{"id":772,"date":"2008-09-21T00:06:42","date_gmt":"2008-09-20T23:06:42","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=772"},"modified":"2008-09-21T15:26:52","modified_gmt":"2008-09-21T14:26:52","slug":"les-speculateurs-quittent-le-navire-le-prix-des-matieres-premieres-v","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/09\/21\/les-speculateurs-quittent-le-navire-le-prix-des-matieres-premieres-v\/","title":{"rendered":"Les sp\u00e9culateurs quittent le navire. Le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res (VI)"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Allez, avouez-le, vous m’avez donn\u00e9 bien du fil \u00e0 retordre fin juillet quand j’ai consacr\u00e9 une semaine \u00e0 d\u00e9nouer la question \u00e9pineuse de la sp\u00e9culation sur les mati\u00e8res premi\u00e8res : Le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res<\/a>, Le prix du p\u00e9trole. Le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res (II)<\/a>, L\u2019entourloupe. Le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res (III)<\/a>, Sp\u00e9culation et liquidit\u00e9. Le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res (IV)<\/a> et Sp\u00e9culation et prix. Le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res (V)<\/a>. Je consacrais 100 % de ma mati\u00e8re grise \u00e0 s\u00e9parer le bon grain de l’ivraie mais vous ne vouliez rien entendre : le prix du p\u00e9trole, pour vous, c’\u00e9tait une affaire d’offre et de demande.<\/p>\n

\"\"<\/a>
\n\u00a9 Dow Jones<\/p>\n

Et vous ajouterez maintenant que la chute du brut de 147 $ \u00e0 91 $, suivie d’un rebond \u00e0 104 $, c’est parce que la crise a fait baisser la consommation et donc la demande. Mais je sens percer d\u00e9sormais un peu d’h\u00e9sitation dans votre voix. <\/p>\n

Allez, je connais la vraie raison : vous pensez d’abord \u00e0 la plan\u00e8te et vous martelez \u00ab pic p\u00e9trolier \u00bb : si le prix du p\u00e9trole augmente, c’est parce qu’il n’en reste plus. Et je vous r\u00e9ponds : \u00ab Croyez-moi : je n’oublie pas la plan\u00e8te mais il faut ranger ses priorit\u00e9s dans le bon ordre. Occupons-nous d’abord des sp\u00e9culateurs et la plan\u00e8te s’en portera beaucoup mieux tout de suite \u00bb.<\/p>\n

Ce que je vous pr\u00e9sente maintenant, ce sont deux graphiques emprunt\u00e9s \u00e0 Mike Masters, qui avait alert\u00e9 le public quant \u00e0 la sp\u00e9culation sur les mati\u00e8res premi\u00e8res par les investisseurs institutionnels am\u00e9ricains (fonds de pensions, fondations universitaires, mus\u00e9es, jardins zoologiques : que des \u00ab braves gens \u00bb). Les deux diagrammes ont \u00e9t\u00e9 rendus publics, le 10 septembre, il y a dix jours d\u00e9j\u00e0. Vous m’excuserez de ce retard, mais j’avais l’attention retenue ailleurs pendant ces dix derniers jours. Nous disposons d’un tout petit r\u00e9pit, d’ici qu’on comprenne exactement si le peuple am\u00e9ricain prend sa revanche sur les sp\u00e9culateurs ou si les sp\u00e9culateurs l’emporteront une fois de plus. Profitons-en !<\/p>\n

Le premier graphique repr\u00e9sente la partie de gauche de la courbe ci-dessus. A \u00e9t\u00e9 superpos\u00e9 au prix \u00e0 terme du p\u00e9trole, le montant des investissements dans les indices \u00e0 terme de mati\u00e8res premi\u00e8res, la p\u00e9riode couverte va du 1er janvier 2008 au 27 mai.<\/p>\n

\"\"<\/a>
\n\u00a9 Masters Capital Management<\/p>\n

Mike Masters fait sa d\u00e9position devant un comit\u00e9 du S\u00e9nat am\u00e9ricain, le 20 mai 2008. Il convainc pas mal de monde et c’est le branle-bas de combat : les projets de loi visant \u00e0 brider la sp\u00e9culation sur les mati\u00e8res premi\u00e8res fleurissent comme muguet en mai.<\/p>\n

Second graphique : la p\u00e9riode du 15 juillet au 2 septembre. Les sp\u00e9culateurs se pr\u00e9cipit\u00e8rent vers les issues de secours. M\u00eame chose : le montant des investissements dans les indices \u00e0 terme de mati\u00e8res premi\u00e8res a \u00e9t\u00e9 superpos\u00e9 au prix \u00e0 terme du p\u00e9trole. Pas besoin, ni dans un cas, ni dans l’autre, de calculer le coefficient de covariation !<\/p>\n

\"\"<\/a>
\n\u00a9 Masters Capital Management<\/p>\n

Derni\u00e8res remarques avant qu’on ne se quitte : l’explication n’est pas non plus dans le cours du dollar : le prix \u00e0 terme du brut a grimp\u00e9 de 50 % pendant que le dollar se d\u00e9pr\u00e9ciait de 7 %. Il ne s’agit pas uniquement du p\u00e9trole : le prix de 22 des 25 mati\u00e8res premi\u00e8res couvertes par les indices \u00e0 terme de mati\u00e8res premi\u00e8res ont battu en retraite simultan\u00e9ment.<\/p>\n

\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013-
\nMichael Masters et Adam K. White, The Accidental Hunt Brothers \u2013 Act 2<\/a>. Index Speculators Have Been a Major Cause of the Recent Drop in Oil Prices. Special Update September 10, 2008.<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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