{"id":69156,"date":"2014-09-19T16:57:32","date_gmt":"2014-09-19T14:57:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=69156"},"modified":"2014-09-19T19:37:55","modified_gmt":"2014-09-19T17:37:55","slug":"la-bce-a-foire-les-banques-ont-parle-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/09\/19\/la-bce-a-foire-les-banques-ont-parle-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LA BCE A FOIR\u00c9, LES BANQUES ONT PARL\u00c9 !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Selon la rumeur, il a fallu donner un petit coup de pouce pour que la premi\u00e8re vague du T-LTRO, ce nouveau programme de la BCE destin\u00e9 \u00e0 relancer le cr\u00e9dit aux entreprises, ne tourne pas \u00e0 la d\u00e9confiture. Seuls, 82,6 milliards d\u2019euros ont \u00e9t\u00e9 emprunt\u00e9s par 255 banques, soit un cinqui\u00e8me du potentiel de 400 milliards estim\u00e9 en raison de ses modalit\u00e9s, malgr\u00e9 le taux propos\u00e9 de 0,15%. Ce sont dix banques italiennes, avec en t\u00eate la grande malade UniCredit, qui ont emprunt\u00e9 28% des fonds, et les grecques suppos\u00e9es les plus demanderesses n\u2019y ont contribu\u00e9 que pour 6,2%. <\/p>\n

Il se confirme que le march\u00e9 croule sous les liquidit\u00e9s et que le goulot d\u2019\u00e9tranglement est au niveau de la demande de cr\u00e9dit, expression la plus indubitable des effets r\u00e9cessifs de la politique de d\u00e9sendettement poursuivie. L\u2019\u00e8re des diagnostics erron\u00e9s et arrangeants n\u2019est pas finie : rappelons nous que l\u2019absence de liquidit\u00e9 avait \u00e9t\u00e9 invoqu\u00e9e pour toute explication de la crise bancaire, afin de contrer l\u2019id\u00e9e que les banques rencontraient un probl\u00e8me majeur de solvabilit\u00e9\u2026 Les croyants ne s\u2019embarrassent pas des faits, ils les transforment pour les besoins de leur d\u00e9monstration. <\/p>\n

<\/p>\n

Les banques ont manifest\u00e9 leur aversion au risque<\/i>, ne voulant pas prendre celui d\u2019enregistrer plus tard des d\u00e9fauts de remboursement, ou bien tenant compte de leur connaissance du march\u00e9 du cr\u00e9dit aux entreprises et de la faiblesse de la demande pour le segment qui serait moins risqu\u00e9. Ce qui confirme que les deux programmes de la BCE – le T-LTRO et l\u2019achat d\u2019Asset-backed securities (ABS) aux banques – \u00e9taient compl\u00e9mentaires dans leur conception : la titrisation du cr\u00e9dit aux entreprises doit \u00eatre sans risque pour que celles-ci acceptent de s\u2019y lancer en ayant la garantie que leurs titres seront achet\u00e9s par des tiers. En mettant des b\u00e2tons dans les roues \u00e0 la BCE \u00e0 propos de son second programme, les dirigeants allemands et italiens condamnent dans les faits le premier, car les deux sont li\u00e9s ! Une session de rattrapage est pr\u00e9vue en d\u00e9cembre prochain, mais cela ne se pr\u00e9sente pas bien. <\/p>\n

Des fuites suspectes dont a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 Die Welt accr\u00e9ditent cette volont\u00e9 de sabotage : d’apr\u00e8s le quotidien allemand, il serait question que la BCE baisse la garde et accepte des ABS de moindre qualit\u00e9, alors qu’ils seraient refus\u00e9s au titre de collat\u00e9ral lors des op\u00e9rations courantes de la banque centrale. Une mesure qu’il faut \u00e9touffer dans l\u2019\u0153uf, et justifierait – n\u2019en doutons pas – une opposition franche et r\u00e9solue ! Si toutefois un r\u00e9glage fin de la qualit\u00e9 des ABS que la BCE pourrait accepter n\u2019est pas \u00e0 exclure, au terme des discussions en cours, il faudra s\u2019interroger sur les moyens dont elle disposera pour les analyser ainsi que sur sa d\u00e9pendance aux notations des agences. Comme toujours, quelqu\u2019un doit prendre le risque, identifi\u00e9 ou cach\u00e9 ! <\/p>\n

R\u00e9trospectivement, il a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9 sans doute un peu pr\u00e9matur\u00e9ment par l’auteur de cette chronique que les banques centrales, la BCE en particulier, \u00e9taient \u00e0 bout de course. Aujourd\u2019hui, ce sont plut\u00f4t les dirigeants politiques qui sont au bout du rouleau, mais l\u2019un ne va pas sans l\u2019autre ! La BCE s\u2019est certes r\u00e9v\u00e9l\u00e9e avoir encore quelques munitions, car au bord du gouffre les march\u00e9s<\/i> reculaient dans leurs ardeurs sp\u00e9culatives, mais elle se trouve d\u00e9sormais coinc\u00e9e : \u00e0 force, elle n\u2019a plus devant elle que l\u2019achat massif de titres souverains \u00e0 sa disposition. Gageons qu\u2019une fois de plus, les choses seront tardivement faites \u00e0 moiti\u00e9 et sans les r\u00e9sultats escompt\u00e9s, \u00e0 force de tergiversations et de compromis alambiqu\u00e9s\u2026<\/p>\n

Revenons sur Matteo Renzi, symbole \u00e9clatant de la r\u00e9ussite, encens\u00e9 pour sa promesse de d\u00e9calaminage de l\u2019Italie. Il a d\u2019abord demand\u00e9 100 jours pour r\u00e9ussir et doit d\u00e9j\u00e0 arrondir \u00e0 1.000 pour y parvenir. L\u2019indiscipline<\/i> et le manque de parole<\/i> des Fran\u00e7ais est abondamment relev\u00e9, mais elle ne doit pas occulter que l\u2019Italie est plus que tout autre pays en train de faire la preuve du contraire, faute d\u2019un plan A\u2019 aux audaces pourtant timor\u00e9es mais qui n\u00e9anmoins ne passe pas\u2026 Que dire alors de la politique \u00e0 fleurets mouchet\u00e9s de Fran\u00e7ois Hollande ? Beno\u00eet Coeur\u00e9, membre fran\u00e7ais du directoire de la BCE et Jorg Asmussen, social d\u00e9mocrate allemand qui l’\u00e9tait pr\u00e9c\u00e9demment, ont conjointement sign\u00e9 une tribune appelant le gouvernement allemand \u00e0 \u00ab\u00a0encourager l’investissement domestique\u00a0\u00bb, dans la droite ligne de l’orientation d\u00e9fendue moins explicitement par Mario Draghi. Mais le paradoxe veut qu’Angela Merkel est moins susceptible de faire preuve de souplesse dans le cadre de son gouvernement de coalition avec les sociaux-d\u00e9mocrates qu’elle n’en faisait parfois preuve lorsqu’elle \u00e9tait alli\u00e9e des lib\u00e9raux\u2026 <\/p>\n

Il y avait la sagesse populaire, ainsi que celle du Tribunal \u00e0 laquelle il est fait appel, devra-t-on parler de celle des banques, qui se refusent \u00e0 suivre l\u2019aventurisme des autorit\u00e9s politiques (tout en poursuivant leurs propres aventures) ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Selon la rumeur, il a fallu donner un petit coup de pouce pour que la premi\u00e8re vague du T-LTRO, ce nouveau programme de la BCE destin\u00e9 \u00e0 relancer le cr\u00e9dit aux entreprises, ne tourne pas \u00e0 la d\u00e9confiture. Seuls, 82,6 milliards d\u2019euros ont \u00e9t\u00e9 emprunt\u00e9s par 255 banques, soit un cinqui\u00e8me du potentiel […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[3288,80,2812,3809],"class_list":["post-69156","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-abs","tag-bce","tag-benoit-coeure","tag-t-ltro"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69156","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=69156"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69156\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":69160,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69156\/revisions\/69160"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=69156"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=69156"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=69156"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}