{"id":76432,"date":"2015-06-28T20:50:12","date_gmt":"2015-06-28T18:50:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=76432"},"modified":"2015-06-28T22:54:19","modified_gmt":"2015-06-28T20:54:19","slug":"lecho-paul-jorion-il-y-a-un-million-de-choses-qui-peuvent-mal-tourner-le-28-juin-2015","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/06\/28\/lecho-paul-jorion-il-y-a-un-million-de-choses-qui-peuvent-mal-tourner-le-28-juin-2015\/","title":{"rendered":"L’\u00c9cho – Paul Jorion: \u00ab\u00a0Il y a un million de choses qui peuvent mal tourner\u00a0\u00bb, le 28 juin 2015"},"content":{"rendered":"

Paul Jorion : \u00ab\u00a0Il y a un million de choses qui peuvent mal tourner\u00a0\u00bb<\/a><\/p>\n

28 juin 2015 19:43<\/p>\n

Celui qui avait pr\u00e9vu la crise des subprimes n\u2019est pas rassurant. \u00ab\u00a0La situation est d\u00e9tonante. Il y a un million de choses qui peuvent mal tourner. C\u2019est une situation tr\u00e8s mal ma\u00eetris\u00e9e.\u00a0\u00bb Presqu\u2019\u00e0 la Lehman Brothers, avoue le d\u00e9tenteur de la chaire \u00ab\u00a0Stewardship of Finance\u00a0\u00bb \u00e0 la VUB.<\/strong><\/p>\n

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Qui est le responsable de la situation d\u2019aujourd\u2019hui ?<\/strong><\/p>\n

Il est clair que nous faisons face \u00e0 un \u00ab\u00a0clash\u00a0\u00bb entre des vues diam\u00e9tralement oppos\u00e9es. Le gouvernement grec est aux mains d\u2019un parti d\u2019extr\u00eame gauche qui a des id\u00e9es du genre de celles du Conseil national de la r\u00e9sistance en France en 1945.<\/p>\n

Mais ce qui se produit depuis la victoire de Syriza aux \u00e9lections du 25 janvier, ce sont des tiraillements qui vont croissant au sein de la tro\u00efka, c\u2019est-\u00e0-dire entre la BCE, le Fonds mon\u00e9taire international et la Commission europ\u00e9enne, mais, aussi et surtout, au sein de ces institutions. C\u2019est-\u00e0-dire au sein m\u00eame de la BCE ou au sein du FMI, o\u00f9 les vues d\u2019Olivier Blanchard, le chef \u00e9conomiste, diff\u00e8rent tr\u00e8s fort de celles de Christine Lagarde. Sans oublier les dissensions au sein du camp allemand.<\/p>\n

Mais c\u2019est la proposition d\u2019un r\u00e9f\u00e9rendum en Gr\u00e8ce le 5 juillet qui a mis le feu aux poudres et qui a fait capoter les discussions.<\/strong><\/p>\n

Etant donn\u00e9 que le gouvernement grec refusait les termes de l\u2019accord, il se tourne assez logiquement vers sa population, en demandant au peuple si c\u2019est son gouvernement qui a tort ou bien les cr\u00e9anciers. Evidemment, cela survient dans un contexte tr\u00e8s difficile avec d\u2019\u00e9ventuelles paniques bancaires et de possibles contr\u00f4les des capitaux. Mais \u00e0 nouveau, ce qui est marquant ces deux derniers jours, ce sont les d\u00e9clarations de certains responsables politiques. Voyez ce que dit l\u2019ancien directeur du Fonds mon\u00e9taire international, Dominique Strauss-Kahn. Il reconna\u00eet des erreurs pass\u00e9es du FMI et appelle les Europ\u00e9ens \u00e0 accepter une suspension temporaire des paiements d\u2019Ath\u00e8nes. Il y a aussi ces d\u00e9clarations de l\u2019ancien commissaire europ\u00e9en Karel De Gucht qui souligne que les erreurs ne sont pas seulement commises par les Grecs mais \u00e9galement par les cr\u00e9anciers qui imposent des exigences irr\u00e9alistes. Et puis, le plus grave sans doute, ce sont les dissensions entre la chanceli\u00e8re allemande Angela Merkel et son propre ministre des Finances. Wolfgang Sch\u00e4uble est celui qui a les vues les plus extr\u00eames, avec celles du ministre grec des Finances, Yanis Varoufakis.<\/p>\n

La BCE a d\u00e9cid\u00e9 de maintenir en l\u2019\u00e9tat ses pr\u00eats d\u2019urgence (ELA) au syst\u00e8me financier grec. C\u2019est une bonne d\u00e9cision ?<\/strong><\/p>\n

C\u2019est une d\u00e9cision qui m\u2019appara\u00eet tr\u00e8s responsable. Depuis 2010, le pr\u00e9sident de la BCE, Mario Draghi, est probablement celui qui se conduit de la mani\u00e8re la plus responsable. Il ne veut pas jeter de l\u2019huile sur le feu.<\/p>\n

Si la BCE avait r\u00e9duit ou arr\u00eat\u00e9 ses pr\u00eats d\u2019urgence, elle aurait en quelque sorte condamn\u00e9 la Gr\u00e8ce et aurait pris une d\u00e9cision de nature politique\u2026<\/strong><\/p>\n

Tout \u00e0 fait. Souvenez-vous quand la BCE a lanc\u00e9 son programme d\u2019OMT (op\u00e9rations mon\u00e9taires sur titres), Draghi avait indiqu\u00e9 qu\u2019aucun pays ne sortirait de la zone euro. Il s\u2019\u00e9tait fait taper sur les doigts par le pr\u00e9sident de la Bundesbank, Jens Weidmann. Ce dernier s\u2019\u00e9tait demand\u00e9 de quel droit Draghi jouait le r\u00f4le politique d\u2019un pr\u00e9sident europ\u00e9en.<\/p>\n

Que peut-il se passer \u00e0 partir de ce lundi ?<\/strong><\/p>\n

Nous sommes dans un syst\u00e8me financier extr\u00eamement fragilis\u00e9, peut-\u00eatre presque dans une situation \u00e0 la \u00ab\u00a0Lehman Brothers\u00a0\u00bb. Personne n\u2019avait pens\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9poque que c\u2019\u00e9tait les fonds mon\u00e9taires (money market funds) qui allaient provoquer l\u2019\u00e9tincelle.<\/p>\n

On ne peut pas colmater toutes les br\u00e8ches. On ne peut pas ma\u00eetriser compl\u00e8tement la situation. C\u2019est pourquoi la situation est d\u00e9tonante. Il y a un million de choses qui peuvent mal tourner. C\u2019est une situation tr\u00e8s mal ma\u00eetris\u00e9e.<\/p>\n

On entre donc dans un terrain inconnu\u2026<\/strong><\/p>\n

Si Mario Draghi ou Christine Lagarde devaient affirmer aujourd\u2019hui que la situation est sous contr\u00f4le, ce serait de la frime. Du bluff. Personne ne sait ce qui va se passer\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Paul Jorion : \u00ab\u00a0Il y a un million de choses qui peuvent mal tourner\u00a0\u00bb<\/a><\/p>\n

28 juin 2015 19:43<\/p>\n

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