Dans quelle proportion le secteur financier contribue-t-il \u00e0 l\u2019\u00e9conomie d\u2019un pays\u00a0?<\/p>\n
La r\u00e9ponse est loin d\u2019\u00eatre \u00e9vidente et, pour une ann\u00e9e particuli\u00e8re, la question ne se clarifie que bien plus tard. Voyons pourquoi.<\/p>\n
Le PIB (Produit int\u00e9rieur brut<\/em>) d\u2019une nation est constitu\u00e9 de la somme de la valeur ajout\u00e9e brute<\/em> de toutes les activit\u00e9s d\u2019une ann\u00e9e. La valeur ajout\u00e9e s\u2019assimile en gros au profit\u00a0: la diff\u00e9rence entre prix de vente et co\u00fbts encourus.<\/p>\n Le calcul de la valeur ajout\u00e9e soul\u00e8ve de nombreuses questions. Faut-il ainsi prendre au s\u00e9rieux le mot \u00ab\u00a0valeur\u00a0\u00bb, au sens de \u00ab\u00a0valoris\u00e9\u00a0\u00bb\u00a0? Si oui, faut-il remettre en question cette appellation pour certains surprofits r\u00e9sultant d\u2019un rapport de force trop favorable au vendeur\u00a0? \u00c9tant admis qu\u2019il faut pour produire, r\u00e9unir des capitaux, fournir du travail et assurer la supervision de celui-ci, faut-il remettre en question la d\u00e9finition conventionnelle des r\u00e9mun\u00e9rations qui fait de celle du travail un co\u00fbt \u2013 qu\u2019il convient de minimiser, et du versement des dividendes aux actionnaires et des bonus des dirigeants, des parts du profit \u2013 celui-ci devant \u00eatre maximis\u00e9 puisqu\u2019il constitue une contribution positive au PIB et va doper la croissance\u00a0? Comptabiliser le travail comme co\u00fbt et les dividendes et les bonus comme parts de profit est en r\u00e9alit\u00e9 arbitraire\u00a0: c\u2019est un choix politique et s\u2019il nous para\u00eet aller de soi, c\u2019est seulement parce que son origine se perd dans la nuit des temps.<\/p>\n Une part de la valeur ajout\u00e9e par le secteur financier est facile \u00e0 calculer\u00a0: il s\u2019agit des commissions per\u00e7ues pour les divers services rendus. La valeur ajout\u00e9e par l\u2019activit\u00e9 d\u2019interm\u00e9diation, c\u2019est-\u00e0-dire le cr\u00e9dit, est elle beaucoup plus probl\u00e9matique, elle fait intervenir une m\u00e9thode mise au point en 1993 par les Nations-Unies\u00a0: le FISIM (Financial Intermediation Services Indirectly Measured<\/em>). Celui-ci sp\u00e9cifie qu\u2019est consid\u00e9r\u00e9 comme valeur ajout\u00e9e contribuant au PIB, la diff\u00e9rence entre le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dont s\u2019acquitte le b\u00e9n\u00e9ficiaire d\u2019un pr\u00eat et le co\u00fbt du financement<\/em>, \u00e0 savoir le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dont doit s\u2019acquitter l\u2019organisme pr\u00eateur lui-m\u00eame pour disposer de la somme, multipli\u00e9 par le montant de celle-ci.<\/p>\n Le calcul ne soul\u00e8verait aucune difficult\u00e9 si la diff\u00e9rence entre ces deux taux pouvait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme un profit qui lui revient. Ce serait oublier que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat comprennent implicitement des primes destin\u00e9es \u00e0 couvrir les risques de non-versement des int\u00e9r\u00eats et de non-remboursement du principal. Un document de la Banque Nationale de Belgique explique que pour un pr\u00eat accord\u00e9 \u00e0 une PME, seront comptabilis\u00e9es dans le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat exig\u00e9, la \u00ab\u00a0prime pour investissement dans un pays donn\u00e9\u00a0\u00bb\u00a0: la prime de risque de cr\u00e9dit de la Belgique en tant que nation, la \u00ab\u00a0prime de risque des entreprises bien not\u00e9es\u00a0\u00bb\u00a0: la prime associ\u00e9e au fait de pr\u00eater \u00e0 une entreprise plut\u00f4t qu\u2019au secteur public, ainsi que la \u00ab\u00a0prime de risque propre aux PME\u00a0\u00bb.<\/p>\n Si aucun \u00ab\u00a0accident de cr\u00e9dit\u00a0\u00bb n\u2019intervient avant que le pr\u00eat n\u2019arrive \u00e0 maturit\u00e9, le risque aura \u00e9t\u00e9 sur\u00e9valu\u00e9 et les primes constitueront un profit. Si les choses tournent mal, elles joueront leur r\u00f4le de cagnotte. En cas de crise grave, le risque pourra avoir \u00e9t\u00e9 s\u00e9rieusement sous-\u00e9valu\u00e9 et les primes r\u00e9colt\u00e9es se r\u00e9v\u00e9leront insuffisantes et il se peut que l\u2019\u00c9tat doive alors intervenir pour \u00e9viter que l\u2019insolvabilit\u00e9 d\u2019une banque ne provoque sa chute, avec un \u00e9ventuel effet de domino.<\/p>\n En p\u00e9riode de crise financi\u00e8re, la marge entre le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat exig\u00e9 et le co\u00fbt du financement pourra donc gonfler consid\u00e9rablement parce que les primes li\u00e9es au risque de cr\u00e9dit sont de plus en plus co\u00fbteuses. Ceci ne r\u00e9v\u00e8le pas pour autant la bonne sant\u00e9 du secteur, bien au contraire\u00a0: la \u00ab\u00a0valeur ajout\u00e9e\u00a0\u00bb en hausse dramatique masque l\u2019anticipation de pertes consid\u00e9rables. Pourquoi la contribution du secteur financier au PIB des pays occidentaux a-t-elle atteint un sommet au dernier trimestre de l\u2019ann\u00e9e 2008\u00a0? La raison est l\u00e0. La r\u00e9alit\u00e9 \u00e9tait cependant tout autre\u00a0!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Dans quelle proportion le secteur financier contribue-t-il \u00e0 l\u2019\u00e9conomie d\u2019un pays\u00a0?<\/p>\n La r\u00e9ponse est loin d\u2019\u00eatre \u00e9vidente et, pour une ann\u00e9e particuli\u00e8re, la question ne se clarifie que bien plus tard. Voyons pourquoi.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[307],"tags":[4346,92,4417],"class_list":["post-77860","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-fisim","tag-pib","tag-secteur-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/77860","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=77860"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/77860\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":77863,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/77860\/revisions\/77863"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=77860"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=77860"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=77860"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}