{"id":7568,"date":"2010-02-05T00:20:48","date_gmt":"2010-02-04T23:20:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=7568"},"modified":"2010-02-05T08:37:13","modified_gmt":"2010-02-05T07:37:13","slug":"lactualite-de-la-crise-le-compte-a-rebours-est-lance-pour-leurope-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/02\/05\/lactualite-de-la-crise-le-compte-a-rebours-est-lance-pour-leurope-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: le compte \u00e0 rebours est lanc\u00e9 pour l’Europe, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

LE COMPTE A REBOURS EST LANCE POUR L’EUROPE<\/strong><\/p>\n

Il r\u00e8gne un silence assourdissant parmi les chefs d\u2019Etat et de gouvernement de la zone euro, alors que la crise dans la crise<\/i> que conna\u00eet l\u2019Europe est en train de progressivement s\u2019\u00e9largir. Centr\u00e9e initialement sur la Gr\u00e8ce, elle est en train de s’\u00e9tendre r\u00e9solument en Espagne et au Portugal. Nous \u00e9tions suspendus \u00e0 un signal, qui aurait pu \u00eatre donn\u00e9 par Jean-Claude Trichet, le pr\u00e9sident de la BCE – dont une r\u00e9union des gouverneurs avait lieu aujourd\u2019hui – mais il n\u2019est pas venu. <\/p>\n

La Gr\u00e8ce doit continuer \u00e0 ne compter que sur elle-m\u00eame. Jean-Claude Trichet s\u2019est content\u00e9 de d\u00e9clarer que le gouvernement grec avait fait \u00ab des pas dans la bonne direction\u00a0\u00bb, ce qui impliquait qu\u2019il allait devoir en faire d\u2019autres. Cherchant \u00e0 relativiser la crise actuelle, comparant le d\u00e9ficit public de la zone euro \u00e0 celui des Etats-Unis ou du Japon\u00a0: 6% pour la premi\u00e8re et 10% pour les seconds. Une faible parade, puisque ce sont les maillons faibles de la zone euro qui sont menac\u00e9s (et elle dans son entier, par ricochet) et qu\u2019aucune manifestation de solidarit\u00e9 financi\u00e8re de sa part n\u2019est donc toujours annonc\u00e9e. <\/p>\n

Car il y a dans la situation actuelle une nouveaut\u00e9\u00a0importante\u00a0: ce ne sont plus seulement les situations particuli\u00e8rement p\u00e9rilleuses de tel ou tel pays de la zone euro qui semblent motiver les march\u00e9s<\/i>, mais aussi l\u2019inaction et le silence des principaux pays membres, l\u2019Allemagne et la France. Il est en effet clair que les efforts qui sont demand\u00e9s \u00e0 la Gr\u00e8ce, vu leur importance extr\u00eame, ne pourront \u00eatre r\u00e9ellement accomplis que si une aide financi\u00e8re lui est par ailleurs accord\u00e9e. Sa fragilit\u00e9 de d\u00e9part est accentu\u00e9e par sa solitude dans l’\u00e9preuve, et non le contraire. <\/p>\n

Les d\u00e9clarations prononc\u00e9es par Joaquim Almunia, commissaire aux affaires \u00e9conomiques sortant, avaient aggrav\u00e9 hier la tension. \u00ab\u00a0Certains membres de la zone euro, avec des positions de d\u00e9part diff\u00e9rentes, des caract\u00e9ristiques diff\u00e9rentes, partagent des probl\u00e8mes communs\u00a0\u00bb, avait-il d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 propos de la Gr\u00e8ce, du Portugal et de l’Espagne. Un autre son de cloche pr\u00e9valait aujourd\u2019hui, afin de tenter de calmer le jeu. Le chef de file de l\u2019Eurogroup, Jean-Claude Junker, d\u00e9clarait que l\u2019Espagne et le Portugal \u00ab\u00a0ne posent pas de risque\u00a0\u00bb. Caroline Aktinson, la porte-parole du FMI, choisissait pour sa part de d\u00e9cerner un satisfecit aux Grecs: \u00ab\u00a0Nous pensons assur\u00e9ment que les objectifs du plan sont bien choisis\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Les regards se tournent d\u00e9sormais vers Madrid, qui a pr\u00e9ventivement annonc\u00e9 un plan d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 de 50 milliards d\u2019euro sur trois ans, accueilli avec scepticisme tant en raison de son montant et des mesures qu\u2019il implique que des pr\u00e9visions de croissance sur lequel il repose. Or, les rumeurs se multiplient \u00e0 propos d\u2019un abaissement de la note de la dette publique espagnole par une nouvelle agence de notation, embo\u00eetant le pas de Standard & Poor\u2019s, qui l’a fait en d\u00e9cembre dernier. Le taux des obligations \u00e0 trois ans passant en moyenne \u00e0 2,61% \u00e0 l\u2019occasion d\u2019une nouvelle \u00e9mission, au lieu de 2,13% d\u00e9but d\u00e9cembre. L\u2019Espagne a un autre poids \u00e9conomique au sein de la zone euro que la Gr\u00e8ce, elle en est la 4 \u00e9me puissance \u00e9conomique, et tout probl\u00e8me l\u2019atteignant aurait d\u2019importantes r\u00e9percussions dans toute la zone. <\/p>\n

Faute d\u2019informations, on en est r\u00e9duit \u00e0 faire des suppositions, afin de comprendre les raisons de l\u2019attitude des principaux pays de la zone euro. Il a \u00e9t\u00e9 largement fait \u00e9tat de discussions, dans un premier temps, puis plus rien n’est sorti…. On sait seulement qu\u2019une des solutions qui aurait pu \u00eatre trouv\u00e9e \u00e9tait la cr\u00e9ation d\u2019euro-obligations, mais qu\u2019elle a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e, depuis d\u00e9j\u00e0 des mois, tout \u00e0 la fois par les Allemands, les Fran\u00e7ais et les N\u00e9erlandais. Car elle reviendrait, tous les pays de la zone \u00e9mettant ce nouveau type d\u2019obligations b\u00e9n\u00e9ficiant du m\u00eame taux, \u00e0 faire profiter de celui-ci les pays les plus vuln\u00e9rables sur le march\u00e9 de la dette, au d\u00e9triment des plus forts, qui obtiennent actuellement de meilleurs taux que ceux qu’obtiendraient des euro-obligations. On a \u00e9galement envisag\u00e9 de r\u00e9unir des soutiens d\u2019Etats isol\u00e9s ou de groupes d\u2019Etats, ainsi qu’une intervention de la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement (BEI), qui a aussi \u00e9t\u00e9 \u00e9tudi\u00e9e. <\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, le dossier n\u2019est pas technique mais politique. Les mesures qui pourraient \u00eatre adopt\u00e9es pour soutenir la Gr\u00e8ce seront in\u00e9vitablement appel\u00e9es, en effet, \u00e0 faire jurisprudence. Les sommes qui devraient \u00eatre engag\u00e9es et lev\u00e9es suivant des modalit\u00e9s ad hoc seraient plus que cons\u00e9quentes et entra\u00eeneraient ceux qui les garantiraient, de jure ou de facto, plus loin qu\u2019ils ne sont pr\u00eats \u00e0 l\u2019envisager. Cr\u00e9ant par ailleurs une sorte d\u2019al\u00e9a moral<\/i> qu\u2019il est hors de question d\u2019accorder aux gouvernements (alors qu\u2019il l\u2019a \u00e9t\u00e9 aux banques). Risquant de les induire \u00e0 chercher \u00e0 esquiver la mise en vigueur de plans d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, l’objectif num\u00e9ro 1. <\/p>\n

Ce calcul risque d\u2019\u00eatre de plus en plus difficile \u00e0 tenir, si l\u2019Espagne et le Portugal entrent \u00e0 leur tour dans la zone de temp\u00eate, risquant de d\u00e9stabiliser celle de l’euro bien au-del\u00e0 de ce que pourrait faire la Gr\u00e8ce. En r\u00e9alit\u00e9, la solidit\u00e9 de la zone euro est menac\u00e9e dans les deux cas de figure possibles, en cas d’un secours g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 \u00e0 tous ses membres (mutualisant le co\u00fbt d’une dette devenue \u00e9norme), ou en cas d’abandon des pays les plus faibles, ce qui sera tr\u00e8s probablement illusoire. Il faut donc choisir entre deux risques. <\/p>\n

Car qui dit que les march\u00e9s <\/i> en resteraient l\u00e0 \u00a0? N\u2019ont-ils pas compris que, dans la crise actuelle, c\u2019est l\u2019Europe en entier – zone euro et Grande-Bretagne – qui est le maillon faible qu\u2019il faut attaquer \u00a0? Que l’\u00e9clatement de la zone euro ouvrirait un terrain sp\u00e9culatif d\u2019\u00e9lection, permettant d\u2019\u00e9largir le champ d\u2019action du Forex (l\u2019\u00e9norme march\u00e9 hautement sp\u00e9culatif des devises) \u00a0? Ils feraient ainsi coup double, disposant de nouveaux leviers pour leurs op\u00e9rations financi\u00e8res et obligeant les gouvernements \u00e0 entrer dans la dynamique vertueuse – de leur point de vue – de la r\u00e9sorption de leurs d\u00e9ficits, et de leur sollicitation moindre du march\u00e9 obligataire. Laissant aux \u00e9tablissements financiers la place pour se financer \u00e0 moindre co\u00fbt. <\/p>\n

Le compte \u00e0 rebours est lanc\u00e9. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

LE COMPTE A REBOURS EST LANCE POUR L’EUROPE<\/strong><\/p>\n

Il r\u00e8gne un silence assourdissant parmi les chefs d\u2019Etat et de gouvernement de la zone euro, alors que la crise dans la crise<\/i> que conna\u00eet l\u2019Europe est en train de progressivement s\u2019\u00e9largir. Centr\u00e9e initialement sur la Gr\u00e8ce, elle est en train de s’\u00e9tendre r\u00e9solument en […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[94,75,4479,31,311,74,160,264],"class_list":["post-7568","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","tag-allemagne","tag-espagne","tag-europe","tag-fmi","tag-france","tag-grande-bretagne","tag-grece","tag-portugal"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7568","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7568"}],"version-history":[{"count":31,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7568\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7603,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7568\/revisions\/7603"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7568"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7568"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7568"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}