{"id":71297,"date":"2014-12-05T17:27:33","date_gmt":"2014-12-05T16:27:33","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=71297"},"modified":"2014-12-05T18:53:27","modified_gmt":"2014-12-05T17:53:27","slug":"qui-croit-encore-aux-plus-values-de-barbarie-financiere-contre-la-democratie-par-pierre-sarton-du-jonchay","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/12\/05\/qui-croit-encore-aux-plus-values-de-barbarie-financiere-contre-la-democratie-par-pierre-sarton-du-jonchay\/","title":{"rendered":"Qui croit encore aux plus-values de barbarie financi\u00e8re contre la d\u00e9mocratie ?<\/b>, par Pierre Sarton du Jonchay"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

La \u00ab\u00a0fragilit\u00e9 bancaire intacte et inavouable<\/a>\u00a0\u00bb inop\u00e9rable par \u00ab\u00a0le couteau \u00e9mouss\u00e9 de la BCE<\/a>\u00a0\u00bb annonce la restructuration du syst\u00e8me mon\u00e9taire international intrins\u00e8quement anticip\u00e9e par le march\u00e9 financier global. Fran\u00e7ois Leclerc rappelle le ph\u00e9nom\u00e8ne profond de fragmentation nationale de la zone euro par les dettes publiques. Il signale la fragilit\u00e9 bancaire par rapport aux \u00c9tats et la mutation que cette fragilit\u00e9 impose au syst\u00e8me de la monnaie unique. La destructuration de l’euro est manifest\u00e9e dans l’accumulation massive de titres de dette publique selon la distribution nationale des actifs bancaires en lieu et place d’une vraie politique de communaut\u00e9.<\/p>\n

Depuis le krach des subprimes, la finalit\u00e9 de l’\u00e9mission mon\u00e9taire des banques centrales n’est plus la liquidit\u00e9 de l’\u00e9conomie r\u00e9elle mais la liquidit\u00e9 des calculs financiers des banques. Comme les banques ne peuvent plus faire faillite sous peine d’une perte massive des d\u00e9p\u00f4ts de l’\u00e9conomie r\u00e9elle, les banques centrales \u00e9mettent la liquidit\u00e9 mon\u00e9taire qui \u00e9vite aux banques une vente massive de leurs actifs \u00e0 leur prix r\u00e9el. Le krach des subprimes de 2007-2008 a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que le syst\u00e8me financier mondial g\u00e8re \u00e0 l’actif des banques un portefeuille dont le prix r\u00e9el est tr\u00e8s inf\u00e9rieur au prix effectivement comptabilis\u00e9 au passif au nom des d\u00e9posants.<\/p>\n

Pour ne pas appliquer les lois universelles sur les faillites qui interdisent d’emprunter quand on ne peut pas prouver un capital r\u00e9el positif, les banques centrales pr\u00eatent aux banques commerciales hors de la Loi. Les banquiers centraux se forcent \u00e0 croire que les fonds propres nominaux des banques suffisent \u00e0 couvrir toutes les pertes possibles contenues dans les actifs nominaux. Or les march\u00e9s financiers eux-m\u00eames n\u00e9gocient les titres d\u00e9tenus par les banques \u00e0 des prix r\u00e9els tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 des prix nominaux. Ainsi en est-il des titres de dette publique dans la zone euro.<\/p>\n

Pour limiter leurs propres risques et pr\u00eater aux banques priv\u00e9es les moins insolvables, les banques centrales exigent de se faire remettre du \u00ab\u00a0collat\u00e9ral\u00a0\u00bb en garantie des pr\u00eats en monnaie centrale qu’elles consentent. Normalement le prix r\u00e9el des titres d\u00e9pos\u00e9s comme collat\u00e9ral devrait \u00eatre sup\u00e9rieur ou \u00e9gal au montant des cr\u00e9dits de monnaie de la banque centrale. Telle est la condition pour qu’une banque centrale ne fasse pas faillite si les \u00e9trangers demandent \u00e0 retirer leurs d\u00e9p\u00f4ts d’une zone mon\u00e9taire.<\/p>\n

En cas de gel de la liquidit\u00e9 internationale comme constat\u00e9 \u00e0 l’occasion de la faillite de Lehman Brothers, une banque centrale conserve la confiance des banques qui y d\u00e9posent leurs liquidit\u00e9s si elle peut montrer qu’elle dispose en titres d’au moins la contrepartie r\u00e9elle du montant des d\u00e9p\u00f4ts centraux. L’effondrement g\u00e9n\u00e9ral de tout le syst\u00e8me financier mondial a \u00e9t\u00e9 \u00e9vit\u00e9 en septembre 2008 parce que les grandes banques centrales se sont accord\u00e9es r\u00e9ciproquement des d\u00e9couverts illimit\u00e9s pour faire face \u00e0 toute fuite des capitaux d’une zone mon\u00e9taire \u00e0 l’autre.<\/p>\n

La mise en faillite de Lehman a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que le prix r\u00e9el connaissable du portefeuille mondial de titres financiers \u00e9tait vraisemblablement inf\u00e9rieur au montant nominal des d\u00e9p\u00f4ts interbancaires. C’est la raison pratique empirique pour laquelle les \u00c9tats ont collectivement et imm\u00e9diatement engag\u00e9 des relances \u00e9conomiques par la d\u00e9pense publique\u00a0: pour \u00e9mettre sous forme de dette publique le collat\u00e9ral manquant dans le bilan des banques centrales.<\/p>\n

Les d\u00e9couverts sans provision entre banques internationales ont \u00e9t\u00e9 progressivement contre-garantis par les \u00e9missions nouvelles de titres publics. Les titres de dette publique ont \u00e9t\u00e9 achet\u00e9s par les banques priv\u00e9es pour \u00eatre d\u00e9pos\u00e9s dans les banques centrales. La liquidit\u00e9 obtenue par les banques priv\u00e9es a \u00e9t\u00e9 int\u00e9gralement r\u00e9investie dans le rachat de titres financiers d\u00e9cot\u00e9s afin de faire remonter leur prix nominal. Des plus-values artificielles sont venus compenser les pertes de la sp\u00e9culation ant\u00e9rieure. Bien \u00e9videmment l’\u00e9conomie r\u00e9elle n’a tir\u00e9 des \u00ab\u00a0relances\u00a0\u00bb aucun surcro\u00eet d’activit\u00e9 alors que la fiscalit\u00e9 s’est alourdie afin de cr\u00e9dibiliser le prix r\u00e9el des nouvelles dettes publiques.<\/p>\n

Dans la zone euro, le renflouement nominal des banques par les dettes publiques s’est op\u00e9r\u00e9 par l’interm\u00e9diaire du bilan de la BCE. Contrairement aux autres banques centrales dont le capital et les risques sont couverts par un seul pays et par le flottement international de la parit\u00e9 de change, la BCE s’est retrouv\u00e9e \u00e0 pr\u00eater \u00e0 plusieurs souverainet\u00e9s diff\u00e9remment expos\u00e9es aux pertes du syst\u00e8me bancaire mondial. Les titres publics re\u00e7u en collat\u00e9ral n’\u00e9taient pas tous d\u00e9cot\u00e9s au m\u00eame degr\u00e9 sur le march\u00e9 des dettes publiques par rapport \u00e0 leur prix nominal de comptabilisation \u00e0 la BCE.<\/p>\n

Mais beaucoup plus grave pour la coh\u00e9sion politique de la zone euro, la BCE s’est retrouv\u00e9e \u00e0 porter un risque de change implicite non mesur\u00e9 et non g\u00e9rable entre le sud et le nord de la zone euro. Sch\u00e9matiquement, l’\u00e9pargne d\u00e9pos\u00e9e dans les banques allemandes s’adosse en proportion croissante \u00e0 des cr\u00e9dits de la BCE aux banques et aux finances publiques de l’Europe du sud. Cette exposition de la BCE \u00e0 l’Europe du sud n’est d’aucun b\u00e9n\u00e9fice pour l’\u00e9conomie r\u00e9elle qui s’est effondr\u00e9e plus vite au sud qu’au nord. La d\u00e9sint\u00e9gration du syst\u00e8me mon\u00e9taire international s’accomplit dans la zone euro au d\u00e9triment des d\u00e9posants en monnaie qui sont eux majoritairement d’Europe du nord.<\/p>\n

Entre zones mon\u00e9taires distinctes, l’imputation \u00e0 venir des pertes bancaires syst\u00e9miques aux diff\u00e9rentes cat\u00e9gories de d\u00e9posants est anticip\u00e9e par les taux de change. Par exemple, selon que la faillite du dollar sera plut\u00f4t imput\u00e9e sur les d\u00e9posants \u00e9tatsuniens ou sur les d\u00e9posants chinois cr\u00e9anciers \u00e9trangers des \u00c9tats-Unis, le dollar s’\u00e9value ou se d\u00e9value sur le march\u00e9 des changes. Les comptes bancaires s’\u00e9quilibrent m\u00e9caniquement entre les primes de cr\u00e9dit et les primes de change.<\/p>\n

Mais \u00e0 l’int\u00e9rieur de la zone euro, il incombera aux gouvernements de d\u00e9cider d’une taxation des d\u00e9p\u00f4ts et du capital r\u00e9el ainsi que de la modulation des taxes selon la nature des actifs et le statut des d\u00e9posants propri\u00e9taires. Il incombera encore aux gouvernements nationaux de la zone euro de d\u00e9cider des transferts fiscaux d’une souverainet\u00e9 \u00e0 l’autre pour \u00e9conomiser des pertes plut\u00f4t aux contribuables, plut\u00f4t aux entreprises ou plut\u00f4t aux d\u00e9posants.<\/p>\n

La recapitalisation n\u00e9cessaire de la BCE lors de la prochaine glaciation in\u00e9luctable de la liquidit\u00e9 internationale ne pourra pas \u00e9viter une mise \u00e0 plat politique du prix r\u00e9el de tous les actifs de la zone euro, de toutes les cr\u00e9ances en euro d\u00e9tenues sur ces actifs et de la r\u00e9partition l\u00e9gale des pertes entre les d\u00e9posants r\u00e9els et nominaux de chaque nationalit\u00e9. Les gouvernements nationaux qui ont actuellement le pouvoir de n\u00e9gociation et de d\u00e9cision ne pourront pas se dispenser d’arbitrer entre le chacun pour soi ou la solidarit\u00e9 nationale inter-\u00e9tatique europ\u00e9enne.<\/p>\n

Actuellement pour att\u00e9nuer les tensions internationales au sein-m\u00eame du conseil de la BCE, chaque banque centrale nationale membre du conseil contre-garantit les d\u00e9p\u00f4ts de collat\u00e9ral des banques priv\u00e9es qu’elle juge de son ressort de supervision. Par exemple en France, pour chaque euro de cr\u00e9dit ou d’investissement r\u00e9alis\u00e9 nominalement dans l’\u00e9conomie nationale, une banque en euro ach\u00e8te les titres de dette publique fran\u00e7aise qui donne droit aux allocations correspondantes de liquidit\u00e9 en euro. L’exposition anarchique de la BCE \u00e0 des risques nationaux explicitement divergents n’est ainsi pas officiellement d\u00e9battue dans la politique mon\u00e9taire commune.<\/p>\n

Comme le prix r\u00e9el du collat\u00e9ral adoss\u00e9 \u00e0 la masse mon\u00e9taire commune d\u00e9pend des \u00e9quilibres politiques nationaux entre la fiscalit\u00e9, l’investissement, la d\u00e9pense publique et priv\u00e9e et la balance commerciale, la BCE reste dans l’impossibilit\u00e9 de d\u00e9fendre la cr\u00e9dibilit\u00e9 financi\u00e8re de son bilan comptable \u00e0 l’int\u00e9rieur-m\u00eame de sa zone mon\u00e9taire. Il n’existe aucun pouvoir politique cr\u00e9dible face \u00e0 la BCE pour n\u00e9gocier le r\u00e9-ajustement des dettes en euro \u00e0 la solvabilit\u00e9 r\u00e9elle des \u00e9conomies nationales et pour r\u00e9partir le prix des efforts financiers entre les contributeurs r\u00e9els \u00e0 la croissance \u00e9conomique commune.<\/p>\n

Les pouvoirs politiques nationaux objectivement insolvables et l’inexistence d’un organe \u00e9tatique commun disposant d’une fiscalit\u00e9 propre en assurance de la coordination politique communautaire conduit \u00e0 une dissolution de l\u2019\u00c9tat de droit et des consensus sociaux qui le fondent. Les droits du travail ne sont plus applicables ce qui provoque la d\u00e9croissance de l’offre comme de la demande r\u00e9elles, donc la d\u00e9connexion absolue entre mon\u00e9tisation des dettes et production \u00e9conomique r\u00e9elle.<\/p>\n

L’euro de la BCE est en train de faire faillite par disparition de son soubassement politique. A ce jeu de l’anarchie libertarienne et du capitalisme sauvage, les \u00e9pargnants allemands seront les premiers perdants. Les fronti\u00e8res financi\u00e8res vont n\u00e9cessairement se reconstituer dans la zone euro afin de restaurer des bases fiscales nationales et un recouvrement national des imp\u00f4ts. Sans fronti\u00e8res financi\u00e8res, les d\u00e9ficits publics et les dettes publiques ne pourront plus \u00eatre r\u00e9gul\u00e9s alors que le tissu \u00e9conomique se d\u00e9sagr\u00e8ge dans les \u00c9tats de la zone euro qui doivent d\u00e9valuer leurs prix et leurs revenus par rapport \u00e0 l’Allemagne.<\/p>\n

Pour que la zone euro n’\u00e9clate pas et que les \u00e9pargnants allemands financent la croissance europ\u00e9enne plut\u00f4t que leur propre spoliation par des banques et des classes politiques nationales incontr\u00f4lables, les citoyens d’Europe n’ont pas d’autre possibilit\u00e9 que de poser les fondations d’un \u00c9tat mon\u00e9taire conf\u00e9d\u00e9ral. Le gouvernement conf\u00e9d\u00e9ral de la politique mon\u00e9taire de l’euro devient face \u00e0 la BCE le douanier europ\u00e9en du capital et des dettes publiques nationales.<\/p>\n

Dans l’ordre de l’\u00e9conomie financi\u00e8re, l\u2019\u00c9tat conf\u00e9d\u00e9ral de la zone euro est l’assureur politique du collat\u00e9ral de la BCE. Il pr\u00e9l\u00e8ve la fiscalit\u00e9 sur tous les mouvements de capitaux entrant et sortant de la zone euro selon l’application effective par les entreprises int\u00e9rieures et ext\u00e9rieures du droit du travail, du droit de l’environnement et selon la consommation de biens communs publics. L\u2019\u00c9tat conf\u00e9d\u00e9ral a pour fonction de superviser le march\u00e9 mon\u00e9taire int\u00e9rieur et donc le pr\u00e9l\u00e8vement de la TVA sur tous les r\u00e8glements mon\u00e9taires selon le statut des vendeurs et des acheteurs et selon la nature des transactions.<\/p>\n

Seul un gouvernement financier conf\u00e9d\u00e9ral contr\u00f4l\u00e9 par un parlement conf\u00e9d\u00e9ral et relay\u00e9 par une justice financi\u00e8re publique ind\u00e9pendante de march\u00e9 peut assurer la solvabilit\u00e9 publique et l’\u00e9quit\u00e9 fiscale dans et entre les \u00c9tats nationaux. Le capitalisme libertarien non r\u00e9gulable par le droit des personnes et des peuples s’est effondr\u00e9 en septembre 2008. Tout d\u00e9lai suppl\u00e9mentaire achet\u00e9 en fausse monnaie par les sp\u00e9culateurs politiques et financiers dans la restauration d’un \u00c9tat de droit europ\u00e9en est un crime contre la d\u00e9mocratie et le vivre ensemble.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

La \u00ab\u00a0fragilit\u00e9 bancaire intacte et inavouable<\/a>\u00a0\u00bb inop\u00e9rable par \u00ab\u00a0le couteau \u00e9mouss\u00e9 de la BCE<\/a>\u00a0\u00bb annonce la restructuration du syst\u00e8me mon\u00e9taire international intrins\u00e8quement anticip\u00e9e par le march\u00e9 financier global. Fran\u00e7ois Leclerc rappelle le ph\u00e9nom\u00e8ne profond de fragmentation nationale de la zone euro par les dettes publiques. Il signale la fragilit\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-71297","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/71297","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=71297"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/71297\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":71302,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/71297\/revisions\/71302"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=71297"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=71297"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=71297"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}