{"id":68488,"date":"2014-08-30T20:18:18","date_gmt":"2014-08-30T18:18:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=68488"},"modified":"2014-09-02T10:08:17","modified_gmt":"2014-09-02T08:08:17","slug":"europe-lirresistible-absence-dune-politique-de-remplacement-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/08\/30\/europe-lirresistible-absence-dune-politique-de-remplacement-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>Europe<\/i> : <b>L&rsquo;IRR\u00c9SISTIBLE ABSENCE D&rsquo;UNE POLITIQUE DE REMPLACEMENT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>Comment transformer l\u2019essai marqu\u00e9 il y a bient\u00f4t une semaine par Mario Draghi ? La question reste sans r\u00e9ponse, bien que ce dernier ait recherch\u00e9 une formule permettant de d\u00e9bloquer la situation en sugg\u00e9rant de conditionner des marges de flexibilit\u00e9 fiscale accrues \u00e0 la r\u00e9alisation de r\u00e9formes lib\u00e9rales. De quoi, esp\u00e9rait-il, rassurer un gouvernement allemand qui n\u2019a pas saisi la perche tendue, confort\u00e9 par ce que le changement de gouvernement en France pourrait annoncer, qu\u2019il encourage du geste et de la voix. <\/p>\n<p>Renouvelant leurs pressions ant\u00e9rieures, bien qu\u2019elles soient rest\u00e9es sans succ\u00e8s, Matteo Renzi et Fran\u00e7ois Hollande proposent aujourd\u2019hui une planche de salut sous la forme d\u2019un sommet sur la croissance et l\u2019emploi, qui pourrait se tenir en octobre prochain. Ils esp\u00e8rent que le nouveau pr\u00e9sident de la Commission europ\u00e9enne, Jean-Claude Juncker, saura mettre en musique son mirifique projet de plan pluriannuel d\u2019investissement fait de bric et de broc, qui n\u2019a pas suscit\u00e9 de grand enthousiasme outre-Rhin, c\u2019est le moins que l\u2019on puisse dire. Se cantonnant sur les marges, ces jeux d\u2019esquive ne sont pas \u00e0 la hauteur de la situation. Le sort r\u00e9serv\u00e9 au projet de Mario Draghi peut-il laisser des illusions ?  <\/p>\n<p><!--more-->L\u2019accentuation de la pression d\u00e9flationniste r\u00e9sume l\u2019impasse dans laquelle les dirigeants europ\u00e9ens se sont plac\u00e9s et dont ils ne parviennent pas \u00e0 sortir. Va-t-il falloir que celle-ci s\u2019accentue encore et se prolonge, que la zone euro s\u2019installe pour une longue p\u00e9riode dans la stagnation &#8211; comme la crainte en est tardivement formul\u00e9e par Fran\u00e7ois Hollande &#8211; pour qu\u2019un laborieux compromis soit finalement trouv\u00e9 ? Comme d\u2019habitude au dernier moment, et comme toujours en adoptant des demi-mesures qui ne feront que repousser les probl\u00e8mes ? C\u2019est dans cette \u00e9troite logique que s\u2019inscrivent les pr\u00e9sidents fran\u00e7ais et italien, sans garantie d\u2019avoir gain de cause. Or il ne s\u2019agit plus cette fois-ci du <i>sauvetage<\/i> d\u2019un pays de la p\u00e9riph\u00e9rie de la zone euro &#8211; avec les r\u00e9sultats que l\u2019on connait &#8211; mais de la zone toute enti\u00e8re, ce qui implique un radical changement de politique. Quand au renversement d\u2019alliance du premier ministre fran\u00e7ais, il est digne de ces man\u0153uvres et discours de congr\u00e8s auxquels les dirigeants socialistes nous ont accoutum\u00e9s depuis qu\u2019ils sont au gouvernement. <\/p>\n<p>Faut-il trouver consolation dans l\u2019enthousiasme que les <i>march\u00e9s<\/i> manifestent \u00e0 l\u2019id\u00e9e que la BCE, en d\u00e9sespoir de cause, pourrait faire marcher la planche \u00e0 billet ? Les investisseurs se retrouvent sur le march\u00e9 obligataire, convaincus que la banque centrale se portera prochainement acqu\u00e9reur aupr\u00e8s d\u2019eux de titres au faible rendement mais \u00e0 la valeur \u00e9lev\u00e9e, une bonne affaire si l\u2019on s\u2019y est pris \u00e0 temps, suscitant une accalmie faussement pr\u00e9sent\u00e9e comme le r\u00e9sultat d\u2019une politique qui arrive \u00e0 son terme sans solution de remplacement. Mais les bas taux qui en r\u00e9sultent sont le ferment de bulles financi\u00e8res sur d\u2019autres classes d\u2019actifs, destin\u00e9es \u00e0 crever en cas de remont\u00e9e des taux, telle qu\u2019elle interviendra quand la Fed le d\u00e9cidera.<\/p>\n<p>Menace d\u00e9flationniste accentu\u00e9e d\u2019un c\u00f4t\u00e9, sp\u00e9culations financi\u00e8res \u00e0 risque en vue de l\u2019autre, il ne manquerait plus que l\u2019on reparle des banques\u2026 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Comment transformer l\u2019essai marqu\u00e9 il y a bient\u00f4t une semaine par Mario Draghi ? La question reste sans r\u00e9ponse, bien que ce dernier ait recherch\u00e9 une formule permettant de d\u00e9bloquer la situation en sugg\u00e9rant de conditionner des marges de flexibilit\u00e9 fiscale accrues \u00e0 la r\u00e9alisation de r\u00e9formes lib\u00e9rales. 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