{"id":70246,"date":"2014-10-25T12:08:48","date_gmt":"2014-10-25T10:08:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=70246"},"modified":"2014-10-25T12:29:38","modified_gmt":"2014-10-25T10:29:38","slug":"larme-des-taux-a-la-croisee-des-chemins-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/10\/25\/larme-des-taux-a-la-croisee-des-chemins-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>L\u2019ARME DES TAUX A LA CROIS\u00c9E DES CHEMINS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Cela devait arriver un jour ou l\u2019autre : les d\u00e9r\u00e8glements du syst\u00e8me financier s\u2019additionnant, c\u2019est le FMI qui est \u00e0 son tour touch\u00e9 par la bande. Les Droits de tirage sp\u00e9ciaux (DTS) qui constituent son unit\u00e9 de compte risquent de voir leur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat tomber en <i>territoire n\u00e9gatif<\/i>, or celui-ci sert \u00e0 \u00e9tablir le taux des emprunts et des pr\u00eats du FMI. La cons\u00e9quence ? Un \u00c9tat pourrait devoir payer un int\u00e9r\u00eat pour pr\u00eater au FMI, et le FMI en finirait pas faire autant pour pr\u00eater des fonds \u00e0 un pays b\u00e9n\u00e9ficiant de l\u2019un de ses programmes d\u2019assistance !<\/p>\n<p>Pour \u00e9viter de se retrouver dans une telle situation, le FMI a annonc\u00e9 vendredi qu\u2019il instituait un taux plancher de 0,05% pour les DTS. L\u2019origine du probl\u00e8me se situe dans la m\u00e9thode de calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des DTS, qui repose sur un bouquet de taux, un pour chacune des quatre devises qui composent \u00e0 l\u2019heure actuelle ce panier (le dollar, la livre sterling, le yen et l\u2019euro), dont certains sont actuellement n\u00e9gatifs et d\u2019autres tr\u00e8s faibles. Pour l\u2019euro, c\u2019est l\u2019Euribor trois mois et pour le dollar les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 trois mois.<\/p>\n<p><!--more-->Une hausse g\u00e9n\u00e9rale des taux est crainte, dont la Fed pourrait \u00eatre \u00e0 l\u2019initiative en proc\u00e9dant au rel\u00e8vement de son principal taux directeur, avec pour cons\u00e9quence la valse h\u00e9sitation dont nous sommes t\u00e9moins au fil des r\u00e9unions de son comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire. Elle aurait notamment pour cons\u00e9quence un surench\u00e9rissement du co\u00fbt du service de la dette, alourdissant encore la charge du d\u00e9sendettement. A contrario, le maintien de taux faibles a de multiples inconv\u00e9nients. La m\u00e9saventure du FMI n\u2019en est qu\u2019une illustration mineure, et facilement corrig\u00e9e, car l\u2019inflation du prix des actifs est bien davantage redout\u00e9e et la formation de nouvelles bulles, dont in\u00e9vitablement une bulle immobili\u00e8re dans certains pays. L\u2019arme des taux est la plus importante de l\u2019arsenal d\u00e9j\u00e0 bien d\u00e9sert\u00e9 des banques centrales, mais comment l\u2019utiliser lorsque ses effets sont tous \u00e0 \u00e9viter, que les taux soient bas ou \u00e9lev\u00e9s ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Cela devait arriver un jour ou l\u2019autre : les d\u00e9r\u00e8glements du syst\u00e8me financier s\u2019additionnant, c\u2019est le FMI qui est \u00e0 son tour touch\u00e9 par la bande. 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