{"id":72545,"date":"2015-01-24T12:35:38","date_gmt":"2015-01-24T11:35:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=72545"},"modified":"2015-01-24T13:07:40","modified_gmt":"2015-01-24T12:07:40","slug":"en-plus-grand-la-partie-de-mistigri-se-poursuit-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/01\/24\/en-plus-grand-la-partie-de-mistigri-se-poursuit-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>EN PLUS GRAND, LA PARTIE DE MISTIGRI SE POURSUIT\u2026<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Les quelques mille milliards d\u2019euros achet\u00e9s par les banques centrales nationales (BCN) ne seront que huit cent milliards, mais qu&rsquo;importe ! Il faut en effet d\u00e9duire le montant des titres des agences gouvernementales qui vont \u00eatre achet\u00e9s par la BCE, ainsi que la part des achats des banques centrales grecque et chypriote qui paraissent exclus.<\/p>\n<p>Cela reste n\u00e9anmoins substantiel et donne un nouvel \u00e9clairage \u00e0 l\u2019initiative de la BCE. Son programme va permettre de poursuivre le transfert vers des institutions publiques &#8211; les BCN &#8211; d\u2019importantes quantit\u00e9s de dette d\u00e9tenues par des investisseurs priv\u00e9s. Qu\u2019il s\u2019agisse de banques, d\u2019assureurs, de fonds de pension ou m\u00eame de caisses de retraite (organismes de droit priv\u00e9 charg\u00e9s d\u2019une mission de service public, ou d\u2019int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral). Dans la pratique, cela va constituer un obstacle de plus \u00e0 toute restructuration de la dette, car le soulagement budg\u00e9taire qu\u2019un gouvernement pourrait en retirer se traduirait imm\u00e9diatement par des pertes \u00e9quivalentes pour sa banque centrale, s\u2019il se v\u00e9rifie que chacune d\u2019entre elle va privil\u00e9gier l\u2019achat de la dette de son propre pays. <\/p>\n<p><!--more-->Jens Weidmann, le pr\u00e9sident de la Bundesbank, a soulev\u00e9 dans le quotidien Bild un tout autre risque, pour le d\u00e9plorer. Il constate \u00e9galement que les BCN vont devenir \u00ab\u00a0parmi les plus gros cr\u00e9anciers des \u00c9tats\u00a0\u00bb de la zone euro, mais en tire une toute autre conclusion : les BCN seraient susceptibles d\u2019\u00eatre expos\u00e9es \u00e0 une \u00ab\u00a0pression politique\u00a0\u00bb de leur \u00c9tat actionnaire, avec pour objectif de minimiser la charge de la dette. Cela repr\u00e9senterait une incitation \u00e0 ce que les gouvernements n\u2019accomplissent pas les <i>r\u00e9formes structurelles<\/i>, ce point cardinal de la strat\u00e9gie poursuivie.<\/p>\n<p>Remarquons que les deux consid\u00e9rations ne sont pas incompatibles ! Adair Turner, qui a pr\u00e9conis\u00e9 que la BCE fasse <i>rouler<\/i> la dette publique apr\u00e8s l\u2019avoir achet\u00e9e en grand, ne s\u2019est pas exprim\u00e9 mais ne doit pas \u00eatre m\u00e9content de la tournure que prennent les \u00e9v\u00e8nements. Encore un petit effort : pourquoi ne pas transformer celle-ci en dette perp\u00e9tuelle, cette formule d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9e dans de tr\u00e8s grandes occasions, qui permet de ne payer que les int\u00e9r\u00eats sans rembourser le principal ? Au mistigri, tous les coups sont permis ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Les quelques mille milliards d\u2019euros achet\u00e9s par les banques centrales nationales (BCN) ne seront que huit cent milliards, mais qu&rsquo;importe ! 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