{"id":78168,"date":"2015-08-26T12:00:46","date_gmt":"2015-08-26T10:00:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=78168"},"modified":"2015-08-26T15:55:40","modified_gmt":"2015-08-26T13:55:40","slug":"tout-faux-ou-pas-loin-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/08\/26\/tout-faux-ou-pas-loin-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>TOUT FAUX OU PAS LOIN !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Parmi tous les commentaires suscit\u00e9s par la chute des Bourses du monde entier de lundi dernier &#8211; qui se poursuit ce matin en Chine, en d\u00e9pit de nouvelles mesures des autorit\u00e9s du pays &#8211; la palme revient \u00e0 Vitor Constancio, le vice-pr\u00e9sident de la BCE. Afin de minorer comme d\u2019autres l\u2019importance des \u00e9v\u00e8nements, celui-ci a expliqu\u00e9 que la Bourse chinoise n\u2019\u00e9tait pas connect\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle, cette notion de plus en plus utilis\u00e9e sur laquelle on aimerait bien avoir quelques \u00e9claircissements.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Hier, de nombreuses voix ont voulu ramener l\u2019\u00e9v\u00e8nement \u00e0 une simple <i>correction technique <\/i> boursi\u00e8re chinoise, aux faibles effets sur l\u2019\u00e9conomie mondiale. Sans se pr\u00e9occuper de l\u2019ampleur des mouvements de capitaux \u00e0 l\u2019\u00e9chelle internationale qu\u2019elle a suscit\u00e9s et qui ne se justifiaient donc pas. Or c\u2019\u00e9tait l\u00e0 le plus important de l\u2019\u00e9v\u00e8nement, qui a \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9 de c\u00f4t\u00e9. Il fallait prioritairement convaincre qu\u2019un nouvel acc\u00e8s aigu de crise n\u2019\u00e9tait pas \u00e0 craindre, une id\u00e9e qui pouvait significativement vite germer. La r\u00e9action mondiale \u00e0 l\u2019\u00e9clatement de la bulle boursi\u00e8re chinoise donne pourtant de quoi r\u00e9fl\u00e9chir, mais ce sera pour une autre fois.<\/p>\n<p>Il a \u00e9t\u00e9 \u00e9galement frappant de constater que nos commentateurs n\u2019avaient pas chang\u00e9 de lunettes pour analyser l\u2019\u00e9clatement de la bulle boursi\u00e8re, afin de s\u2019adapter au contexte chinois sp\u00e9cifique et situer celle-ci dans la continuation des \u00e9pisodes pr\u00e9c\u00e9dents. Ils analysent son \u00e9conomie avec la m\u00eame grille qu\u2019ils utilisent pour un pays occidental, comme si de rien n\u2019\u00e9tait. Celle du pays est pourtant d\u2019un genre tr\u00e8s particulier, domin\u00e9e par des mastodontes bancaires publics et des grandes entreprises d\u2019\u00c9tat d\u00e9sormais associ\u00e9s un shadow banking florissant et connaissant de grandes disparit\u00e9s internes de d\u00e9veloppement. Et, pour ne donner qu\u2019un exemple de la maladie qui atteint son mod\u00e8le de d\u00e9veloppement, l\u2019investissement qui repr\u00e9sente 44% de son PIB ne g\u00e9n\u00e8re qu\u2019une croissance probablement inf\u00e9rieure \u00e0 5%, ce qui n\u2019est pas d\u2019un excellent rendement mais ne cr\u00e9e pas pour autant une voie royale afin de changer de mod\u00e8le.<\/p>\n<p>La Chine est engag\u00e9e dans une \u00ab\u00a0\u00e9conomie socialiste de march\u00e9\u00a0\u00bb. Un concept flou et hybride dont nos commentateurs ne veulent voir que le r\u00e9sultat qu\u2019ils en attendent : l\u2019ouverture d\u2019un gigantesque d\u00e9bouch\u00e9 commercial et un nouveau terrain de jeu pour la finance cr\u00e9ative. Qu\u2019importent les m\u00e9andres et les coups d\u2019arr\u00eat, il faut appuyer les efforts de la direction chinoise pour sortir de son bourbier, car la r\u00e9compense sera au rendez-vous. Dans cette perspective, l\u2019accent n\u2019est pas mis sur les difficult\u00e9s de toutes natures de la mutation qui est engag\u00e9e, ainsi que sur tout ce qui peut s\u2019y opposer.<\/p>\n<p>La r\u00e9serve s\u2019impose aussi lorsque la question de la croissance revient sur le tapis. Nos commentateurs sont en effet chatouilleux sur ce chapitre, ayant fait du retour plan\u00e9taire de celle-ci la condition de celui de la normalit\u00e9. Reconna\u00eetre qu\u2019elle pourrait \u00eatre affect\u00e9e par un nouvel accident de parcours n\u2019est pas conforme \u00e0 leurs plans, et encore moins d\u2019admettre que la Chine est embarqu\u00e9e \u00e0 son tour dans une p\u00e9riode de stagnation.<\/p>\n<p>Afin de faire face dans l\u2019urgence \u00e0 la baisse des exportations, la direction chinoise a actionn\u00e9 sa Banque centrale qui a elle aussi d\u00e9velopp\u00e9 une politique \u00ab\u00a0de mesures non conventionnelles\u00a0\u00bb. Le rem\u00e8de n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 plus brillant que dans les pays occidentaux, cr\u00e9ant de nouveaux probl\u00e8mes avec lesquels elle est \u00e9galement aux prises. La motivation principale du Parti-\u00c9tat est sa propre pr\u00e9servation et sa politique en d\u00e9coulera. Il n\u2019a pas encore trouv\u00e9 de r\u00e9ponse \u00e0 une question essentielle : quels leviers sa direction doit-il actionner pour changer de mod\u00e8le de d\u00e9veloppement sans sombrer dans le chaos ? Pour l\u2019\u00e9viter, la transition sera longue.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Parmi tous les commentaires suscit\u00e9s par la chute des Bourses du monde entier de lundi dernier &#8211; qui se poursuit ce matin en Chine, en d\u00e9pit de nouvelles mesures des autorit\u00e9s du pays &#8211; la palme revient \u00e0 Vitor Constancio, le vice-pr\u00e9sident de la BCE. 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