{"id":73839,"date":"2015-03-09T13:37:33","date_gmt":"2015-03-09T12:37:33","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=73839"},"modified":"2015-03-09T14:14:05","modified_gmt":"2015-03-09T13:14:05","slug":"la-pente-descendante-de-la-regulation-financiere-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/03\/09\/la-pente-descendante-de-la-regulation-financiere-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LA PENTE DESCENDANTE DE LA R\u00c9GULATION FINANCI\u00c8RE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Goldman Sachs constate dans une \u00e9tude une importante baisse des revenus des banques am\u00e9ricaines, trois facteurs se conjuguant pour les affaiblir au point d\u2019\u00e9roder de plus de 7 % leurs profits annuels, qui sont capt\u00e9s par le secteur du shadow banking<\/i>. En cause : les bas taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, la r\u00e9gulation financi\u00e8re et l\u2019apparition de nouveaux concurrents. Les \u00e9normes amendes auxquelles elles ont \u00e9t\u00e9 condamn\u00e9es ne sont pas mentionn\u00e9es.<\/p>\n

Impuls\u00e9s par une Fed qui ne les augmente toujours pas, les bas taux d\u2019int\u00e9r\u00eat persistants font d\u2019ailleurs d\u2019autres victimes, aux \u00c9tats-Unis et ailleurs, dans le secteur cl\u00e9 des compagnies d’assurance. Celles-ci sont prises dans un \u00e9tau qui se resserre progressivement, ayant garanti des r\u00e9mun\u00e9rations fixes \u00e0 leurs clients tout en subissant une baisse de leurs revenus obligataires. Seul leur matelas de titres n\u2019\u00e9tant pas arriv\u00e9s \u00e0 maturit\u00e9 et b\u00e9n\u00e9ficiant des rendements d\u2019avant freine cette \u00e9rosion qui va se poursuivre tant que les taux ne remonteront pas. Ce qui n’est pas \u00e0 l’ordre du jour en Europe avec le d\u00e9marrage du programme d’achat de titres de la BCE. C\u00f4t\u00e9 r\u00e9gulation, les lobbies bancaires courtisent activement la majorit\u00e9 r\u00e9publicaine du Congr\u00e8s afin que soit d\u00e9tricot\u00e9e la loi Dodd-Frank de r\u00e9gulation financi\u00e8re, dans la perspective des prochaines \u00e9lections pr\u00e9sidentielles am\u00e9ricaines. Mais ils sont \u00e9galement pr\u00e9occup\u00e9s par l\u2019\u00e9mergence sur Internet de nouveaux acteurs P2P (pair \u00e0 pair), qui contournent les banques sur des march\u00e9s tr\u00e8s profitables et en plein d\u00e9veloppement comme celui des pr\u00eats \u00e9tudiant.<\/p>\n

L\u2019explosion du co\u00fbt des \u00e9tudes sup\u00e9rieures est \u00e0 l’origine de son expansion, aboutissant \u00e0 ce que 40 millions d\u2019Am\u00e9ricains b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un pr\u00eat \u00e9tudiant pour un montant global de 1.160 milliards de dollars (un encours d\u00e9passant celui du cr\u00e9dit automobile). La Fed s\u2019inqui\u00e8te de cette nouvelle bulle financi\u00e8re ainsi que de l\u2019accroissement du poids du remboursement des pr\u00eats et du taux de d\u00e9faut. Les banques cherchent \u00e0 se rattraper en finan\u00e7ant les acteurs \u00e9mergents, mais les revenus qui proviennent des lignes de cr\u00e9dit qu\u2019elles leur ouvrent sont loin d’\u00e9galer ceux qui leur \u00e9chappent. Elles pourraient par contre \u00eatre atteintes, si cette nouvelle client\u00e8le peu surveill\u00e9e connaissait des accidents de parcours\u2026<\/p>\n

Le monde financier bouge mais ne gagne pas en stabilit\u00e9, tout au contraire : le secteur non r\u00e9gul\u00e9 prend des parts de march\u00e9 au d\u00e9triment des banques, qui protestent devant cet avantage concurrentiel<\/i> afin d’obtenir un assouplissement r\u00e9glementaire. Nous sommes engag\u00e9s sur une pente descendante.<\/p>\n

Le propos n’est d’ailleurs pas r\u00e9serv\u00e9 aux banques am\u00e9ricaines (et europ\u00e9ennes, toutes aussi actives). Les acteurs de l’\u00e9norme march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s s’inqui\u00e8tent des vell\u00e9it\u00e9s de r\u00e9gulation des chambres de compensation europ\u00e9ennes – les r\u00e9glementations EMIR et MIFID 2 – et pr\u00e9disent l’exil des transactions de leur plus important centre mondial, la City, vers des centres financiers asiatiques plus accueillants comme Singapour : destin\u00e9es \u00e0 renforcer financi\u00e8rement ces chambres de compensation, les exigences d’appel de marge et de fourniture correspondante de collat\u00e9ral vont accro\u00eetre de mani\u00e8re importante le co\u00fbt financier des transactions de produits d\u00e9riv\u00e9s qu’elles accueilleront. Des d\u00e9marches sont en cours aupr\u00e8s de l’ESMA (European Securities and Markets Authority), afin d’obtenir des assouplissements r\u00e9glementaires, men\u00e9es par un grand acteur de premier plan du march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, ICE (Intercontinental Exchange), une compagnie am\u00e9ricaine ayant choisi Londres comme t\u00eate de pont de ses activit\u00e9s en raison des contraintes r\u00e9glementaires \u00e0 l’\u00e9poque moindres qu’aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n

Ce n’est pas une d\u00e9couverte, mais cela s’accentue : la finance \u00e0 risque se d\u00e9place d’un secteur d’activit\u00e9 \u00e0 un autre, et d’une r\u00e9gion \u00e0 une autre, afin d’\u00e9chapper \u00e0 une r\u00e9glementation qui tente p\u00e9niblement d’endiguer le risque. Ou bien elle se contente de menacer de le faire en s’appuyant sur un moins-disant afin d’obtenir gain de cause. La r\u00e9gulation a atteint ses propres limites avant m\u00eame d’\u00eatre achev\u00e9e, apr\u00e8s avoir eu tant d’ann\u00e9es \u00e0 sa disposition…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Goldman Sachs constate dans une \u00e9tude une importante baisse des revenus des banques am\u00e9ricaines, trois facteurs se conjuguant pour les affaiblir au point d\u2019\u00e9roder de plus de 7 % leurs profits annuels, qui sont capt\u00e9s par le secteur du shadow banking<\/i>. En cause : les bas taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, la r\u00e9gulation financi\u00e8re et l\u2019apparition […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[4164,4165,58,113],"class_list":["post-73839","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-banques-assurances","tag-p2p","tag-produits-derives","tag-regulation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/73839","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=73839"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/73839\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":73846,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/73839\/revisions\/73846"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=73839"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=73839"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=73839"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}