{"id":71371,"date":"2014-12-08T17:02:06","date_gmt":"2014-12-08T16:02:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=71371"},"modified":"2014-12-08T17:40:12","modified_gmt":"2014-12-08T16:40:12","slug":"miracle-ils-changent-lor-en-plomb-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/12\/08\/miracle-ils-changent-lor-en-plomb-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>MIRACLE, ILS CHANGENT L\u2019OR EN PLOMB !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Il est arriv\u00e9 \u00e0 la BCE ce que la Commission de Bruxelles venait de subir : \u00e0 peine un mirifique projet est-il \u00e9nonc\u00e9 qu\u2019il est sans plus tarder d\u00e9mont\u00e9 et consid\u00e9r\u00e9 comme ne pouvant atteindre ses objectifs. Et il est propos\u00e9 que la BCE ach\u00e8te les tranches les plus risqu\u00e9es des CDO du plan d\u2019investissement Juncker, au pr\u00e9texte qu\u2019elles seront garanties par la Commission. Dans cette histoire, qui est l\u2019aveugle, qui est le paralytique ?<\/p>\n<p>La BCE est d\u00e9sormais suspect\u00e9e de pr\u00e9parer un assouplissement quantitatif de gagne-petit, additionnant la port\u00e9e pr\u00e9sum\u00e9e de ses diff\u00e9rents programmes, dont celui-ci quand il sera d\u00e9cid\u00e9, pour aboutir \u00e0 l\u2019augmentation annonc\u00e9e de 1.000 milliards d\u2019euros de la taille de son bilan. Mais des calculs sur un coin de nappe d\u2019analystes r\u00e9put\u00e9s, comme ceux de l\u2019institut Bruegel, aboutissent \u00e0 des estimations du double si l&rsquo;on veut que la cr\u00e9ation mon\u00e9taire en question remplisse son office pr\u00e9sum\u00e9. Parall\u00e8lement, il est tenu pour acquis que la BCE organisera ses achats au prorata de la participation des banques centrales nationales \u00e0 son capital, afin d\u2019\u00e9viter toute accusation de financement de la dette publique d\u2019un pays en particulier.<\/p>\n<p><!--more-->S\u2019inscrivant dans ce cadre, Ignazio Visco, le gouverneur de la Banque d\u2019Italie qui a pris la succession de Mario Draghi, aurait pouss\u00e9 les feux afin que l\u2019enveloppe de la BCE soit bien sup\u00e9rieure, pour que la dotation de son pays le soit \u00e9galement. Selon Reuters, le gouverneur s\u2019alarmerait de voir la pression d\u00e9flationniste s\u2019intensifier dans les prochains mois, aboutissant \u00e0 ce que l\u2019Italie entre de plein pied dans la d\u00e9flation.<\/p>\n<p>Il y a de quoi ! Standard and Poor\u2019s vient d\u2019abaisser sa note de l\u2019Italie de BBB \u00e0 BBB-, le dernier stade avant celui des <i>obligations pourries<\/i>. La dette publique italienne atteindrait selon ses calculs 2.256 milliards d\u2019euros en 2017, en augmentation de 80 milliards d\u2019euros par rapport \u00e0 ses pr\u00e9c\u00e9dentes pr\u00e9visions de juin dernier. Tel est le r\u00e9sultat in\u00e9vitable de la coexistence d\u2019une \u00e9norme dette et de treize trimestres cons\u00e9cutifs de d\u00e9croissance. Le panorama italien continue de se d\u00e9t\u00e9riorer, contribuant \u00e0 la <i>japonisation<\/i> de la zone euro.<\/p>\n<p>L\u2019\u00e9conomie allemande peut-elle y faire obstacle ? Apr\u00e8s l&rsquo;avoir encens\u00e9e, les commentaires se font plus prudents, voire tr\u00e8s critiques \u00e0 son propos. Non seulement en raison de sa d\u00e9pendance aux exportations dans un environnement international peu propice, mais \u00e9galement de besoins en investissements auxquels il n\u2019est pas r\u00e9pondu, le tout dans le contexte d\u2019un d\u00e9sendettement hautement prioritaire, mais en r\u00e9alit\u00e9 tr\u00e8s fragile. Le rempart que repr\u00e9sente l\u2019Allemagne n\u2019est pas si solide.<\/p>\n<p>Olaf Gersemann, le chef du service \u00e9conomique du quotidien Die Welt, s\u2019explique \u00e0 ce sujet dans une interview \u00e0 l\u2019Obs, \u00e0 propos de son dernier livre intitul\u00e9 \u00ab\u00a0La bulle allemande\u00a0\u00bb. Il remarque que les statistiques ne prennent pas en compte les \u00ab\u00a0dettes implicites\u00a0\u00bb que repr\u00e9sentent les retraites que l\u2019\u00c9tat s\u2019est engag\u00e9 \u00e0 payer dans un pays par ailleurs vieillissant, et que l\u2019\u00e9quilibre budg\u00e9taire serait menac\u00e9 par l\u2019\u00e9l\u00e9vation d\u2019un seul point du taux de la dette allemande, qui tout en ayant commenc\u00e9 \u00e0 diminuer d\u00e9passe toujours les 2.000 milliards d\u2019euros. Il aurait pu y ajouter la quote-part de l\u2019Allemagne \u00e0 la dette publique support\u00e9e par l\u2019Eurosyst\u00e8me, dont celle de la Gr\u00e8ce, dont il faudra bien faire quelque chose si elle n&rsquo;est pas rembours\u00e9e\u2026<\/p>\n<p>Puisque l\u2019on en parle, l\u2019\u00e9conomie japonaise vient \u00e0 nouveau d\u2019entrer plus brutalement que pr\u00e9vu dans une r\u00e9cession dont elle ne parvient \u00e0 sortir que faiblement et par \u00e9pisodes. Avec comme cons\u00e9quence que la dette publique la plus importante du monde relativement au PIB continue all\u00e8grement de croitre\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Il est arriv\u00e9 \u00e0 la BCE ce que la Commission de Bruxelles venait de subir : \u00e0 peine un mirifique projet est-il \u00e9nonc\u00e9 qu\u2019il est sans plus tarder d\u00e9mont\u00e9 et consid\u00e9r\u00e9 comme ne pouvant atteindre ses objectifs. 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