{"id":68636,"date":"2014-09-03T20:42:33","date_gmt":"2014-09-03T18:42:33","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=68636"},"modified":"2014-09-04T00:49:53","modified_gmt":"2014-09-03T22:49:53","slug":"europe-des-paris-stupides-et-des-mesures-conservatoires-qui-ne-le-sont-pas-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/09\/03\/europe-des-paris-stupides-et-des-mesures-conservatoires-qui-ne-le-sont-pas-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Europe<\/i> : DES PARIS STUPIDES ET DES MESURES CONSERVATOIRES QUI NE LE SONT PAS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Une nouvelle belle histoire nous est racont\u00e9e, avec comme \u00e9pisodes annonc\u00e9s deux sommets europ\u00e9ens successifs, en octobre et novembre prochains, qui devraient traiter successivement de la relance \u00e9conomique via l\u2019investissement, et de l\u2019assouplissement de la rigueur fiscale. Entre temps, la nouvelle Commission aura \u00e9t\u00e9 constitu\u00e9e et les principaux postes de responsabilit\u00e9s europ\u00e9ens pourvus. <\/p>\n

Elle ne d\u00e9bute pas sous les meilleures auspices, \u00e0 consid\u00e9rer ces nominations. Que ce soit celle du Polonais Donald Tusk \u00e0 la pr\u00e9sidence du Conseil europ\u00e9en, ou bien celle de l’Espagnol Luis de Guindos \u00e0 la t\u00eate de l\u2019Eurogroupe, qui pourrait intervenir \u00e0 la fin du mandat de Jeroen Dijsselbloem. Ces deux candidatures \u00e0 des poste-cl\u00e9 ont le soutien d\u2019Angela Merkel, mettant du plomb dans l\u2019aile \u00e0 la strat\u00e9gie d\u2019influence. La d\u00e9signation de Pierre Moscovici au poste de commissaire \u00e0 l\u2019\u00e9conomie ch\u00e8re \u00e0 Fran\u00e7ois Hollande ne semblant acquise qu\u2019\u00e0 condition qu\u2019il soit flanqu\u00e9 d\u2019un adjoint finlandais, Jyrki Katainen, destin\u00e9 \u00e0 le serrer de pr\u00e8s. La chanceli\u00e8re a bien verrouill\u00e9 !<\/p>\n

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La tentative de Mario Draghi d\u2019infl\u00e9chir la position du gouvernement allemand a pour l\u2019instant fait long feu, mais la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique et l\u2019accentuation de la pression d\u00e9flationniste qui s\u2019annoncent sont ses meilleurs alli\u00e9s. En r\u00e9alit\u00e9, la zone euro est d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 entr\u00e9e dans une spirale d\u00e9flationniste que la BCE a fini par prendre en consid\u00e9ration apr\u00e8s s\u2019\u00eatre cach\u00e9e derri\u00e8re des anticipations d\u2019inflation<\/i> favorables. Stagnation \u00e9conomique et pression d\u00e9flationniste soutenue, la s\u00e9quence actuelle ressemble en tout point \u00e0 celle qu\u2019a connue le Japon avant de tomber dans sa \u00ab\u00a0trappe \u00e0 liquidit\u00e9\u00a0\u00bb. Et, contrairement aux attentes du gouvernement japonais et de la Banque du Japon qui s\u2019est engag\u00e9e dans un programme de cr\u00e9ation mon\u00e9taire illimit\u00e9, le pays n\u2019en est toujours pas sorti. L\u2019aiguille de l\u2019inflation ne fait que fr\u00e9mir, une fois d\u00e9duits l\u2019inflation import\u00e9e (achat de combustible pour alimenter les centrales thermiques r\u00e9activ\u00e9es) et la hausse de la TVA. <\/p>\n

Les march\u00e9s et les gouvernements ont chacun leur planche de salut toute trouv\u00e9e. Pour les premiers, le lancement de la planche \u00e0 billets par la BCE afin d\u2019alimenter leurs sp\u00e9culations financi\u00e8res, pour les seconds un programme de relance de la croissance aux contours ind\u00e9finis. En pr\u00e9conisant une \u00e9volution de la politique budg\u00e9taire, Mario Draghi a li\u00e9 les deux, reconnaissant que la politique mon\u00e9taire devait avoir son pendant fiscal pour aboutir \u00e0 un r\u00e9sultat. <\/p>\n

Jean-Claude Juncker s\u2019est fait adouber par le Parlement europ\u00e9en en annon\u00e7ant un programme d\u2019investissement sur cinq ans de 300 milliards d\u2019euros fait de bric et de broc et qui a tout de l\u2019effet d\u2019annonce. L\u2019objectif serait d\u2019impulser une relance des investissements limitant l\u2019apport des fonds publics en raison des contraintes fiscales tout en suscitant un relais priv\u00e9. Les partenariats public-priv\u00e9 pourraient \u00eatre l\u2019instrument de pr\u00e9dilection d\u2019une politique d\u2019investissement, notamment dans les nouvelles technologies, la tarte \u00e0 la cr\u00e8me du moment \u00e9tant les nano-technologies. Il s\u2019agirait \u00e9galement de rattraper le retard technologique que connait l\u2019appareil productif europ\u00e9en, d\u2019am\u00e9liorer la productivit\u00e9 apr\u00e8s en avoir fait autant de la comp\u00e9titivit\u00e9 en comprimant les co\u00fbts salariaux de production. Peu de chance que l\u2019emploi en sorte gagnant si l\u2019automatisation des t\u00e2ches de production et des services progresse. <\/p>\n

Tout cela avec l\u2019espoir de relancer les exportations dans un contexte particuli\u00e8rement d\u00e9favorable. Les \u00e9conomistes cherchant en effet un moteur, les pays \u00e9merg\u00e9s<\/i> en panne de croissance ou en r\u00e9cession – sauf la Chine qui voit la sienne s\u2019effriter – ne pouvant plus pr\u00e9tendre \u00e0 ce r\u00f4le, pas plus qu\u2019une croissance am\u00e9ricaine qui se r\u00e9v\u00e8le fragile et insuffisante pour remplir cet effet. Le nez sur la crise europ\u00e9enne, on a trop tendance \u00e0 oublier que celle-ci a une dimension mondiale affirm\u00e9e !<\/p>\n

Les mots magiques du moment sont investissement, croissance et relance. Les dirigeants politiques, vou\u00e9s \u00e0 se mettre la t\u00eate dans le sable, voudraient d\u00e9gager les financements d\u2019une politique de d\u00e9veloppement sans avoir r\u00e9fl\u00e9chi \u00e0 celle-ci, au pr\u00e9texte que les cartons sont pleins de projets qui attendent leur financement. Mais de quoi devrait \u00eatre aujourd\u2019hui faite la croissance, avec quels points d\u2019appui et selon quels crit\u00e8res ? Quels effets aura-t-elle si elle ne d\u00e9veloppe pas l\u2019emploi et ne r\u00e9sorbe pas les in\u00e9galit\u00e9s au lieu de les accro\u00eetre ? Si elle ne s\u2019inscrit pas dans une transition \u00e9nerg\u00e9tique et n\u2019interrompt pas le g\u00e2chis environnemental ? Il serait temps de revenir \u00e0 une r\u00e9flexion sur la croissance, qui avait \u00e0 peine d\u00e9but\u00e9e, dont le calcul actuel repose sur des normes de comptabilit\u00e9 nationale ant\u00e9diluviennes.<\/p>\n

Quelle va \u00eatre la suite de cette histoire ? Un blocage va-t-il finalement pr\u00e9valoir, avec comme logique l\u2019\u00e9clatement de la zone euro, ou un compromis va-t-il \u00eatre trouv\u00e9 in extremis, alliant un programme de relance improvis\u00e9 et un nouveau mode de calcul du d\u00e9ficit excluant les investissements publics le finan\u00e7ant ? M\u00eame ainsi, on sera loin du compte et il ne sera gagn\u00e9 qu\u2019un nouveau r\u00e9pit\u2026 <\/p>\n

Les grands acteurs du march\u00e9 obligataire, qui savent compter, ne s\u2019y sont pas tromp\u00e9s en adoptant, via l\u2019International Capital Market Association (ICMA) qui les repr\u00e9sente, des mesures conservatoires leur permettant de l\u00e2cher un peu de lest sur la dette quand il le faudra, sans que les fonds vautours<\/i> viennent perturber leurs calculs\u2026 Car si la croissance<\/i> ne repart pas, diminuer la dette publique europ\u00e9enne deviendra une gageure\u2026 Un appel demandant \u00e0 l\u2019ONU d\u2019\u00e9tablir un \u00ab\u00a0m\u00e9canisme de gestion ordonn\u00e9e des dettes souveraines\u00a0\u00bb a \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9 aujourd\u2019hui par Joseph Stiglitz et d\u2019anciens responsables politiques, qui s’inspire des travaux du FMI enfouis dans un fond de tiroir. Comme quoi la question est destin\u00e9e \u00e0 rebondir. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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