{"id":68370,"date":"2014-08-26T00:33:46","date_gmt":"2014-08-25T22:33:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=68370"},"modified":"2014-08-26T08:01:04","modified_gmt":"2014-08-26T06:01:04","slug":"espirito-santo-le-sauvetage-etait-presque-parfait-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/08\/26\/espirito-santo-le-sauvetage-etait-presque-parfait-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>Espirito Santo<\/i> : <b>LE SAUVETAGE \u00c9TAIT PRESQUE PARFAIT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Le gouvernement portugais pourra-t-il maintenir la fiction d\u2019un sauvetage de la BES ne faisant pas appel \u00e0 des fonds publics et ne trahissant pas trop ouvertement la directive communautaire qui pr\u00e9figure la r\u00e9glementation de l\u2019Union bancaire ? Rien n\u2019est moins certain, \u00e0 consid\u00e9rer ses discrets ajustements des p\u00e9rim\u00e8tres respectifs de la BES et Novo Banco &#8211; la mauvaise et la bonne banque &#8211; les incertitudes qui p\u00e8sent sur la valorisation de cette derni\u00e8re et les al\u00e9as de sa vente future.<\/p>\n<p>\u00c0 ce dernier \u00e9gard, les interrogations s&rsquo;accumulent. Novo Banco sera-t-elle rembours\u00e9e de sa cr\u00e9ance de 700 millions d&rsquo;euros sur l&rsquo;actionnaire de la BES, Espirito Santo Financial Group (ESFG), depuis que la garantie que repr\u00e9sentait Tranquilidade a \u00e9t\u00e9 annul\u00e9e ? Car cela a \u00e9t\u00e9 indispensable afin de vendre la compagnie d&rsquo;assurances Tranquilidade, filiale de ESFG, au fonds de capital-risque am\u00e9ricain Apollo Global Market. On a incidemment appris \u00e0 cette occasion que Tranquilidade avait \u00e9t\u00e9 ponctionn\u00e9e in extremis par le groupe Espirito Santo de 15 millions d&rsquo;euros au titre du versement de dividendes\u2026 La vente des bijoux de famille r\u00e9serve quelques surprises. <\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Les d\u00e9posants ayant fui dans la pr\u00e9cipitation de BES pour des montants de plusieurs centaines de millions d&rsquo;euros, de quel matelas de d\u00e9p\u00f4t Novo Banco, qui les a r\u00e9cup\u00e9r\u00e9s, dispose-t-elle encore ?  Autre question, il avait d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9 que Novo Banco a pass\u00e9 \u00e0 son bilan une provision pour cr\u00e9ance douteuse de 3,3 milliards d\u2019euros pour une dette d\u00e9tenue pas sa filiale angolaise BESA, d\u00e9sormais d\u00e9pourvue de la garantie de l\u2019\u00c9tat angolais. Mais la BESA est d\u00e9sormais sous administration provisoire de la Banque d&rsquo;Angola, 5,7 milliards de dollars de cr\u00e9ances douteuse ayant \u00e9t\u00e9 au total d\u00e9cel\u00e9es dans ses comptes, et celle-ci ne se presse pas pour faire conna\u00eetre les dispositions qu\u2019elle envisage de prendre.<\/p>\n<p>Non sans atermoiements, Novo Banco s\u2019est \u00e9galement engag\u00e9e \u00e0 rembourser les clients individuels de la BES qui avaient achet\u00e9 du papier commercial (dette \u00e0 court terme) de diff\u00e9rentes entit\u00e9s du groupe Espirito Santo, pour environ un milliard d\u2019euros, mais elle n&rsquo;a pr\u00e9cis\u00e9 \u00e0 ce jour ni sa forme ni le calendrier. Enfin, Novo Banco est plac\u00e9e devant un choix difficile : soit restructurer les cr\u00e9dits accord\u00e9s \u00e0 de nombreuses entreprises qui ne peuvent les rembourser, pour un nombre et un montant non pr\u00e9cis\u00e9s, soit les condamner au d\u00e9p\u00f4t de bilan. Mais peut-elle rouler leur dette et en assumer le risque, sachant que toute augmentation de capital est exclue ? <\/p>\n<p>D\u2019autres zones d\u2019ombre semblent \u00e9galement subsister, en particulier relativement \u00e0 la dette senior de la BES : les cr\u00e9anciers d\u00e9tenteurs de celle-ci &#8211; dont la BCE &#8211; ont-ils tous \u00e9t\u00e9 prot\u00e9g\u00e9s en les faisant migrer vers Novo Banco ? Les grands ordonnateurs du sauvetage sont plac\u00e9s devant un autre choix d\u00e9licat, car certaines de ces cr\u00e9ances pourraient aider \u00e0 \u00e9ponger le passif de la BES (et soulager le bilan de Novo Banco), mais cela alourdirait d&rsquo;autant les pertes de ces cr\u00e9anciers.  <\/p>\n<p>Le trait de l\u2019addition n\u2019est toujours pas tir\u00e9, avant de valoriser par la suite Novo Banco. S\u2019enclenchera ensuite le processus de sa vente, qui ne va pas se r\u00e9aliser dans les meilleures conditions. Le risque est qu\u2019elle intervienne pour un montant inf\u00e9rieur \u00e0 sa capitalisation de 4,5 milliards d\u2019euros, dont 3,9 de fonds publics, ou bien m\u00eame qu\u2019elle ne se fasse pas ! Le gouvernement portugais, ainsi que la Commission et la BCE, se retrouveraient avec une banque nationalis\u00e9e de facto sur les bras, qui ferait mal dans le paysage. \u00c0 moins que cette situation ne soit l\u2019occasion d\u2019une fusion de Novo Banco avec un autre banque portugaise. Mais par la gr\u00e2ce de quel nouveau montage financier tortueux pourra-t-il \u00eatre \u00e9vit\u00e9 d\u2019afficher des pertes support\u00e9es sur fonds publics ? <\/p>\n<p>Sous ces auspices alambiqu\u00e9s, l&rsquo;Union bancaire s&rsquo;engage mal. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Le gouvernement portugais pourra-t-il maintenir la fiction d\u2019un sauvetage de la BES ne faisant pas appel \u00e0 des fonds publics et ne trahissant pas trop ouvertement la directive communautaire qui pr\u00e9figure la r\u00e9glementation de l\u2019Union bancaire ? 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