{"id":70176,"date":"2014-10-22T15:58:10","date_gmt":"2014-10-22T13:58:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=70176"},"modified":"2014-10-22T16:15:59","modified_gmt":"2014-10-22T14:15:59","slug":"dette-publique-tant-va-la-cruche-a-leau-qua-la-fin-elle-se-casse-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/10\/22\/dette-publique-tant-va-la-cruche-a-leau-qua-la-fin-elle-se-casse-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Dette publique<\/em> : TANT VA LA CRUCHE \u00c0 L’EAU QU’\u00c0 LA FIN ELLE SE BRISE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les \u00e9v\u00e9nements se pr\u00e9cipitent : les march\u00e9s<\/i> manifestent leur impatience en appelant au lancement par la BCE d’un d\u00e9but de cr\u00e9ation mon\u00e9taire en grand, Jean-Claude Juncker annonce qu’il va pr\u00e9sider \u00ab\u00a0la commission de la derni\u00e8re chance\u00a0\u00bb et les rumeurs se multiplient sur l’\u00e9chec aux stress tests de nombreuses banques, en attendant l’affichage des r\u00e9sultats le 26 octobre prochain, une fois pass\u00e9 le cap du tout proche sommet europ\u00e9en. <\/p>\n

La cause est entendue, la stagnation va \u00eatre s\u00e9culaire et la dette un probl\u00e8me lancinant. Cultivant une vision malgr\u00e9 tout optimiste, tout en ne s\u2019en tenant qu\u2019\u00e0 la dette publique, le FMI constate que \u00ab\u00a0les efforts budg\u00e9taires au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es ont stabilis\u00e9 le ratio entre dette publique et PIB, m\u00eame s’il reste \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9\u00a0\u00bb. Mais il rel\u00e8ve un \u00ab\u00a0sentiment de saturation\u00a0\u00bb vis \u00e0 vis des r\u00e9formes et que \u00ab\u00a0les perspectives d\u2019un durcissement des activit\u00e9s financi\u00e8res et d’un \u00e9ventuel tassement de la croissance potentielle (…) sont autant de facteurs qui exigent une reconstitution des marges de man\u0153uvre utilis\u00e9es durant ces derni\u00e8res ann\u00e9es\u00a0\u00bb. En d\u2019autres termes, il serait n\u00e9cessaire de \u00ab\u00a0judicieusement\u00a0\u00bb concilier la viabilit\u00e9 de la dette publique et la croissance\u2026 Dit autrement : dans les hautes sph\u00e8res, on ne sait pas quoi faire devant la faillite d\u2019un mod\u00e8le de d\u00e9sendettement qui ne fonctionne pas. <\/p>\n

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Incluant la dette chinoise dans son tour d’horizon de la question de l’endettement, Martin Wolf remarque dans le Financial Times que \u00ab\u00a0sans un boom du cr\u00e9dit insoutenable quelque part, l’\u00e9conomie mondiale semble incapable de g\u00e9n\u00e9rer une croissance de la demande suffisante pour absorber l\u2019offre potentielle\u00a0\u00bb . Employant une formule imag\u00e9e, il d\u00e9plore que la zone euro en soit \u00e0 attendre Godot et le retour d’une demande globale qui rendrait la dette soutenable. Il faudrait plut\u00f4t utiliser \u00ab\u00a0la lame et les ciseaux\u00a0\u00bb en \u00ab\u00a0r\u00e9duisant la dette et en recapitalisant le syst\u00e8me bancaire d\u2019une main, et en favorisant une forte croissance \u00e9conomique de l\u2019autre\u00a0\u00bb, \u00e0 l\u2019oppos\u00e9 du \u00ab\u00a0pacte faustien qui a \u00e9t\u00e9 pass\u00e9 avec un secteur priv\u00e9 g\u00e9n\u00e9rant des booms de cr\u00e9dit \u00bb…<\/p>\n

En Europe, la faillite du d\u00e9sendettement conduit progressivement \u00e0 la m\u00eame constatation : la dette publique n\u2019est pas soutenable et son remboursement va devoir \u00eatre r\u00e9gl\u00e9 au prix de la mise en cause de l\u2019\u00c9tat providence<\/i>. La discussion ne fait que s\u2019engager sur les moyens d\u2019y rem\u00e9dier, qui diff\u00e8rent d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre. Syriza a ouvert le ban en Gr\u00e8ce, avec un montage novateur, Podemos en Espagne et le Mouvement des 5 \u00e9toiles italien ont depuis chacun \u00e0 leur mani\u00e8re suivi, forts de leur poids dans l\u2019opinion publique. Beppe Grillo est favorable \u00e0 la tenue d\u2019un referendum combinant une sortir de l\u2019euro avec un d\u00e9faut sur la dette. Podemos d\u00e9fend la perspective d\u2019un audit de la dette et sa restructuration, et Syriza a propos\u00e9 de lier le taux de la dette \u00e0 celui de la croissance. <\/p>\n

Un noble et acad\u00e9mique renfort est venu en la personne de Robert Skidelsky, membre de la Chambre des Lords, professeur \u00e9m\u00e9rite et biographe de Keynes. Il souligne dans un article en syndication<\/a> combien il est devenu difficile de distinguer la dette publique de la priv\u00e9e, revenant sur l\u2019histoire de l\u2019endettement de David Graeber (\u00ab\u00a0Dette: 5.000 ans d\u2019histoire\u00a0\u00bb) qui a rappel\u00e9 que la dette \u00e9tait toujours n\u00e9gociable mais \u00e9galement source de conflit entre d\u00e9biteurs et cr\u00e9diteurs, soulignant qu\u2019il n\u2019y avait l\u00e0 rien de sacr\u00e9. Au passage, il mentionne le mouvement am\u00e9ricain Strike Debt\u2019s initiatives<\/i>, qui rach\u00e8te \u00e0 prix cass\u00e9 de la dette sur le second march\u00e9 pour l\u2019annuler, une campagne de sensibilisation ne pouvant \u00eatre qu\u2019une goutte d\u2019eau dans l\u2019oc\u00e9an.<\/p>\n

Un petit d\u00e9tour vers les bulles immobili\u00e8res s\u2019impose \u00e0 ce stade. Elles sont loin d\u2019\u00eatre r\u00e9sorb\u00e9es l\u00e0 o\u00f9 elles ont pris une gigantesque dimension – aux \u00c9tats-Unis, en Espagne et en Irlande notamment – et sont la source d\u2019inqui\u00e9tudes en Allemagne et au Royaume-Uni. Les autorit\u00e9s allemandes craignent l\u2019effet des bas taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la constitution d\u2019une telle bulle chez eux, ayant \u00e9t\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 maintenant \u00e9pargn\u00e9s. \u00ab\u00a0Il est douloureusement clair que l\u2019\u00e9conomie du pays court au rythme du march\u00e9 du cr\u00e9dit immobilier, le responsable de pratiquement tout les booms et \u00e9clatements de bulle financi\u00e8res de l\u2019histoire r\u00e9cente\u00a0\u00bb, remarque le r\u00e9dacteur en chef \u00e9conomie de Skynews, Ed Conway dans The Times.<\/p>\n

Ce n\u2019est qu\u2019un d\u00e9but\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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