{"id":74255,"date":"2015-03-24T13:24:28","date_gmt":"2015-03-24T12:24:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=74255"},"modified":"2015-03-24T13:40:37","modified_gmt":"2015-03-24T12:40:37","slug":"leur-nouvelle-societe-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/03\/24\/leur-nouvelle-societe-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"LEUR NOUVELLE SOCI\u00c9T\u00c9<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

N\u00e9e dans la foul\u00e9e des ann\u00e9es 30, la doctrine de l’ordo-lib\u00e9ralisme pourrait \u00e9voluer \u00e0 l’initiative de son gardien du Temple, la Bundesbank. Classiquement, une division du travail est institu\u00e9e par cette th\u00e9orie, qui attribue la conduite de la politique mon\u00e9taire \u00e0 la banque centrale, \u00e0 l’abri du pouvoir politique, confie les affaires budg\u00e9taires au gouvernement, et la fixation des salaires et des conditions de travail aux n\u00e9gociations entre employeurs et syndicats des travailleurs. Sortant sans scrupule de sa mission, la Bundesbank propose d’introduire une nouveaut\u00e9 : la cr\u00e9ation d’un Conseil fiscal europ\u00e9en ind\u00e9pendant au d\u00e9triment de la Commission europ\u00e9enne. <\/p>\n

Au fil du d\u00e9roulement de la crise, les banques centrales \u00e9largissent leurs missions, et la Bundesbank pourtant si respectueuse de l’Etat de droit n’y faillit pas, au nom des int\u00e9r\u00eats supr\u00eames qu’elle d\u00e9fend. De son point de vue, tous les moyens sont bons pour rendre irr\u00e9versibles les dispositions grav\u00e9es dans un Trait\u00e9 fixant les normes de d\u00e9ficit et d’endettement public, ainsi que pour veiller \u00e0 leur stricte application : pour la Bundesbank, les d\u00e9rogations et les assouplissements sont autant d’horreurs. Sa proposition intervient en r\u00e9action explicite \u00e0 l’attribution d’un nouveau d\u00e9lai de deux ans au gouvernement fran\u00e7ais, afin de respecter son objectif de d\u00e9ficit annuel de 3%. <\/p>\n

Elle vise \u00e0 couper l’herbe sous le pied \u00e0 une Commission qui ne respecte pas les r\u00e8gles, trop soumise aux pressions politiques, et \u00e0 rendre intangibles des contraintes fiscales coul\u00e9es dans le b\u00e9ton. Au nom de son ind\u00e9pendance, ce Conseil serait par d\u00e9finition soustrait \u00e0 tout contr\u00f4le d\u00e9mocratique, le fonctionnement des banques centrales qui en b\u00e9n\u00e9ficient ayant d\u00e9j\u00e0 montr\u00e9 que cette ind\u00e9pendance n’est qu’une fiction. en vertu du respect intangible de contraintes juridiques irr\u00e9versibles, sa cr\u00e9ation repr\u00e9senterait une atteinte \u00e0 l’exercice de la d\u00e9mocratie, masquant de surcroit un exercice cach\u00e9 du pouvoir. L’opacit\u00e9 qui est de mise dans le monde financier verrait son empire encore \u00e9tendu, au b\u00e9n\u00e9fice d’un pouvoir de nature oligarchique disposant en nombre croissant de puissants leviers de contr\u00f4le et d’action sur la soci\u00e9t\u00e9. La nouvelle soci\u00e9t\u00e9, au sein de laquelle les in\u00e9galit\u00e9s continuent de s’accro\u00eetre et o\u00f9 le maniement de la peur est devenu un art de gouverner ne s’annonce pas r\u00e9jouissante. <\/p>\n

La Bundesbank a fort peu de chances de voir sa proposition aboutir, en tout cas dans l’imm\u00e9diat. Elle repr\u00e9senterait une contribution \u00e0 un \u00e9difice qui est en train de se b\u00e2tir efficace mais suicidaire pour les dirigeants politiques. Dans un autre domaine, l’usage r\u00e9pandu de juridictions d’arbitrage dans le commerce international – dont l’extension est en d\u00e9bat dans le cadre du Trait\u00e9 transatlantique – retire progressivement leur pouvoir aux Etats au profit d’instances ind\u00e9pendantes<\/i>. Dans un autre encore, un r\u00e9gime de surveillance g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 a \u00e9t\u00e9 mis en place, d\u00e9voyant ce lieu initialement de libert\u00e9 qu’\u00e9tait Internet, occasion d’affrontements avec les industriels du secteur soucieux de pr\u00e9server leurs march\u00e9s. <\/p>\n

Rendu inaccessible, ce pouvoir n’en est pas moins apparent, exon\u00e9rant de la paranoia complotiste et de ses d\u00e9rives. Mais, comme le montre l’impunit\u00e9 dont b\u00e9n\u00e9ficient les responsables des malversations qui continuent de secouer le milieu bancaire international, ses acteurs sont bien prot\u00e9g\u00e9s. Raccourcir le calendrier de prescription pour les d\u00e9lits financiers en multipliant les possibilit\u00e9s d’appel qui rallongent les proc\u00e9dures permettant de formellement respecter l’Etat de droit lorsque n\u00e9cessaire. <\/p>\n

Par petites touches, une nouvelle soci\u00e9t\u00e9 se dessine insensiblement. Le sort r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 la Gr\u00e8ce est de ce point de vue embl\u00e9matique : l’int\u00e9r\u00eat sup\u00e9rieur que repr\u00e9sentent la BCE se r\u00e9fugiant derri\u00e8re les d\u00e9cisions d’un Eurogroupe – qui n’est pas formellement une instance communautaire – pr\u00e9vaut sur les d\u00e9cisions d’un gouvernement \u00e9lu. Envers et contre tout, les int\u00e9r\u00eats supr\u00eames du syst\u00e8me financier doivent \u00eatre pr\u00e9serv\u00e9s. Cette constatation n’est pas nouvelle, elle a depuis le d\u00e9but de la crise guid\u00e9 toutes les d\u00e9cisions importantes qui ont \u00e9t\u00e9 prises.<\/p>\n

Nous sommes entr\u00e9s dans une nouvelle p\u00e9riode, suspendus \u00e0 la rechute d’un syst\u00e8me qui ne retrouve pas son \u00e9quilibre et o\u00f9 se posent de nouvelles questions. Ayant p\u00e9n\u00e9tr\u00e9 dans des territoires inconnus o\u00f9 les recettes habituelles ne sont pas d\u2019un grand secours, les banques centrales vont-elle trouver la marche arri\u00e8re afin de revenir dans un monde qu\u2019elles pensaient maitriser et pour lesquelles elles \u00e9taient outill\u00e9es ? On s’interrogeait d\u00e9j\u00e0 sur leur capacit\u00e9 \u00e0 d\u00e9gonfler leurs bilans en st\u00e9rilisant<\/i> selon une des m\u00e9thodes classiquement \u00e0 leur disposition les liquidit\u00e9s qu’elles ont abondamment d\u00e9vers\u00e9s sur les march\u00e9s financiers. Mais ces moyens sont-ils toujours adapt\u00e9s, vu la taille imposante de leurs bilans ? Comment les march\u00e9s r\u00e9agiraient-ils \u00e0 des op\u00e9rations si massives ? On se demande \u00e9galement quand la Fed, dont les d\u00e9cisions ont un impact mondial sur les march\u00e9s, va finalement augmenter son taux directeur, la \u00ab\u00a0patience\u00a0\u00bb dont elle se revendiquait \u00e9tant arriv\u00e9e \u00e0 sa fin. Ne risque-t-elle pas de d\u00e9clencher aussi une forte r\u00e9action, sous la forme d\u2019une crise de liquidit\u00e9<\/i> fortement redout\u00e9e ? <\/p>\n

Cette \u00e9ventualit\u00e9 ne peut balay\u00e9e d’un revers de main, \u00e0 consid\u00e9rer les montant d\u2019actifs obligataires sous gestion par les grands fonds d’investissement, comme Vanguard, Pimco ou BlackRock, reflet de la forte concentration qui s’est op\u00e9r\u00e9e dans ce secteur financier. Ils sont porteurs d’un risque syst\u00e9mique, d\u00e9couvre-t-on aujourd\u2019hui, au m\u00eame titre que les banques, les compagnies d’assurance et les chambres de compensation. A se demander, dans ce monde financier complexe et enchev\u00eatr\u00e9, lequel de ses acteurs ne l’est pas ! Et si les tentatives de contenir ce risque ne sont pas par nature condamn\u00e9es \u00e0 courir apr\u00e8s l’\u00e9v\u00e8nement sans le maitriser ? La formation d’une bulle sur les march\u00e9s d’action am\u00e9ricains est d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9e, alimentant l\u2019argumentaire de ceux qui r\u00e9clament une rapide hausse des taux de la Fed. Plus tard on s\u2019y prendra, disent-ils, plus brutalement il faudra le faire, ce qui cr\u00e9era une grande volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s. Mais la Fed, comme l\u2019on sait, h\u00e9site \u00e0 intervenir en raison de la pression d\u00e9flationniste qu’elle enregistre, ne faisant qu’accentuer ce risque si l\u2019on en croit les partisans d\u2019une intervention imm\u00e9diate.<\/p>\n

Rompant avec le jeu classique de bascule entre les march\u00e9s des actions et des obligations, dans lequel les capitaux vont de l\u2019un \u00e0 l\u2019autre, une autre bulle se profile simultan\u00e9ment sur le march\u00e9 obligataire. C\u2019est la ran\u00e7on de l\u2019accroissement impressionnant du volume global des actifs financiers. Il est craint \u00e0 son propos l\u2019encha\u00eenement qui pourrait r\u00e9sulter de la hausse des taux am\u00e9ricains et de son effet \u00e0 l’international : afin de se pr\u00e9munir de la baisse de la valeur des obligations qu\u2019ils poss\u00e8dent, les investisseurs seraient incit\u00e9s \u00e0 vendre massivement leurs titres, cr\u00e9ant les conditions d’une nouvelle crise de liquidit\u00e9<\/i> selon les experts. Afin de l’anticiper, la SEC am\u00e9ricaine a propos\u00e9 que les fonds d’investissement soient \u00e9galement sujets \u00e0 des stress test<\/i>, afin de v\u00e9rifier leur r\u00e9sistance \u00e0 une telle situation, et le Financial Stability Oversight Council, qui chapeaute les principaux r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains, est en passe de terminer une consultation \u00e0 ce propos.<\/p>\n

Le tableau g\u00e9n\u00e9ral ressort tr\u00e8s contrast\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

N\u00e9e dans la foul\u00e9e des ann\u00e9es 30, la doctrine de l’ordo-lib\u00e9ralisme pourrait \u00e9voluer \u00e0 l’initiative de son gardien du Temple, la Bundesbank. Classiquement, une division du travail est institu\u00e9e par cette th\u00e9orie, qui attribue la conduite de la politique mon\u00e9taire \u00e0 la banque centrale, \u00e0 l’abri du pouvoir politique, confie les affaires budg\u00e9taires […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18,6],"tags":[131,2081,81,680,160,3267],"class_list":["post-74255","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","category-questions-essentielles","tag-bulles-financieres","tag-bundesbank","tag-democratie","tag-fiscalite","tag-grece","tag-oligarchie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/74255","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=74255"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/74255\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":74259,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/74255\/revisions\/74259"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=74255"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=74255"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=74255"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}