{"id":72036,"date":"2015-01-04T21:43:27","date_gmt":"2015-01-04T20:43:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=72036"},"modified":"2015-01-04T22:30:31","modified_gmt":"2015-01-04T21:30:31","slug":"le-theatre-europeen-des-ombres-chinoises-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/01\/04\/le-theatre-europeen-des-ombres-chinoises-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LE TH\u00c9\u00c2TRE EUROP\u00c9EN DES OMBRES CHINOISES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Le taux des titres de la dette allemande \u00e0 cinq ans est pass\u00e9 n\u00e9gatif en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. Les investisseurs ont \u00e9galement achet\u00e9 de la dette italienne, espagnole et portugaise, faisant aussi baisser leurs taux respectivement \u00e0 1,75 %, 1,5 % et 2,4 % pour des maturit\u00e9s \u00e0 dix ans. Tout va donc pour le mieux, accr\u00e9ditant la campagne d\u00e9but\u00e9e dans Der Spiegel dans le but de faire croire que le gouvernement allemand est pr\u00eat \u00e0 ce que la Gr\u00e8ce sorte de l’euro, puisque le march\u00e9 obligataire est stabilis\u00e9. Et pourtant\u2026 <\/p>\n

\u00c0 ce stade, ce n\u2019est plus de la confiance que les investisseurs manifestent dans la BCE, convaincus qu\u2019elle va se lancer dans un programme d\u2019achats de titres qui prot\u00e9gera leur investissement, c\u2019est un fait accompli cr\u00e9\u00e9 afin qu\u2019elle s\u2019y engage au-del\u00e0 des mots, \u00e9tant donn\u00e9 les cons\u00e9quences qu\u2019auraient pour eux un retournement de tendance. Les voir se pr\u00e9cipiter sur l’achat de la dette europ\u00e9enne n’en reste pas moins paradoxal, dans le contexte d\u2019une entr\u00e9e dans la d\u00e9flation qui se pr\u00e9cise et des incertitudes qui d\u00e9coulent des \u00e9lections en Gr\u00e8ce.<\/p>\n

Certes, Mario Draghi a \u00e9voqu\u00e9 le risque grandissant que le BCE puisse ne plus remplir son mandat de stabilisation de l\u2019inflation, voulant ainsi accr\u00e9diter l\u2019id\u00e9e d\u2019un prochain passage \u00e0 l\u2019acte. Mais que peut-il \u00eatre r\u00e9ellement attendu des effets sur la relance de la croissance et de l\u2019investissement d\u2019un programme d\u2019assouplissement quantitatif ? Nous assistons \u00e0 une repr\u00e9sentation d\u2019ombres chinoises. <\/p>\n

Que cherchent donc les investisseurs ? Premi\u00e8re explication, devenue traditionnelle, ils pensent trouver un refuge sous l’ombrelle de la BCE en attendant des injections de liquidit\u00e9s finan\u00e7ant leurs nouveaux raids sp\u00e9culatifs. La seconde est qu’ils ont pris acte de l’impasse dans laquelle la strat\u00e9gie de d\u00e9sendettement se trouve, et qu’ils ne voient pas d’autre solution que la poursuite de ce qui a \u00e9t\u00e9 engag\u00e9 avec la dette grecque, sous la forme du transfert vers la BCE et l’Eurosyst\u00e8me en g\u00e9n\u00e9ral d’une large partie de la dette publique. Il faut bien r\u00e9gler cette question d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre, et une restructuration serait la pire des choses. <\/p>\n

Du c\u00f4t\u00e9 du gouvernement allemand, les choses se compliquent. La partie est engag\u00e9e par un coup de billard en \u00e9voquant dans la presse comme d\u00e9sormais jouable un Grexit<\/i>, une sortie de la Gr\u00e8ce de l\u2019euro. Syriza se voit opposer par avance une fin de non recevoir \u00e0 sa demande d\u2019ouverture de n\u00e9gociations et peut se le tenir pour dit. Mais la BCE en ferait aussi les frais, d\u00e9tentrice avec l’Eurosyst\u00e8me d’une large part de la dette grecque. Voudrait-on la faire reculer par rapport \u00e0 de nouveaux achats que l’on ne s’y prendrait pas autrement…<\/p>\n

Alexis Tsipras a hier d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 Ath\u00e8nes que \u00ab\u00a0le changement n\u00e9cessaire en Europe commence ici, en Gr\u00e8ce\u00a0\u00bb, citant l\u2019Irlande et l\u2019Espagne comme les pays appel\u00e9s \u00e0 le poursuivre, proclamant qu\u2019il \u00ab\u00a0faut en finir avec l\u2019aust\u00e9rit\u00e9\u00a0\u00bb. Il a rappel\u00e9 les \u00ab\u00a0quatre piliers\u00a0\u00bb de son programme – la lutte contre la crise humanitaire, la relance de l’\u00e9conomie, la reconqu\u00eate du travail et la r\u00e9forme de l\u2019\u00c9tat – ainsi que sa mesure phare d\u2019effacement \u00ab\u00a0de la majeure partie de la valeurs nominale de la dette\u00a0\u00bb et de moratoire pour le reste de celle-ci. Parmi les mesures envisag\u00e9es figurent le rel\u00e8vement du salaire minimum, l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 gratuite et des bons de ravitaillement pour 300.000 familles, une r\u00e9forme fiscale, une loi sur les arri\u00e9r\u00e9s d’imp\u00f4ts et les pr\u00eats non rembours\u00e9s, une r\u00e9vision du programme de privatisation, une r\u00e9forme et un renforcement de la brigade financi\u00e8re, des r\u00e9formes des proc\u00e9dures dans la fonction publique pour lutter contre la corruption.<\/p>\n

La partie a commenc\u00e9…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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