{"id":69996,"date":"2014-10-16T11:48:32","date_gmt":"2014-10-16T09:48:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=69996"},"modified":"2014-10-16T18:28:00","modified_gmt":"2014-10-16T16:28:00","slug":"gros-hoquet-des-marches-pas-glop-pas-glop-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/10\/16\/gros-hoquet-des-marches-pas-glop-pas-glop-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Gros hoquet des march\u00e9s<\/i> : PAS GLOP ! PAS GLOP ! (*)<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Tel un volcan qui donne soudainement les signes pr\u00e9curseur d\u2019un r\u00e9veil toujours possible, les march\u00e9s<\/i> ont eu hier et poursuivent ce matin un gros hoquet, se rappelant ainsi \u00e0 notre mauvais souvenir. De tous c\u00f4t\u00e9s, aux \u00c9tats-Unis, au Japon et en Europe, la situation reste pr\u00e9caire et les signes s\u2019en sont derni\u00e8rement multipli\u00e9s, les incertitudes sur l\u2019atterrissage<\/i> et la stabilisation de l\u2019\u00e9conomie chinoise venant s\u2019y ajouter. Aucun pays ne peut toujours se pr\u00e9valoir d\u2019avoir retrouv\u00e9 une sant\u00e9 restant florissante. <\/p>\n

Les march\u00e9s financiers ont hier perdu pied et Wall Street en a donn\u00e9 le signal \u00e0 la suite de la publication de trois indicateurs indiquant une baisse des ventes au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis, un fort ralentissement de la production industrielle dans la r\u00e9gion de New York et un accroissement des stocks des entreprises. L\u2019Allemagne venait tout juste d\u2019envoyer de mauvais signaux. Les bourses europ\u00e9ennes ont suivi et enregistr\u00e9 des baisses brutales, conc\u00e9dant jusqu\u2019\u00e0 plus de 6% \u00e0 Ath\u00e8nes et de 3 \u00e0 4% en moyenne. A Tokyo, le Nikkei encha\u00eenait ensuite \u00e0 la baisse. <\/p>\n

<\/p>\n

Selon un mouvement traditionnel de balancier, les investisseurs se sont ru\u00e9s sur le march\u00e9 obligataire, avec comme effet une baisse accentu\u00e9e du rendement des titres souverains o\u00f9 ils trouvent refuge, am\u00e9ricains, allemands et m\u00eame fran\u00e7ais, relativisant l\u2019alarmisme ambiant pour qui veut y \u00e9chapper. Par contraste, de fortes hausses des rendements des titres italiens, espagnols et grecs qui \u00e9taient d\u00e9laiss\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9s. Sans surprise, le cours de l\u2019or montait et ceux des mati\u00e8res premi\u00e8res industrielles et du p\u00e9trole poursuivaient leur lente baisse. <\/p>\n

Une \u00e9mission obligataire espagnole incompl\u00e8tement souscrite, l’annonce d’un soutien de la BCE aux banques grecques, il n’en fallait pas plus pour que les march\u00e9s boursiers europ\u00e9ens continuent \u00e0 chuter ce matin. <\/p>\n

L\u2019Europe est plus que jamais le point faible, et en son sein \u00e0 nouveau la Gr\u00e8ce. La Commission est \u00e0 la recherche d\u2019une \u00ab\u00a0solution cr\u00e9dible\u00a0\u00bb \u00e0 la sortie du pays de son plan de sauvetage<\/i>, s\u2019effor\u00e7ant de placer une ligne de cr\u00e9dit de pr\u00e9caution, que le premier ministre en pleine campagne \u00e9lectorale voudrait \u00e9viter \u00e9tant donn\u00e9 les conditions qui lui seront assorties. Car, dans tous les pays du sud de l\u2019Europe qui ont \u00e9t\u00e9 sauvagement touch\u00e9s par les mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 (la \u00ab\u00a0d\u00e9valorisation interne\u00a0\u00bb des \u00e9conomistes bien pensants), les gouvernements en place s\u2019efforcent de ne pas rajouter \u00e0 la peine, voire de l\u2019adoucir un peu, exprimant qu\u2019ils sont au bout de leur rouleau. <\/p>\n

C\u2019est le cas aussi bien au Portugal qu\u2019en Irlande, ainsi qu\u2019en Espagne o\u00f9 Mariano Rajoy observe avec inqui\u00e9tude la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique fran\u00e7aise, en raison de son fort impact sur les exportations du pays. Lui aussi plac\u00e9 devant une \u00e9ch\u00e9ance \u00e9lectorale l\u2019ann\u00e9e prochaine, le premier ministre portugais n\u2019est plus le bon \u00e9l\u00e8ve de la classe d\u2019hier, ne respectant pas ses objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit ; ses marges de man\u0153uvres sont moindres que celles de son coll\u00e8gue irlandais, pays qui continue d\u2019\u00eatre en Europe la t\u00eate de pont des compagnies transnationales, en d\u00e9pit de la modification de sa r\u00e9glementation leur permettant de minorer leur imposition sur les b\u00e9n\u00e9fices gr\u00e2ce au \u00ab\u00a0double irlandais\u00a0\u00bb (tout en maintenant un taux d\u2019imposition le plus bas d\u2019Europe), qui prendra effet\u2026 en 2020.<\/p>\n

La baisse des exportations allemandes avait auparavant montr\u00e9 que le ver est dans le fruit : la zone euro concentrant les \u00e9changes commerciaux entre ses membres, la forte tendance r\u00e9cessive s\u2019y propage en raison de la diminution des flux d\u2019exportation. Face \u00e0 ce ph\u00e9nom\u00e8ne d\u2019implosion \u00e9conomique, la BCE est d\u00e9sarm\u00e9e, contrairement \u00e0 l\u2019implosion financi\u00e8re qu\u2019elle peut pr\u00e9tendre contenir. Elle l\u2019est tout autant face aux pressions d\u00e9flationnistes qui, selon les derni\u00e8res donn\u00e9es publi\u00e9es, s\u2019intensifient dans la zone euro (ainsi qu\u2019au Royaume-Uni par contagion). Selon Eurostat, l\u2019inflation a \u00e9t\u00e9 de 0,3% en septembre. Le risque d\u2019un basculement dans la d\u00e9flation se concr\u00e9tise, et Michel Sapin, le ministre fran\u00e7ais des finances, reconna\u00eet que celui d\u2019un sc\u00e9nario \u00e0 la japonaise se pr\u00e9cise. La mesure de l\u2019inflation sous-jacente – qui exclut les prix soumis \u00e0 intervention de l\u2019\u00c9tat (g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 la hausse) du p\u00e9trole et des produits alimentaires qui sont particuli\u00e8rement volatiles et dans le second cas saisonniers, en fait foi. <\/p>\n

C\u00f4t\u00e9 r\u00e9action des autorit\u00e9s comp\u00e9tentes, ce n\u2019est pas particuli\u00e8rement impressionnant. Ou plut\u00f4t si, \u00e0 consid\u00e9rer l\u2019inflexibilit\u00e9 maintenue des dirigeants allemands, sociaux- d\u00e9mocrates membres de la grande coalition y compris, qui ent\u00e9rinent la baisse de la croissance allemande sans d\u00e9vier de leur bataille contre l\u2019hydre de la dette publique, crit\u00e8re unique de la pens\u00e9e unique. \u00ab\u00a0Il n’y a aucune raison pour le gouvernement allemand de d\u00e9vier de la ligne de sa politique \u00e9conomique, budg\u00e9taire et sociale\u00a0\u00bb, a affirm\u00e9 mardi le ministre social-d\u00e9mocrate de l\u2019\u00e9conomie Sigmar Gabriel, pr\u00e9sentant des pr\u00e9visions de croissance revues en baisse. \u00ab\u00a0L\u2019Allemagne n’est pas en r\u00e9cession, mais toujours sur une trajectoire de croissance\u00a0\u00bb a-t-il fait valoir, ajoutant : \u00ab\u00a0faire des dettes en Allemagne ne cr\u00e9erait pas de la croissance en Italie, en France, en Espagne ou en Gr\u00e8ce\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Ultime ligne de d\u00e9fense, le plan pluri-annuel de Jean-Claude Juncker s\u2019effiloche sous les coups de boutoir du gouvernement allemand, qui ne veut pas entendre parler de l\u2019utilisation des fonds du M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES) et observe avec suspicion les montages financiers \u00e9labor\u00e9s par la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement (BEI). Une op\u00e9ration de la derni\u00e8re chance est improvis\u00e9e avec la mission confi\u00e9e \u00e0 l\u2019Allemand Henrik Einderlein et au Fran\u00e7ais Jean Pisani-Ferry, qui doivent ensemble \u00e9laborer \u00ab\u00a0des propositions communes sur des r\u00e9formes en France et en Allemagne\u00a0\u00bb destin\u00e9es \u00e0 stimuler dans ces deux pays \u00ab une croissance durable\u00a0\u00bb, selon le porte-parle du minist\u00e8re allemand de l\u2019\u00e9conomie. Vous avez bien lu : des propositions communes de r\u00e9formes que chacun m\u00e8nera de son c\u00f4t\u00e9 ! Et l\u2019\u00e9pineuse question des investissements ne sera que l\u2019un des aspects des travaux. <\/p>\n

Une seule question se pose dor\u00e9navant : quelle va devoir \u00eatre l\u2019amplitude des signaux \u00e0 venir pour qu\u2019il en soit tenu compte ? Faut-il rappeler l\u2019envol\u00e9e attribu\u00e9e \u00e0 un chef de gouvernement, qui est rest\u00e9e c\u00e9l\u00e8bre : \u00ab\u00a0nous \u00e9tions au bord du gouffre et nous avons fait un pas en avant !\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Vite, vite ! un compromis m\u00eame b\u00e2cl\u00e9 ! le sommet des chefs d\u2019\u00c9tats et de gouvernements s’approche dangereusement. <\/p>\n

——
\n(*) Pif le chien. <\/p>\n

N.B. de F.L.<\/u> : Une tr\u00e8s regrettable confusion m\u2019a fait attribuer \u00e0 Pif le chien ce qui revient \u00e0 Pifou, son fils. Indign\u00e9s \u00e0 juste titre, les lecteurs avertis n\u2019ont pas manqu\u00e9 de protester. Pas glop ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Tel un volcan qui donne soudainement les signes pr\u00e9curseur d\u2019un r\u00e9veil toujours possible, les march\u00e9s<\/i> ont eu hier et poursuivent ce matin un gros hoquet, se rappelant ainsi \u00e0 notre mauvais souvenir. De tous c\u00f4t\u00e9s, aux \u00c9tats-Unis, au Japon et en Europe, la situation reste pr\u00e9caire et les signes s\u2019en sont derni\u00e8rement multipli\u00e9s, […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[3893,3892,1386,1886,3550],"class_list":["post-69996","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-henrik-einderlein","tag-jean-pisani-ferry","tag-jean-claude-juncker","tag-mariano-rajoy","tag-sigmar-gabriel"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69996","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=69996"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69996\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":70022,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69996\/revisions\/70022"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=69996"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=69996"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=69996"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}