{"id":69771,"date":"2014-10-08T17:52:09","date_gmt":"2014-10-08T15:52:09","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=69771"},"modified":"2014-10-08T19:56:37","modified_gmt":"2014-10-08T17:56:37","slug":"lexport-et-la-dette-tombent-a-leau-que-reste-t-il-dans-le-bateau-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/10\/08\/lexport-et-la-dette-tombent-a-leau-que-reste-t-il-dans-le-bateau-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>L\u2019EXPORT ET LA DETTE TOMBENT A L\u2019EAU, QUE RESTE-T-IL DANS LE BATEAU ?<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>La cause \u00e9tait entendue, au lendemain de l\u2019\u00e9pisode aigu de la crise : le salut viendrait par l\u2019export que l\u2019Organisation Mondiale du Commerce (OMC) avait brillamment contribu\u00e9 \u00e0 d\u00e9velopper. Les Chinois \u00e9taient somm\u00e9s de valoriser leur monnaie pour freiner leurs exportations inondant les march\u00e9s occidentaux, et les Europ\u00e9ens d\u2019accroitre leur comp\u00e9titivit\u00e9 pour augmenter les leurs. Mais le r\u00e9sultat n\u2019est pas au rendez-vous, il y a quelque chose qui cloche l\u00e0-dedans ! Le FMI vient de rendre publiques ses derni\u00e8res pr\u00e9visions mondiales et manifeste \u00e0 nouveau son inqui\u00e9tude. Il y a de quoi : ce sera la neuvi\u00e8me fois en trois ans qu\u2019il r\u00e9visera celles-ci \u00e0 la baisse\u2026 <\/p>\n<p>De puissants facteurs s\u2019additionnent pour cr\u00e9er une spirale descendante, aux effets plus ou moins prononc\u00e9s suivant les r\u00e9gions du monde et les pays ; la contagion se r\u00e9pand au sein d\u2019une \u00e9conomie devenue mondialis\u00e9e au sein de laquelle les pays exportateurs se r\u00e9v\u00e8lent tr\u00e8s d\u00e9pendants de la sant\u00e9 de leurs clients. La baisse de la production industrielle allemande vient de frapper les esprits, elle que l\u2019on croyait intouchable en raison de son excellence. Le Japon connait un gros trou d\u2019air en raison d\u2019une augmentation de la TVA destin\u00e9e \u00e0 modestement limiter un d\u00e9ficit budg\u00e9taire et une dette gigantesques. Le Br\u00e9sil est rudement touch\u00e9, son mod\u00e8le de d\u00e9veloppement reposant sur les exportations agricoles et le d\u00e9veloppement de son march\u00e9 int\u00e9rieur sur le cr\u00e9dit aux <i>classes moyennes<\/i>.  <\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Le cas de la Chine reste pour l\u2019instant en suspens, apr\u00e8s que ses dirigeants ont tent\u00e9 de maintenir sa croissance en ouvrant en grand les vannes du cr\u00e9dit et en d\u00e9veloppant un programme de grands \u00e9quipements. Elle a aujourd\u2019hui le choix entre restreindre le cr\u00e9dit et laisser les syst\u00e8mes financiers officiel et informel prendre toute leur part des d\u00e9fauts, ou de s\u2019efforcer de maintenir vaille que vaille un niveau de croissance sauvegardant l\u2019emploi en prenant des demi-mesures, ce qui rendra demain encore plus douloureux l\u2019exercice pr\u00e9c\u00e9dent, quand il ne pourra plus \u00eatre \u00e9lud\u00e9. En se remettant dans les mains du march\u00e9, comme elle a commenc\u00e9 de le faire, la Chine transmettra alors partie de ses dettes au syst\u00e8me financier mondial\u2026<\/p>\n<p>A l\u2019arriv\u00e9e, l\u2019Europe va perdre son principal point d\u2019appui, le miracle asiatique va se d\u00e9gonfler et l\u2019Am\u00e9rique latine va \u00eatre entra\u00een\u00e9e. La spirale va se poursuivre, le reste du monde en ressentira les effets. <\/p>\n<p>Mais le FMI a un autre souci : il constate un nouveau d\u00e9s\u00e9quilibre entre les exc\u00e8s des march\u00e9s financiers et le faible niveau du cr\u00e9dit bancaire europ\u00e9en. Les banques ne seraient pas assez solides, est-il fort tardivement constat\u00e9, et le <i>shadow banking<\/i> prosp\u00e9rerait, les entreprises se tournant vers ses acteurs pour emprunter, ou bien n\u2019\u00e9tant pas demanderesses. De quoi r\u00e9duire \u00e0 n\u00e9ant tous les efforts entrepris de r\u00e9gulation du secteur bancaire ! <\/p>\n<p>Il avait pourtant \u00e9t\u00e9 enjoint aux dirigeants chinois et allemands de renverser la vapeur et de d\u00e9velopper leur march\u00e9 int\u00e9rieur pour r\u00e9\u00e9quilibrer le monde. Et la Fed a m\u00eame commenc\u00e9 \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9duire sa voilure et la taille de son bilan, afin de ne plus alimenter <i>l\u2019app\u00e9tit au risque<\/i>. Mais deux autres facteurs font obstacle \u00e0 une <i>normalisation<\/i> : la discipline budg\u00e9taire europ\u00e9enne, dont le rythme ne tient pas compte de la croissance &#8211; comme le r\u00e9clame maintenant Fran\u00e7ois Hollande &#8211; et le refus d\u2019investisseurs \u00e9chaud\u00e9s de s\u2019aventurer sur un march\u00e9 d\u2019actifs structur\u00e9s qui sentent d\u00e9sormais le soufre. De plus, le dernier pays \u00e0 avoir proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 l\u2019endettement sans compter, avec un temps de retard, est la Chine et l\u2019on en voit le r\u00e9sultat ! <\/p>\n<p>Ni l\u2019export, ni la dette (qu\u2019il faut au contraire restructurer en grand) ! Une page est tourn\u00e9e et il va falloir trouver un autre moteur \u00e0 la consommation, et donc \u00e0 la croissance, puisque les liquidit\u00e9s des banques centrales ne <i>descendent pas dans l\u2019\u00e9conomie<\/i> et que <i>la courroie de la transmission mon\u00e9taire est cass\u00e9e<\/i> ! Comme mod\u00e8le alternatif, il ne reste plus gu\u00e8re que la redistribution et le partage, mais on n\u2019ose \u00e0 peine le rappeler\u2026 \t<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La cause \u00e9tait entendue, au lendemain de l\u2019\u00e9pisode aigu de la crise : le salut viendrait par l\u2019export que l\u2019Organisation Mondiale du Commerce (OMC) avait brillamment contribu\u00e9 \u00e0 d\u00e9velopper. 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