{"id":69599,"date":"2014-10-02T23:05:32","date_gmt":"2014-10-02T21:05:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=69599"},"modified":"2014-10-03T05:59:26","modified_gmt":"2014-10-03T03:59:26","slug":"ils-ont-le-tournis-et-nous-de-meme-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/10\/02\/ils-ont-le-tournis-et-nous-de-meme-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"ILS ONT LE TOURNIS ET NOUS DE M\u00caME<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les bourses europ\u00e9ennes ont vilainement d\u00e9croch\u00e9 jeudi avant la cl\u00f4ture, \u00e0 peine l’intervention d\u2019hier de Mario Draghi termin\u00e9e. Les march\u00e9s ont faim et il n’y a pas grand chose \u00e0 leur offrir, si ce n\u2019est l\u2019achat d\u2019une poign\u00e9e d\u2019Asset-backed securities (ABS) et d\u2019une grosse pinc\u00e9e d\u2019obligations s\u00e9curis\u00e9es, loin de la manne attendue !<\/p>\n

Le pr\u00e9sident de la BCE s\u2019abrite derri\u00e8re \u00ab\u00a0l\u2019ultime r\u00e9f\u00e9rence\u00a0\u00bb de l\u2019inflation, qu\u2019il voudrait bien faire rebondir. Mani\u00e8re de reconna\u00eetre que, pour le reste, il n\u2019y peut pas grand chose, et que m\u00eame l\u00e0 il ne fait pas la pluie et le beau temps ! Quand on est g\u00ean\u00e9 aux entournures, la recette \u00e9prouv\u00e9e est de lancer des chiffres \u00e9poustouflants, et le pr\u00e9sident de la BCE n\u2019y d\u00e9roge pas : ses achats d’ABS et d’obligations s\u00e9curis\u00e9es pourraient atteindre<\/i> un montant de 1.000 milliards d\u2019euros, annonce-t-il, ce qui lui \u00e9vite de pr\u00e9ciser les dimensions de l’enveloppe. Car elles ne d\u00e9pendent pas de lui mais de l\u2019app\u00e9tit du march\u00e9 des capitaux et de dirigeants allemands qui s\u2019opposent \u00e0 ce que la BCE devienne une bad bank<\/i> (ce qu\u2019elle est d\u00e9j\u00e0). Il en r\u00e9sulte la formule \u00e9quilibr\u00e9e qu\u2019il a utilis\u00e9e pour annoncer que les achats de la BCE seront \u00ab\u00a0aussi vastes que possibles mais conduits avec prudence\u00a0\u00bb\u2026 Le principal sujet de discorde a donc \u00e9t\u00e9 repouss\u00e9 \u00e0 des jours meilleurs : les crit\u00e8res d\u2019\u00e9ligibilit\u00e9 des tranches mezzanine<\/i> d\u2019ABS (les plus risqu\u00e9es) seront communiqu\u00e9s ult\u00e9rieurement, pr\u00e9cise un alin\u00e9a anodin d\u2019une annexe du communiqu\u00e9 officiel. <\/p>\n

La m\u00e8che de ce p\u00e9tard est provisoirement \u00e9teinte, mais ce qui pr\u00e9tendait \u00eatre r\u00e9gl\u00e9 ne le sera pas : celle de l\u2019autre ne l\u2019est pas, alors que s’approche le prochain sommet europ\u00e9en de la mi-octobre. Les gouvernements fran\u00e7ais et italien se sont finalement r\u00e9solus \u00e0 mettre les pieds dans le plat, ne pouvant plus feindre le respect dans les d\u00e9lais impartis des r\u00e8gles budg\u00e9taires. Quant \u00e0 Mario Draghi, qui cherche \u00e0 reporter sur d’autres les responsabilit\u00e9s pour faire oublier les siennes, c’\u00e9tait l’occasion toute trouv\u00e9e pour rappeler \u00e0 l’ordre les trublions afin de se faire bien voir d’autorit\u00e9s allemandes lui reprochant des audaces qu’il a d\u00fb temp\u00e9rer. <\/p>\n

Courb\u00e9 sur les probl\u00e8mes europ\u00e9ens, tout le monde n’a pas la vision plan\u00e9taire de Christine Lagarde, qui craint une longue p\u00e9riode de \u00ab\u00a0croissance m\u00e9diocre\u00a0\u00bb, tout en n\u2019y trouvant comme explication que des raisons g\u00e9opolitiques : Ukraine, Moyen-Orient\u2026 et Afrique en raison de l\u2019Ebola. \u00ab\u00a0L\u2019\u00e9conomie mondiale est plus faible que ce que nous avions imagin\u00e9 il y a six mois\u00a0\u00bb, convient-elle. La directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI ne manque pas de saluer les politiques accommodantes des banques centrales, mais c\u2019est pour imm\u00e9diatement s\u2019inqui\u00e9ter des \u00ab\u00a0risques plus importants\u00a0\u00bb d\u2019exc\u00e8s sur les march\u00e9s financiers qu\u2019elles alimentent. Ne faisant plus r\u00e9f\u00e9rence au \u00ab\u00a0d\u00e9s\u00e9quilibre global\u00a0\u00bb du march\u00e9 mondial imput\u00e9 \u00e0 la Chine, cette figure impos\u00e9e d\u2019un pass\u00e9e pas si lointain, elle appelle \u00e0 veiller sur un autre p\u00e9ril : les effets d\u00e9stabilisateurs du reflux des capitaux pour les pays \u00e9mergents . <\/p>\n

A l\u2019occasion de cette allocution \u00e0 l\u2019universit\u00e9 de Georgetown, \u00e0 Washington, elle aurait pu tout aussi bien faire r\u00e9f\u00e9rence au tout r\u00e9cent rapport sur les perspectives \u00e9conomiques mondiales du FMI, qui montre que la dette d\u00e9tenue par les pays d\u00e9gageant un surplus en raison de leurs exportations n\u2019a pas cess\u00e9 de cro\u00eetre depuis le d\u00e9but de la crise, et que cela repr\u00e9sente un danger de d\u00e9stabilisation de l\u2019\u00e9conomie. Selon le rapport, la cause est \u00e0 chercher dans la faible croissance de nombreux pays avanc\u00e9s<\/i> et non plus seulement dans des flux commerciaux p\u00e9nalisants. <\/p>\n

Sur ce chapitre, un autre rapport de l\u2019International Center for Monetary Banking (ICMB) prend \u00e0 rebrousse-poil l\u2019id\u00e9e que le d\u00e9sendettement progresse. Excluant de leur calcul le secteur financier, les experts montrent que la dette (publique et priv\u00e9e cumul\u00e9es) a continu\u00e9 \u00e0 grimper pour atteindre 212% du PIB. Le ratio d’endettement est plus \u00e9lev\u00e9 dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s<\/i>, o\u00f9 il est de 272%, que dans les pays \u00e9mergents<\/i> o\u00f9 il culmine \u00e0 151%. <\/p>\n

Que constate encore le rapport ? Que l\u2019\u00e9conomie mondiale est confront\u00e9e \u00e0 une \u00ab\u00a0combinaison toxique\u00a0\u00bb m\u00e9langeant dette \u00e9lev\u00e9e et faible croissance. Non seulement le d\u00e9sendettement en ressort plus douloureux, mais une autre crise pourrait en r\u00e9sulter, dont l\u2019\u00e9picentre pourrait cette fois-ci se trouver dans les pays \u00e9mergents<\/i>. \u00ab\u00a0Bien que le niveau d’endettement soit plus \u00e9lev\u00e9 sur les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s, la vitesse du r\u00e9cent processus d’endettement dans les \u00e9conomies \u00e9mergentes, et en particulier en Asie, est en effet une source d’inqui\u00e9tude grandissante\u00a0\u00bb, estime l’\u00e9tude qui pointe le doigt sur la Chine. Mais le rapport ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0 : il enregistre que le d\u00e9sendettement priv\u00e9 s\u2019est accompagn\u00e9 aux \u00c9tats-Unis et au Royaume Uni d’une hausse de la dette publique, notamment si l\u2019on consid\u00e8re les bilans des banques centrales. <\/p>\n

Les organisations internationales n’en finissent pas de d\u00e9couvrir le monde tel qu\u2019il est\u2026 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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