{"id":74427,"date":"2015-04-02T11:35:05","date_gmt":"2015-04-02T09:35:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=74427"},"modified":"2015-04-03T18:45:53","modified_gmt":"2015-04-03T16:45:53","slug":"les-regulateurs-sont-penches-sur-le-risque-systemique-et-nen-finissent-pas-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/04\/02\/les-regulateurs-sont-penches-sur-le-risque-systemique-et-nen-finissent-pas-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>LES R\u00c9GULATEURS SONT PENCH\u00c9S SUR LE RISQUE SYST\u00c9MIQUE&#8230; ET N\u2019EN FINISSENT PAS !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Faisant \u00e9cho au monde bancaire qui r\u00e9clame un cessez-le-feu sur le front de la r\u00e9gulation, le Comit\u00e9 de B\u00e2le joue l\u2019apaisement dans son dernier rapport. Les 98 plus grandes banques objet de sa derni\u00e8re \u00e9tude ont atteint ou d\u00e9pass\u00e9 les exigences minimales de ratio de fonds propres \u00e0 la fin juin 2014, annonce-t-il, les \u00e9tablissements identifi\u00e9s comme syst\u00e9miques devant encore atteindre leur ratio propre mais s\u2019en approchant. Les m\u00e9gabanques ont \u00e9galement continu\u00e9 de progresser afin de disposer d\u2019un <i>coussin de liquidit\u00e9s<\/i> leur permettant de faire face \u00e0 une crise de liquidit\u00e9 de trente jours. Bref, nous sommes sur la bonne voie ! <\/p>\n<p>Mais cela serait trop beau, car les r\u00e9gulateurs n\u2019en n\u2019ont jamais fini, plac\u00e9s devant la mont\u00e9e en puissance d\u2019un nouveau danger syst\u00e9mique. Il est apparu au sein d\u2019un autre monde dont le volume d\u2019activit\u00e9 s\u2019est consid\u00e9rablement accru et qui connait une forte concentration, celui des m\u00e9ga fonds d\u2019investissement. Quelle pourrait en \u00eatre cette fois-ci la cause ? La remont\u00e9e du taux principal de la Fed pourrait pr\u00e9cipiter une panique sur le march\u00e9 obligataire, en raison de l\u2019afflux des ventes, aboutissant \u00e0 un nouveau blocage des transactions financi\u00e8res. Certes, les avis \u00e0 ce sujet sont partag\u00e9s &#8211; certains mettant l\u2019accent sur les \u00ab\u00a0cons\u00e9quences d\u00e9vastatrices\u00a0\u00bb de la remont\u00e9e du taux directeur de la Fed, d\u2019autres exprimant leur confiance dans la capacit\u00e9 des fonds d\u2019investissement \u00e0 absorber le choc &#8211; mais nous vivons dans un univers formellement r\u00e9git par le principe de pr\u00e9caution impliquant d\u2019agir pr\u00e9ventivement en tout \u00e9tat de cause\u2026<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Par quelles dispositions contenir ce nouveau risque ? En r\u00e9pliquant le sch\u00e9ma de renforcement des fonds propres et du coussin de liquidit\u00e9 utilis\u00e9 pour les banques, comme les r\u00e9gulateurs en ont eu pour commencer l\u2019intention ? Quoique l\u2019on en pense, les grands gestionnaires de fonds s\u2019y sont oppos\u00e9s avec succ\u00e8s. En \u00e9dictant d\u2019autres mesures sp\u00e9cifiques de r\u00e9gulation, mais lesquelles ? Des stress tests des fonds d\u2019investissement pourraient \u00eatre organis\u00e9s, dont les r\u00e9sultats d\u00e9pendent toujours des pr\u00e9suppos\u00e9s et de l\u2019analyse. Les sorties de capitaux des investisseurs pourraient aussi \u00eatre contingent\u00e9es, afin de les limiter. Les gestionnaires des fonds d\u2019investissement pourraient enfin \u00eatre dans l\u2019obligation de communiquer r\u00e9guli\u00e8rement leur situation de tr\u00e9sorerie afin d\u2019appr\u00e9cier leur capacit\u00e9 de r\u00e9sistance. Mais comment \u00e9valuer le risque auquel ils sont expos\u00e9s via les produits d\u00e9riv\u00e9s ? <\/p>\n<p>La r\u00e9flexion ne fait que s\u2019engager, en retard sur l\u2019\u00e9v\u00e9nement comme \u00e0 l\u2019accoutum\u00e9e. Les r\u00e9gulateurs vont prendre leur temps, commen\u00e7ant par d\u00e9terminer les crit\u00e8res d\u2019identification des fonds d\u2019investissement plus particuli\u00e8rement syst\u00e9miques, pour ensuite seulement entrer dans le vif sujet. Mais la Fed ne va pas attendre pour engager la hausse de son taux directeur, annonc\u00e9e pour d\u00e9marrer en juin prochain. Advienne que pourra ! A toutes choses malheur est bon : cela va au moins permettre de d\u00e9partager ceux qui en craignent les effets de ceux qui pr\u00e9tendent qu\u2019ils seront maitris\u00e9s&#8230; Mais cela montrera encore une fois que les r\u00e9gulateurs n\u2019anticipent pas les probl\u00e8mes et laissent la porte grande ouverte \u00e0 de nouveaux acc\u00e8s aigu\u00ebs de la crise financi\u00e8re. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Faisant \u00e9cho au monde bancaire qui r\u00e9clame un cessez-le-feu sur le front de la r\u00e9gulation, le Comit\u00e9 de B\u00e2le joue l\u2019apaisement dans son dernier rapport. 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