{"id":76927,"date":"2015-07-11T09:00:58","date_gmt":"2015-07-11T07:00:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=76927"},"modified":"2015-07-11T09:35:32","modified_gmt":"2015-07-11T07:35:32","slug":"la-verite-toute-la-verite-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/07\/11\/la-verite-toute-la-verite-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LA V\u00c9RIT\u00c9, TOUTE LA V\u00c9RIT\u00c9…<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Olivier Blanchard, l\u2019\u00e9conomiste en chef du FMI, est sur le d\u00e9part et, ce qui lui donne l\u2019opportunit\u00e9 de livrer sur son blog \u00ab\u00a0quelques r\u00e9flexions\u00a0\u00bb pas tout \u00e0 fait anodines<\/a>. Il apporte ses r\u00e9ponses \u00e0 quatre questions d\u00e9rangeantes sur la Gr\u00e8ce, qu\u2019il n\u2019esquive pas : le premier programme de 2010 n\u2019aurait fait qu\u2019alourdir la dette, le financement accord\u00e9 aurait servi \u00e0 rembourser les banques \u00e9trang\u00e8res, les r\u00e9formes exig\u00e9es auraient produit une d\u00e9pression \u00e9conomique, et les cr\u00e9anciers pers\u00e9v\u00e8reraient dans l\u2019erreur. Nous voil\u00e0 loin des histoires pour enfants abondamment reproduites dans les m\u00e9dias. <\/p>\n

<\/p>\n

Au premier abord, ses r\u00e9ponses pourraient \u00eatre prises pour un plaidoyer, la faute \u00e9tant report\u00e9e sur les responsables grecs – qui se sont refus\u00e9s \u00e0 redresser les travers de leur pays – ou bien sur les cr\u00e9anciers europ\u00e9ens, qui n\u2019ont jamais voulu reconnaitre la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une restructuration de la dette que le FMI a tout autant pr\u00e9conis\u00e9e. Seul un mea culpa renouvel\u00e9 est perceptible \u00e0 propos des effets des mesures impos\u00e9es au gouvernement grec : \u00ab\u00a0la baisse de la production a en effet \u00e9t\u00e9 bien plus forte que pr\u00e9vu. Les multiplicateurs ont \u00e9t\u00e9 sup\u00e9rieurs aux hypoth\u00e8ses initiales.\u00a0\u00bb<\/p>\n

Mais Olivier Blanchard va plus loin. Faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la restucturation de la dette de 2012, il reconnait qu\u2019elle a \u00e9t\u00e9 \u00ab\u00a0retard\u00e9e de deux ans\u00a0\u00bb et en donne les raisons : \u00ab\u00a0la crainte d\u2019un risque de contagion (la chute de Lehman \u00e9tait encore pr\u00e9sente dans les esprits), et l\u2019absence de coupe-feu pour contenir cette contagion. Ces raisons \u00e9taient-elles suffisamment valides ? C\u2019est tout un d\u00e9bat. Dans le feu de l\u2019action, les risques \u00e9taient jug\u00e9s trop \u00e9lev\u00e9s pour engager une restructuration.\u00a0\u00bb En d\u2019autres termes, il a \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9poque d\u00e9cid\u00e9 de prot\u00e9ger un syst\u00e8me bancaire soup\u00e7onn\u00e9 fragile non sans raison, et \u00ab\u00a0c\u2019est tout un d\u00e9bat\u00a0\u00bb !<\/p>\n

Puis il reconnait que \u00ab\u00a0une part importante des fonds allou\u00e9s au premier programme a servi \u00e0 rembourser les cr\u00e9anciers \u00e0 court terme, et \u00e0 remplacer la dette priv\u00e9e par de la dette publique\u00a0\u00bb. Tout en pr\u00e9cisant que \u00ab l\u2019op\u00e9ration de sauvetage n\u2019a pas profit\u00e9 qu\u2019aux banques \u00e9trang\u00e8res ; les d\u00e9posants et les m\u00e9nages grecs en ont aussi b\u00e9n\u00e9fici\u00e9, car un tiers de la dette \u00e9tait d\u00e9tenu par des banques grecques et d\u2019autres \u00e9tablissements financiers nationaux.\u00a0\u00bb C\u2019est donc le syst\u00e8me financier et non les seules banques \u00e9trang\u00e8res qui ont \u00e9t\u00e9 sauv\u00e9s, dont acte ! <\/p>\n

Quittant le pass\u00e9 pour affronter les temps pr\u00e9sents, l\u2019\u00e9conomiste en chef op\u00e8re un distinguo entre avant et apr\u00e8s le r\u00e9f\u00e9rendum grec : \u00ab\u00a0jusqu\u2019au r\u00e9f\u00e9rendum et ses retomb\u00e9es potentielles pour la croissance, nous \u00e9tions persuad\u00e9s qu\u2019\u00e0 partir de ces hypoth\u00e8ses d\u2019exc\u00e9dent primaire il \u00e9tait possible d\u2019assurer la viabilit\u00e9 de la dette par le r\u00e9\u00e9chelonnement de la dette existante et par le rallongement des \u00e9ch\u00e9ances des nouveaux emprunts.\u00a0\u00bb Mais \u00ab\u00a0nos partenaires (…) ont jug\u00e9 cette analyse trop pessimiste\u00a0\u00bb, poursuit-il pour signifier qu\u2019ils n\u2019ont pas voulu toucher \u00e0 la dette. Aujourd\u2019hui, \u00ab\u00a0nous estimons que la situation actuelle pourrait fort bien exiger un financement encore plus important, ne serait-ce que pour accompagner les banques, et un all\u00e9gement de la dette encore plus pouss\u00e9…\u00a0\u00bb. Ce qui revient \u00e0 pr\u00e9coniser d\u2019op\u00e9rer une nouvelle d\u00e9cote sur la dette. <\/p>\n

Conscient du caract\u00e8re explosif de la remarque (et profitant de son d\u00e9part fin septembre), il renvoie la d\u00e9cision aux dirigeants politiques : \u00ab\u00a0dans ce contexte, le r\u00f4le du FMI n\u2019est pas de recommander une d\u00e9cision particuli\u00e8re, mais de mettre en lumi\u00e8re les cons\u00e9quences des choix entre moins d\u2019ajustement budg\u00e9taire et moins de r\u00e9formes structurelles, d\u2019une part, et la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019un financement et d\u2019un all\u00e9gement plus importants, d\u2019autre part.\u00a0\u00bb<\/p>\n

Pour s\u2019exprimer sur le m\u00eame sujet et \u00e0 sa mani\u00e8re, Yanis Varoufakis n\u2019a pas utilis\u00e9 son blog mais les colonnes du quotidien britannique The Guardian. <\/a> Il est \u00e9galement remont\u00e9 \u00e0 2010, date \u00e0 laquelle a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 \u00ab\u00a0l’octroi de nouveaux pr\u00eats \u00e0 une entit\u00e9 en faillite, tout en pr\u00e9tendant qu’elle restait solvable\u00a0\u00bb, remarquant que \u00ab\u00a0la Gr\u00e8ce a fait la une pendant cinq ann\u00e9es pour une seule raison : le refus obstin\u00e9 de nos cr\u00e9anciers d\u2019accorder un all\u00e9gement de la dette pourtant essentiel\u00a0\u00bb. <\/p>\n

En choisissant \u00ab\u00a0d\u2019accorder de nouveaux pr\u00eats \u00e0 une entit\u00e9 faisant banqueroute\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0les officiels europ\u00e9ens ont privil\u00e9gi\u00e9 le sauvetage des banques allemandes et fran\u00e7aises expos\u00e9es \u00e0 la dette publique grecque…\u00a0\u00bb, ils ont \u00ab\u00a0pr\u00e9sent\u00e9 l\u2019insolvabilit\u00e9 de la Gr\u00e8ce comme un probl\u00e8me de manque de liquidit\u00e9 et son sauvetage comme un geste de solidarit\u00e9.\u00a0\u00bb<\/p>\n

Adepte comme il l\u2019a montr\u00e9 du franc-parler, le d\u00e9put\u00e9 d\u00e9voile en conclusion le pot aux roses : \u00ab\u00a0Fort de mon exp\u00e9rience r\u00e9sultant de mois de n\u00e9gociations, ma conviction est que le ministre allemand des finances a voulu faire sortir la Gr\u00e8ce de la monnaie unique afin d\u2019effrayer les Fran\u00e7ais et les faire accepter son mod\u00e8le d\u2019une eurozone disciplinaire\u00a0\u00bb… <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Olivier Blanchard, l\u2019\u00e9conomiste en chef du FMI, est sur le d\u00e9part et, ce qui lui donne l\u2019opportunit\u00e9 de livrer sur son blog \u00ab\u00a0quelques r\u00e9flexions\u00a0\u00bb pas tout \u00e0 fait anodines<\/a>. Il apporte ses r\u00e9ponses \u00e0 quatre questions d\u00e9rangeantes sur la Gr\u00e8ce, qu\u2019il n\u2019esquive pas : le premier programme de 2010 n\u2019aurait fait qu\u2019alourdir […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204],"tags":[59,2589],"class_list":["post-76927","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","tag-olivier-blanchard","tag-yanis-varoufakis"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76927","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=76927"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76927\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":76937,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76927\/revisions\/76937"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=76927"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=76927"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=76927"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}