{"id":761,"date":"2008-09-16T14:37:50","date_gmt":"2008-09-16T13:37:50","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=761"},"modified":"2008-09-16T14:37:50","modified_gmt":"2008-09-16T13:37:50","slug":"aig-et-la-falaise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/09\/16\/aig-et-la-falaise\/","title":{"rendered":"AIG et la falaise"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Je vais vous parler de AIG (American International Group) mais je ne vais pas me fatiguer : je vais simplement recopier la premi\u00e8re partie d’un billet post\u00e9 le 22 d\u00e9cembre de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, intitul\u00e9 Mon pronostic pour 2008 : \u00ab Falaises de notation \u00bb et \u00ab falaises de cr\u00e9dit \u00bb<\/a>, cela me laissera un peu de temps pour m’occuper du reste de la journ\u00e9e qui s’annonce, comment dire, fertile en \u00e9v\u00e9nements. Voici, en r\u00e9\u00e9dition :<\/p>\n

\nMon pronostic pour 2008 : \u00ab Falaises de notation \u00bb et \u00ab falaises de cr\u00e9dit \u00bb <\/strong> <\/p>\n

Comme tout le monde sans doute, je pense d\u00e9j\u00e0 \u00e0 l\u2019ann\u00e9e prochaine et je me posais la question : \u00ab Quelles seront les prochaines manifestations de la crise des subprime<\/em> ? \u00bb et j\u2019ai pens\u00e9 tout de suite : \u00ab falaises de notation \u00bb et \u00ab falaises de cr\u00e9dit \u00bb. J\u2019avais consacr\u00e9 un chapitre entier \u00e0 la question dans mon \u00ab Investing in a Post\u2013Enron World \u00bb (McGraw\u2013Hill, 2003) et je viens d\u2019aller afficher ce chapitre sur mon blog en anglais o\u00f9 vous pourrez le trouver : 2008\u2019s new fad: \u201crating cliffs\u201d and \u201ccredit cliffs\u201d<\/a>. <\/p>\n

En voici le passage le plus important : <\/p>\n

\u00ab La pr\u00e9sence d\u2019une falaise de cr\u00e9dit signifie que le risque de cr\u00e9dit qu\u2019une compagnie repr\u00e9sente pour ses contreparties est non\u2013lin\u00e9aire. Une chiquenaude et ce risque pourrait s\u2019amplifier consid\u00e9rablement, les agences de notation traduiront alors cette chute brutale en r\u00e9trogradant cette compagnie de plus d\u2019un cran, selon le bar\u00e8me qu\u2019elles \u00e9tablissent entre risque de cr\u00e9dit et notation. La compagnie sera encore expos\u00e9e davantage si elle a eu la folie de lier sa bonne sant\u00e9 financi\u00e8re au maintien d\u2019une notation particuli\u00e8re \u00bb.<\/p><\/blockquote>\n

Enron \u00e9tait une compagnie de ce type, qui avait mis en place un effet de levier reposant sur le prix de ses actions et sur sa notation. La tactique cr\u00e9ait une courte\u2013\u00e9chelle permanente qui fonctionnait admirablement tant que la dynamique \u00e9tait positive. Jeffrey Skilling, le PDG d\u2019Enron, \u00e0 l\u2019\u00e9poque de la chute de la compagnie, attirait l\u2019attention sur le m\u00e9canisme empoisonn\u00e9 qui conduisait inexorablement une entreprise \u00e0 sa perte une fois que la dynamique faiblissait : la clause de \u00ab material adverse change \u00bb, clause \u00ab d\u2019\u00e9volution significativement n\u00e9gative \u00bb, qui autorise l\u2019organisme pr\u00eateur \u00e0 r\u00e9clamer imm\u00e9diatement le remboursement des sommes emprunt\u00e9es.\n<\/p><\/blockquote>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

Je vais vous parler de AIG (American International Group) mais je ne vais pas me fatiguer : je vais simplement recopier la premi\u00e8re partie d’un billet post\u00e9 le 22 d\u00e9cembre de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, intitul\u00e9 Mon pronostic pour 2008 : \u00ab Falaises de notation \u00bb […]<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,18,12],"tags":[],"class_list":["post-761","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/761","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=761"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/761\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=761"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=761"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=761"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}