Je vous avais dit il y a quelques ann\u00e9es qu’il serait tr\u00e8s difficile pour les \u00c9tats-Unis de sortir du Quantitative Easing, encore appel\u00e9 \u00ab\u00a0planche \u00e0 billets\u00a0\u00bb. Pour marquer le coup, j’avais appel\u00e9 cela : \u00ab\u00a0fin du capitalisme\u00a0\u00bb<\/a>.<\/p>\n On est en train d’essayer. Effet m\u00e9canique : moins d’achats de dette, baisse de la concurrence entre les acheteurs (les pr\u00eateurs) qui peuvent du coup faire la fine bouche, obligeant les vendeurs (les emprunteurs) de passer sous leurs fourches caudines et consentir des taux d’int\u00e9r\u00eats plus \u00e9lev\u00e9s. R\u00e9sultat, de la dette \u00e0 taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9 se retrouve sur le march\u00e9 des capitaux, d\u00e9valorisant les instruments de dette d\u00e9j\u00e0 en circulation parce qu’\u00e9mis ant\u00e9rieurement \u00e0 des taux plus bas.<\/p>\n Plut\u00f4t que de vous expliquer des choses aussi compliqu\u00e9es (ou \u00ab\u00a0contre-intuitives\u00a0\u00bb comme on dit aujourd’hui), on pr\u00e9f\u00e9rera vous dire que tout \u00e7a c’est la faute de M. Bill Gross qui a quitt\u00e9 la firme de placement obligataire Pimco (groupe Allianz) apr\u00e8s bien des querelles avec ses petits camarades. Le fait est qu’il avait laiss\u00e9 grossir le fonds obligataire Total Return jusqu’\u00e0 atteindre \u00e0 lui tout seul la taille de 293 milliards de dollars. <\/p>\n Mais le fait que ce fonds se d\u00e9pr\u00e9cie et que les investisseurs se ruent vers la sortie n’a rien \u00e0 voir avec la personnalit\u00e9 de Bill Gross ni de n’importe qui d’autre : c’est d\u00fb au fait qu’on ne pouvait pas continuer \u00e0 imprimer 85 milliards de dollars par mois ind\u00e9finiment (on finirait par manquer de papier \ud83d\ude00 ). Et comme je l’avais expliqu\u00e9 lors de mon annonce de la fin du capitalisme en mars 2009, et rappel\u00e9 en juin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re<\/a> quand il fut question pour la premi\u00e8re fois de ralentir le flot : le march\u00e9 des capitaux est trop fragilis\u00e9 pour qu’on puisse cesser l’injection de dollars, sans m\u00eame parler de retirer tous les dollars en trop qui boursoufflent le syst\u00e8me. <\/p>\n La faiblesse aujourd’hui c’\u00e9tait les actions des Small-Caps (compagnies dont les capitaux propres sont entre 250 millions $ et 2 milliards $), c’\u00e9tait aussi les junk bonds<\/em> (les obligations camelotes), les obligations aux taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s parce que ceux-ci sont gonfl\u00e9s par la prime de risque. <\/p>\n C’est la partie faiblarde du march\u00e9 qui \u00e9tait affect\u00e9e aujourd’hui. On verra dans les jours qui viennent si la contagion gagne (personnellement je n’en serais pas exag\u00e9r\u00e9ment surpris). <\/p>\n Mise \u00e0 jour, jeudi 2 octobre 8h51<\/u> : Le Nikkei -2,61% ; \u00e7a n’a pas l’air de s’arranger !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Je vous avais dit il y a quelques ann\u00e9es qu’il serait tr\u00e8s difficile pour les \u00c9tats-Unis de sortir du Quantitative Easing, encore appel\u00e9 \u00ab\u00a0planche \u00e0 billets\u00a0\u00bb. Pour marquer le coup, j’avais appel\u00e9 cela : \u00ab\u00a0fin du capitalisme\u00a0\u00bb<\/a>.<\/p>\n On est en train d’essayer. Effet m\u00e9canique : moins d’achats de dette, baisse de la concurrence […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[307],"tags":[714,943,2116,1272,1327],"class_list":["post-69558","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-assouplissement-quantitatif","tag-bill-gross","tag-pimco","tag-quantitative-easing","tag-taux-dinteret"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69558","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=69558"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69558\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":69569,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69558\/revisions\/69569"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=69558"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=69558"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=69558"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}