J\u2019\u00e9crivais samedi dans \u00c9tats-Unis : la fin de l\u2019\u00e8re du semblant ?<\/a> : <\/p>\n \nMais il y a peut-\u00eatre \u00e0 ce sursaut, une autre raison : l\u2019audition qui doit avoir lieu mercredi 27 devant une commission du Congr\u00e8s am\u00e9ricain, et devant laquelle Timothy Geithner, le Secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, doit t\u00e9moigner. Il s\u2019agit d\u2019\u00e9tablir avec cette enqu\u00eate pourquoi les avocats de la Federal Reserve de New York \u2013 l\u2019une des composantes r\u00e9gionales de la conf\u00e9d\u00e9ration que constitue la Banque Centrale am\u00e9ricaine \u2013 sont intervenus \u00e0 l\u2019automne 2008 pour contraindre au silence AIG la plus importante compagnie d\u2019assurance am\u00e9ricaine, sauv\u00e9e de justesse de l\u2019effondrement par une pseudo-nationalisation au co\u00fbt faramineux (182 milliards de dollars aux derni\u00e8res nouvelles). La consigne de silence visait tout particuli\u00e8rement l\u2019identit\u00e9 des b\u00e9n\u00e9ficiaires du versement de la totalit\u00e9 des sommes dues dans le cadre des Credit Default Swaps dont la chute de Lehman Brothers d\u00e9clenchait le paiement. La banque fran\u00e7aise Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale et Goldman Sachs seraient les principaux b\u00e9n\u00e9ficiaires de cette manne.<\/p>\n Timothy Geithner t\u00e9moignera mercredi, au c\u00f4t\u00e9 des avocats de la Fed de New York \u00e0 l\u2019origine des pressions, et dont il a affirm\u00e9 jusqu\u2019ici qu\u2019il ignorait les agissements, selon la formule classique que le bruit de ce genre de ronron administratif ne s\u2019entend pas dans le cercle des instances sup\u00e9rieures. T\u00e9moignera aussi, Henry Paulson, le pr\u00e9d\u00e9cesseur de Geithner \u00e0 la t\u00eate du minist\u00e8re am\u00e9ricain des finances. On pouvait penser jusqu\u2019\u00e0 ces jours derniers que l\u2019omerta<\/i> r\u00e8gnerait entre gens du m\u00eame monde mais la nouvelle atmosph\u00e8re \u00e9lectris\u00e9e pourrait changer la donne.<\/p>\n Que symbolisent en r\u00e9alit\u00e9 les pressions sur AIG datant de l\u2019automne 2008 ? L\u2019\u00e8re du semblant dans laquelle on entrait alors d\u2019intention d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e alors que la chute de Lehman Brothers provoquait un effondrement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du march\u00e9 mon\u00e9taire<\/i> am\u00e9ricain. Le silence devait se faire d\u00e9sormais sur l\u2019\u00e9tat r\u00e9el de la finance et dans son sillage \u2013 par le truchement du cr\u00e9dit \u2013, de l\u2019\u00e9conomie. Les moyens utilis\u00e9s, on les conna\u00eet : manipuler les r\u00e8gles comptables dans un sens favorable aux chiffres financiers, repousser les \u00e9ch\u00e9ances de paiement des dettes selon des crit\u00e8res mal d\u00e9finis, coups de pouce discrets aux march\u00e9s boursiers et obligataires. <\/p><\/blockquote>\n A l\u2019intention de ceux qui s\u2019int\u00e9ressent \u00e0 la pr\u00e9histoire de cette affaire, j\u2019ai reconstruit ci-dessous la liste des billets qui lui furent consacr\u00e9s au fur et \u00e0 mesure de son d\u00e9roulement. <\/p>\n Le 17 septembre 2008 : Les CDS : le monstrueux contraire d\u2019une assurance<\/a> <\/p>\n Bien qu\u2019il pr\u00e9sente l\u2019aspect ext\u00e9rieur d\u2019une assurance, il n\u2019est pas n\u00e9cessaire que l\u2019acheteur du swap soit v\u00e9ritablement expos\u00e9 au risque couvert. En fait, et le plus souvent, les CDS ne constituent que des paris \u00ab directionnels \u00bb \u00e0 but sp\u00e9culatif. <\/p><\/blockquote>\n Le 17 septembre 2008 : Les deux survivantes et les CDS<\/a><\/p>\n Les autorit\u00e9s se sont bien entendu inqui\u00e9t\u00e9es de la fragilit\u00e9 du march\u00e9 des Credit\u2013Default Swaps et de l\u2019existence du coup d\u2019un risque syst\u00e9mique, mais son opacit\u00e9 faisait que l\u2019ampleur \u00e9ventuelle de ce risque ne pouvait pas \u00eatre mesur\u00e9e.<\/p><\/blockquote>\n Le 19 octobre 2008 : Mardi, pour les hedge funds<\/i>, \u00e7a passe ou \u00e7a casse<\/a> <\/p>\n Les banques am\u00e9ricaines ont donc \u00e9t\u00e9 blind\u00e9es par leur gouvernement pour pouvoir encaisser le choc de plein fouet.<\/p><\/blockquote>\n Le 22 octobre 2008 : Avis de recherche : CDS disparus<\/a> <\/p>\n \u00ab\u00a0… je pense que le d\u00e9sastre a \u00e9t\u00e9 absorb\u00e9 par les pr\u00eats g\u00e9ants de la Fed \u00e0 AIG : c\u2019\u00e9tait eux la contrepartie la plus expos\u00e9e \u00e0 Lehman Brothers. J\u2019imagine qu\u2019ils ont pris une grande claque, m\u00eame si on ne nous a encore rien dit.\u00a0\u00bb<\/p><\/blockquote>\n Le 16 mars 2009 : Un assureur bien tranquille<\/a> <\/p>\n Qu\u2019est-ce qui a mal tourn\u00e9 ? Difficile \u00e0 dire sans informations plus pr\u00e9cises. Un collat\u00e9ral dont la valeur baissait et dont il fallait r\u00e9guli\u00e8rement augmenter le volume pour r\u00e9pondre aux appels de marge ? Une couverture impossible \u00e0 assurer durant ce mois de septembre 2008 qui \u00e9tait \u00e0 ce point chahut\u00e9 qu\u2019aucun produit financier ne r\u00e9pondait plus comme pr\u00e9vu ? Je ne sais pas. Quoi qu\u2019il en soit, si d\u2019autres s\u2019av\u00e8rent aussi inquisiteurs que moi \u00e0 propos de ces 43,7 milliards de dollars perdus par AIG dans des emprunts d\u2019instruments de dette, nul doute que l\u2019on en saura bient\u00f4t davantage.<\/p><\/blockquote>\n