{"id":71119,"date":"2014-11-28T00:09:23","date_gmt":"2014-11-27T23:09:23","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=71119"},"modified":"2014-11-28T08:07:59","modified_gmt":"2014-11-28T07:07:59","slug":"le-pataques-europeen-suite-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/11\/28\/le-pataques-europeen-suite-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>LE PATAQU\u00c8S EUROP\u00c9EN (suite)<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Est-il utile de revenir sur un plan Juncker d\u2019investissement, soutenu \u00ab\u00a0sur le principe\u00a0\u00bb et du bout des doigts par Angela Merkel, et que le gouvernement fran\u00e7ais voudrait \u00ab\u00a0am\u00e9liorer\u00a0\u00bb. Ces r\u00e9actions toutes diplomatiques enregistr\u00e9es, il est quasi-unanimement d\u00e9cri\u00e9. Que l\u2019on consid\u00e8re la faiblesse de son montant, l\u2019absence de fonds publics, ou son m\u00e9canisme d\u2019appel \u00e0 des fonds priv\u00e9s, il est peu cr\u00e9dible et il en va de m\u00eame de ses r\u00e9sultats. Mais, il faut le conc\u00e9der, ce plan ne fait qu\u2019exprimer l\u2019\u00e9troitesse des marges de man\u0153uvre de ses concepteurs, que l\u2019on connaissait d\u00e9j\u00e0. <\/p>\n<p>Vitor Constancio, le vice-pr\u00e9sident de la BCE, est-il mieux loti que Jean-Claude Juncker, qui vient d\u2019\u00eatre confort\u00e9 par un confortable vote de confiance du Parlement europ\u00e9en, sociaux-d\u00e9mocrates compris, en d\u00e9pit des LuxLeaks ? Pr\u00e9sentant le rapport bi-annuel de stabilit\u00e9 financi\u00e8re de la banque centrale, il a annonc\u00e9 que \u00ab\u00a0tous les indicateurs de risque syst\u00e9mique en zone euro sont \u00e0 un niveau tr\u00e8s bas, et certains d\u2019entre eux \u00e0 des niveaux similaires \u00e0 ceux d\u2019avant la crise\u00a0\u00bb. Toutefois, ayant \u00e9vacu\u00e9 tout semblant d\u2019interrogation sur la qualit\u00e9 de ces indicateurs, il s\u2019inqui\u00e8te  que \u00ab\u00a0le shadow banking repr\u00e9sente 60% du total des actifs bancaires en Europe\u00a0\u00bb, avec comme le\u00e7on que \u00ab\u00a0nous devons en savoir plus, et avoir une meilleure connaissance de l&rsquo;exposition du secteur r\u00e9glement\u00e9 de la finance vis-\u00e0-vis de secteurs moins r\u00e9glement\u00e9s\u00a0\u00bb. <\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>En attendant, les prises de risque s\u2019accentuent en raison des taux tr\u00e8s bas qui se sont install\u00e9s, qui p\u00e8sent sur la rentabilit\u00e9 des banques et dont les \u00e9tablissements allemands s\u2019alarment ouvertement en raison de l\u2019amoindrissement de leurs marges : un retournement de situation ferait des ravages financiers dans le syst\u00e8me financier. En toute logique, la BCE enregistre une nouvelle baisse du cr\u00e9dit aux entreprises et aux particuliers, \u00e0 contrecourant de ses efforts pour le relancer. Et les indices les plus significatifs du moment ne sont pas r\u00e9jouissants : l\u2019inflation allemande, qui continue \u00e0 chuter, va imprimer sa marque \u00e0 celle de la zone euro, et les titres \u00e0 dix ans allemands s&rsquo;approchent de 0,7% et d\u2019un rendement net n\u00e9gatif, tandis que les titres fran\u00e7ais sont pass\u00e9s sous le seuil de 1%. Frileusement, les capitaux se tiennent au chaud, sous la protection d\u2019une BCE acheteuse de leurs titres en dernier ressort.<\/p>\n<p>Les march\u00e9s financiers continuent vaille que vaille \u00e0 croire \u00e0 leur bonne \u00e9toile, port\u00e9s par les d\u00e9clarations d\u2019intention des repr\u00e9sentants de la BCE et attendant avec espoir les r\u00e9unions de d\u00e9cembre et de janvier du conseil de ses gouverneurs. Tant qu\u2019il y a de l\u2019espoir\u2026 Les banques, pour leur part, croient le moment venu de reprendre l\u2019initiative \u00e0 leur avantage. Un de leur lobbies, l\u2019Association for Financial Markets, s&rsquo;appuie sur une \u00e9tude de PricewaterhouseCoopers pour menacer des pires cons\u00e9quences le nouveau commissaire aux services financiers, Jonathan Hill, si les projets de la Commission d\u2019encadrement des activit\u00e9s de march\u00e9 sur fonds propres des banques voyaient le jour, avec pour objectif d&rsquo;en rendre les dispositions inop\u00e9rantes. <\/p>\n<p>Dans tout ce pataqu\u00e8s, Jean Pisani-Ferry et Henrik Enderlein ont rendu public leur rapport sous les ors de la R\u00e9publique. Les termes sont choisis et polic\u00e9s, mais on en revient toujours aux m\u00eames recettes : plut\u00f4t que geler les salaires, est condamn\u00e9e \u00ab\u00a0l&rsquo;inertie des salaires\u00a0\u00bb fran\u00e7aise qui ne freine pas leur hausse, et pr\u00e9conis\u00e9 d&rsquo;adopter le concept de \u00ab\u00a0flexis\u00e9curit\u00e9\u00a0\u00bb du march\u00e9 du travail. En Allemagne, des mesures destin\u00e9es \u00e0 permettre aux femmes de travailler et de r\u00e9duction de la dur\u00e9e des \u00e9tudes sont pr\u00e9conis\u00e9es, en raison de la p\u00e9nurie potentielle de main-d\u2019\u0153uvre r\u00e9sultant du vieillissement de la population. Ne nous y attardons pas, la divulgation du plan Juncker a ravi la vedette \u00e0 ce rapport dont l&rsquo;objet \u00e9tait d&rsquo;explorer les termes d&rsquo;un compromis franco-allemand qui ne prend pas le chemin de se r\u00e9aliser. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Est-il utile de revenir sur un plan Juncker d\u2019investissement, soutenu \u00ab\u00a0sur le principe\u00a0\u00bb et du bout des doigts par Angela Merkel, et que le gouvernement fran\u00e7ais voudrait \u00ab\u00a0am\u00e9liorer\u00a0\u00bb. Ces r\u00e9actions toutes diplomatiques enregistr\u00e9es, il est quasi-unanimement d\u00e9cri\u00e9. 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