{"id":69570,"date":"2014-10-02T09:02:24","date_gmt":"2014-10-02T07:02:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=69570"},"modified":"2014-10-02T09:47:30","modified_gmt":"2014-10-02T07:47:30","slug":"monde-financier-quand-le-brouillard-sepaissit-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/10\/02\/monde-financier-quand-le-brouillard-sepaissit-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Monde financier<\/i> : QUAND LE BROUILLARD S\u2019\u00c9PAISSIT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les banques n\u2019ont pas toujours tort, reconnaissons-le ! Elles mena\u00e7aient du d\u00e9veloppement du shadow banking<\/i> au cas o\u00f9 les mesures de r\u00e9gulations \u00e0 l\u2019\u00e9tude \u00e9taient adopt\u00e9es, et elles ont vu juste ! Ce qui aujourd\u2019hui conduit le FMI \u00e0 produire un rapport alertant de sa \u00ab croissance excessive\u00a0\u00bb, qui pourrait mettre en danger la stabilit\u00e9 financi\u00e8re. <\/p>\n

Les chiffres donn\u00e9s donnent le frisson, le montant des transactions effectu\u00e9es annuellement par ses acteurs (hedge funds, fonds d\u2019investissement et mon\u00e9taires, compagnies d\u2019assurance, etc.) avoisinant la taille de l\u2019\u00e9conomie mondiale pour donner une r\u00e9f\u00e9rence, soit en 2013 un PIB global de 72 mille milliards de dollars. Et il ne faudrait pas croire que la zone euro joue un r\u00f4le mineur dans cette affaire, le volume de ses activit\u00e9s au sein du shadow banking<\/i> \u00e9tant quasi \u00e9quivalente \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis, d\u2019apr\u00e8s le FMI. <\/p>\n

<\/p>\n

\u00c0 l\u2019origine de cet essor, on trouve selon le FMI les nouvelles contraintes de la r\u00e9gulation bancaire, ainsi que la politique des banques centrales, cette baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui pousse les investisseurs \u00e0 rechercher des rendements plus \u00e9lev\u00e9s. Patron du fonds d\u2019investissement BlackRock – l\u2019un des fleurons du shadow banking<\/i> (la banque de l\u2019ombre) – Larry Fink voit les choses d\u2019un tout autre \u0153il et l\u2019expose crument dans le Financial Times. Il s\u2019insurge contre l\u2019appellation de shadow banking<\/i> pour qualifier des intervenants financiers, car ils ont selon lui le m\u00e9rite de \u00ab\u00a0remplir le vide laiss\u00e9 par les banques conventionnelles, leurs activit\u00e9s g\u00ean\u00e9es par la r\u00e9gulation\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0d\u2019accorder des pr\u00eats que les banques n\u2019accordent plus\u00a0\u00bb. Pour lui, les responsables de cette situation ne sont pas difficiles \u00e0 trouver : ce sont \u00ab\u00a0les banquiers centraux et les r\u00e9gulateur – y compris ceux de la Banque des r\u00e8glements internationaux et du Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (FSB), qui portent la responsabilit\u00e9 de la configuration actuelle des march\u00e9s en raison de leur politique d\u2019assouplissement mon\u00e9taire et de leur \u00e9troite r\u00e9gulation financi\u00e8re.\u00a0\u00bb <\/p>\n

La r\u00e9gulation financi\u00e8re ayant disparu du paysage, un proche de la City en passe d\u2019occuper le si\u00e8ge de commissaire aux services financiers, on croit comprendre de l\u2019intervention de Larry Fink que le temps est venu d\u2019obtenir un desserrement des contraintes r\u00e9glementaires, les autorit\u00e9s politiques affaiblies pour avoir trop attendu de banques qui ne leur renvoient pas l\u2019ascenseur apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 assomm\u00e9es de contraintes. Mais que propose le FMI afin d\u2019\u00e9viter cette dangereuse migration des activit\u00e9s financi\u00e8res vers le shadow banking<\/i> ? Tenez-vous bien : un renforcement de la coop\u00e9ration internationale. Plus d\u00e9cisif, il n\u2019y a pas ! <\/p>\n

Un autre signal d\u2019alerte est lanc\u00e9 \u00e0 propos d\u2019un ph\u00e9nom\u00e8ne encore plus insidieux, qui ne va pas non plus contribuer \u00e0 apporter de la clart\u00e9 dans le monde financier. Afin de se prot\u00e9ger de futures poursuites et d\u2019amendes qui tombent dru, connaissant leurs faiblesses, les m\u00e9gabanques poursuivent leur mouvement de retrait engag\u00e9 et abandonnent progressivement leur implication dans l\u2019\u00e9tablissement d\u2019indices de r\u00e9f\u00e9rence financiers, comme le sont par exemple ceux de la famille du Libor ou bien les taux de change ou encore les cours de l\u2019or et de l\u2019argent. Il en existe en r\u00e9alit\u00e9 des centaines, qui en ont en commun d\u2019\u00eatre d\u00e9termin\u00e9s par les intervenants du march\u00e9 eux-m\u00eames, au pr\u00e9texte qu\u2019ils sont les mieux plac\u00e9s pour les connaitre. Un monde a \u00e9t\u00e9 d\u00e9voil\u00e9, dans lequel les intervenants sont juges et parties. C\u2019est sans doute lui que l\u2019on d\u00e9nomme g\u00e9n\u00e9ralement le march\u00e9<\/i>. <\/p>\n

Mais les enqu\u00eates en cours, ainsi que les amendes inflig\u00e9es, d\u00e9montrent que la tentation est grande d\u2019en profiter pour s\u2019entendre et manipuler ces indices \u00e0 son avantage. L\u2019accumulation de ces comportements finissant par laisser \u00e0 penser que les errements d\u00e9couverts ne r\u00e9sultent pas de comportements individuels et de malversations occasionnelles, mais d\u2019une pratique install\u00e9 et pourrait-on m\u00eame dire reconnue. Comme si les cambrioleurs avaient p\u00e9n\u00e9tr\u00e9 dans la salle des coffres des banques pour s\u2019y installer \u00e0 demeure ! <\/p>\n

Pourquoi s\u2019alerter alors ? A force de se retirer afin de se prot\u00e9ger des foudres des r\u00e9gulateurs, les m\u00e9gabanques mettent en p\u00e9ril l\u2019existence m\u00eame de certains de ces indices de r\u00e9f\u00e9rence, laissant les investisseurs aveugles, avec comme cons\u00e9quence de rendre moins liquides<\/i> les march\u00e9s correspondants. Comment d\u00e9terminer sans eux le montant des transactions et le juste prix<\/i> des actifs dont la valeur de march\u00e9 \u00e9tait auparavant mesur\u00e9e ? Comment mesurer sa performance, se demandent ceux qui ont besoin de s\u2019en pr\u00e9valoir aupr\u00e8s des investisseurs pour la vanter ? <\/p>\n

Ce sont cette fois-ci des r\u00e9gulateurs que pourrait venir le salut. Mais leur r\u00e9flexion tarde \u00e0 d\u00e9boucher sur de nouvelles proc\u00e9dures de d\u00e9termination d\u2019indices de r\u00e9f\u00e9rence majeurs comme le Libor et l\u2019Euribor, h\u00e9sitant entre l\u2019utilisation partielle de donn\u00e9es provenant de transactions r\u00e9elles, et non plus du d\u00e9claratif d\u2019un panel de banques, ou la supervision du processus par une instance \u00e0 cr\u00e9er. Les autorit\u00e9s britanniques, aux premi\u00e8res loges en raison de la forte implication de la City, la Commission et le Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (FSB) rivalisent de propositions si ce n\u2019est d\u2019audace. On se demande d\u2019ailleurs si leur propos est de redonner un semblant de vertu \u00e0 des march\u00e9s qui semblent n\u2019en avoir jamais eu, ou de b\u00e2tir un syst\u00e8me prot\u00e9geant mieux nos tr\u00e8s ch\u00e8res banques de la tentation et des punitions qui s\u2019en suivent quand il y est succomb\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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