e8rent mieux leurs risques. Les banques fran\u00e7aises ne d\u00e9tiennent plus de dette espagnole, beaucoup moins de dette italienne. Les conditions sont donc plus favorables \u00e0 une r\u00e9forme mon\u00e9taire.<\/p>\n

La zone euro ne sortira pas de la crise profonde dans laquelle elle est enferm\u00e9e par de simples ajustements, encore moins par des discours auxquels ne croient plus nos concitoyens. Solliciter l\u2019indulgence de la Commission, appeler une nouvelle fois \u00e0 une \u00ab\u00a0r\u00e9orientation des politiques europ\u00e9ennes\u00a0\u00bb sans s\u2019en donner les moyens, n\u2019a pas de sens. La sur\u00e9valuation de la monnaie tue l\u2019industrie fran\u00e7aise, comme l’avait expliqu\u00e9 Louis Gallois dans son rapport de l’automne 2012. Il faut \u00a0r\u00e9former les m\u00e9canismes mon\u00e9taires qui sont en place et donnent de si pi\u00e8tres r\u00e9sultats. L\u2019objectif doit \u00eatre d\u2019assurer un fonctionnement\u00a0optimal<\/i>\u00a0de la zone mon\u00e9taire, le retour \u00e0 la croissance et \u00e0 l\u2019emploi dans l\u2019ensemble des pays.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9. Para\u00eet simultan\u00e9ment sur le blog de Jean-Michel Naulot<\/a>.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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