{"id":70466,"date":"2014-10-31T11:38:57","date_gmt":"2014-10-31T10:38:57","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=70466"},"modified":"2014-10-31T11:55:48","modified_gmt":"2014-10-31T10:55:48","slug":"shadow-banking-un-train-peut-en-cacher-un-autre-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/10\/31\/shadow-banking-un-train-peut-en-cacher-un-autre-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>Shadow banking<\/i> : <b>UN TRAIN PEUT EN CACHER UN AUTRE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>De mani\u00e8re toujours pas convaincante, la BCE et l\u2019Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne ont fini de t\u00e2ter le pouls de leurs grandes banques, et la Fed a publi\u00e9 les sc\u00e9narios de crise pour les prochains tests des siennes, qui sont d\u00e9sormais annuels. C\u2019est au Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (FSB en anglais), \u00e9manation du G20, qu\u2019il revient de prendre en charge la surveillance du <i>shadow banking<\/i> (le secteur financier non r\u00e9gul\u00e9), mais par quel bout le prendre ?<\/p>\n<p>Le FSB s\u2019est d\u2019abord attel\u00e9 \u00e0 la mesure du secteur, ce qui n\u2019est d\u00e9j\u00e0 pas une mince affaire \u00e9tant donn\u00e9 sa nature. La taille de ses actifs financiers est dor\u00e9navant estim\u00e9e \u00e0 75.000 milliards de dollars &#8211; en progression de 5.000 milliards depuis 2007 &#8211; date prise en compte pour le d\u00e9marrage de la crise financi\u00e8re. Malgr\u00e9 cet imposant volume, elle est toutefois sous-estim\u00e9e, car le p\u00e9rim\u00e8tre \u00e9tudi\u00e9 ne prend pas en compte les brokers et les entit\u00e9s qui ne sont pas impliqu\u00e9es dans des op\u00e9rations de cr\u00e9dit, comme les fonds d\u2019investissement en actions, dont les actifs sont comptabilis\u00e9s avec ceux des banques. Quoi qu\u2019il en soit, la cons\u00e9quence d\u2019une telle croissance coule de source : le syst\u00e8me financier dans son ensemble en ressort fragilis\u00e9, en d\u00e9pit des mesures de r\u00e9gulation bancaire, avant m\u00eame de porter un jugement sur celles-ci.<\/p>\n<p><!--more-->S\u2019appuyant sur la comparaison des tailles respectives du <i>shadow banking<\/i> et du secteur bancaire, le FSB enregistre que la premi\u00e8re, en progression, atteindrait la moiti\u00e9 de la taille de la seconde, qui stagne. Relevant que les mesures de r\u00e9gulation sont \u00e0 l\u2019origine de ce dernier ph\u00e9nom\u00e8ne, soit parce que des activit\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9port\u00e9es, soit parce que la taille des bilans bancaires a d\u00fb \u00eatre contenue. Mais l\u00e0 n\u2019est peut-\u00eatre pas le plus int\u00e9ressant, car cette constatation n\u2019est pas une d\u00e9couverte. Une ventilation entre centres financiers fait par contre appara\u00eetre que la plus forte progression du <i>shadow banking<\/i> serait \u00e0 attribuer \u00e0 la Chine, troisi\u00e8me place o\u00f9 il prosp\u00e8re par ordre d\u2019importance apr\u00e8s Wall Street (loin devant) et la City. Sept pays <i>\u00e9mergents<\/i> auraient vu leur secteur non r\u00e9gul\u00e9 cro\u00eetre de plus de 10 % dans la p\u00e9riode consid\u00e9r\u00e9e. Destin\u00e9e \u00e0 se poursuivre, la contribution des pays <i>\u00e9mergents<\/i> n\u2019est pas un ph\u00e9nom\u00e8ne n\u00e9gligeable, tant s\u2019en faut, vu leur importance mondiale grandissante. <\/p>\n<p>Une fois cette mesure globale &#8211; qui ne repr\u00e9sente qu\u2019une grossi\u00e8re \u00e9valuation du <i>shadow banking<\/i> &#8211; effectu\u00e9e, et ce premier niveau de description accompli, comment le FSB compte-t-il s\u2019y prendre pour sa mise en ordre ? Il a commenc\u00e9 par le march\u00e9 des \u00ab\u00a0repos\u00a0\u00bb, l\u2019une des sources de financement des banques, dans une tentative de consolidation <i>de l\u2019ext\u00e9rieur<\/i> de ce secteur. Les mesures de r\u00e9gulation des fonds mon\u00e9taires, o\u00f9 les banques s\u2019alimentent \u00e9galement, continuent par contre de pi\u00e9tiner, tout en n\u2019abordant le sujet qu\u2019\u00e0 la marge. <\/p>\n<p>L\u2019image qui vient \u00e0 l\u2019esprit est celle d\u2019une strat\u00e9gie d\u2019\u00e9tranglement progressif, march\u00e9 par march\u00e9 et secteur par secteur. Mais ces mesures posent en soi probl\u00e8me : pour le march\u00e9 des \u00ab\u00a0repos\u00a0\u00bb, elles assujettissent les transactions \u00e0 la fourniture de collat\u00e9ral afin de les garantir et de faire face au risque de contrepartie. C\u2019est pour mieux retomber sur le probl\u00e8me de la qualit\u00e9 du collat\u00e9ral, et de sa p\u00e9nurie qui s\u2019annonce au fur et \u00e0 mesure des sollicitations dont il est l\u2019objet afin de renforcer de toutes parts le syst\u00e8me financier.<\/p>\n<p>Le prochain G20 de novembre traitera du <i>shadow banking<\/i>, attendons-nous \u00e0 un cri de victoire, comme nous en avons pris l\u2019habitude !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>De mani\u00e8re toujours pas convaincante, la BCE et l\u2019Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne ont fini de t\u00e2ter le pouls de leurs grandes banques, et la Fed a publi\u00e9 les sc\u00e9narios de crise pour les prochains tests des siennes, qui sont d\u00e9sormais annuels. 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