{"id":78624,"date":"2015-09-10T12:51:58","date_gmt":"2015-09-10T10:51:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=78624"},"modified":"2015-09-10T13:08:38","modified_gmt":"2015-09-10T11:08:38","slug":"les-gros-malins-de-la-finance-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/09\/10\/les-gros-malins-de-la-finance-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>LES GROS MALINS DE LA FINANCE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>La liste des banques ayant tremp\u00e9 dans une manipulation financi\u00e8re n\u2019est pas difficile \u00e0 \u00e9tablir : toutes les m\u00e9gabanques ont \u00e9t\u00e9 prises la main dans un pot \u00e0 confiture et le plus souvent dans plusieurs. Celle des march\u00e9s sur lesquels les fautives ont p\u00each\u00e9 n\u2019a \u00e9galement pas cess\u00e9 de s\u2019allonger au fil des ans.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Dernier en date, le march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricains, le Graal du syst\u00e8me financier en raison de sa parfaite liquidit\u00e9. Le D\u00e9partement des services financiers de l\u2019Etat de New York (DFS) m\u00e8ne l\u2019enqu\u00eate, soup\u00e7onnant de manipulations neuf des principaux animateurs du march\u00e9, dont la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale et BNP Paribas. Goldman Sachs, Barclays, Deutsche Bank, Bank of Montreal et Bank of Nova Scotia (Canada), Credit Suisse et Mizuho seraient aussi concern\u00e9s.<\/p>\n<p>Les manipulations auraient pu intervenir lors des adjudications des bons du Tr\u00e9sor, ou lors des transactions sur le second march\u00e9, aboutissant au gonflement de leur prix \u00e0 l\u2019occasion de leur vente aux investisseurs clients des banques. Une plainte en nom collectif contre vingt-deux d\u2019entre elles &#8211; toujours les m\u00eames &#8211; avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9pos\u00e9e en juillet par un fonds de pension de fonctionnaires de Boston (est), le State-Boston Retirement System, et l\u2019enqu\u00eate pr\u00e9liminaire du DFS y fait suite. Rien n\u2019est encore \u00e9tabli, mais on ne pr\u00eate qu\u2019aux riches\u2026 <\/p>\n<p>Ce march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor est le lieu d\u2019\u00e9normes sp\u00e9culations. Un obscur hedge fund, Element Capital, a \u00e9t\u00e9 remarqu\u00e9 pour y faire valser des dizaines de milliards de dollars qui d\u00e9passent de tr\u00e8s loin les fonds qui lui ont \u00e9t\u00e9 confi\u00e9s. D\u2019\u00e9normes volumes financiers doivent en effet \u00eatre engag\u00e9s, tant les b\u00e9n\u00e9fices finaux qui peuvent \u00eatre attendus de ces activit\u00e9s sp\u00e9culatives sont faibles en pourcentage. Pour les mener, il emprunte donc sur le march\u00e9 et repr\u00e9sente un danger syst\u00e9mique de plus dans un monde qui en est fait par construction. La r\u00e9glementation ne pr\u00e9voit en effet comme r\u00e8gle lors des ench\u00e8res qu\u2019un plafond d\u2019acquisition de 35% du montant d\u2019une adjudication pour un investisseur donn\u00e9. <\/p>\n<p>La sp\u00e9culation repose sur un m\u00e9canisme de base simplissime, pari sur la baisse de la valeur des bons du Tr\u00e9sor r\u00e9sultant de la hausse du taux de la Fed, lorsqu\u2019elle interviendra. Mais, en d\u00e9pit de l\u2019achat de <i>futures<\/i> destin\u00e9 \u00e0 se pr\u00e9munir d\u2019une hausse de leur prix, son \u00e9difice financier est fragile : les int\u00e9r\u00eats sur les sommes emprunt\u00e9es au d\u00e9part pour acqu\u00e9rir les bons du Tr\u00e9sor courent, amoindrissant le b\u00e9n\u00e9fice escompt\u00e9 ou pouvant aboutir \u00e0 des pertes. <\/p>\n<p>Pier Carlo Padoan, le ministre italien de l\u2019\u00e9conomie, a admis s\u2019\u00eatre rendu compte \u00ab\u00a0un peu tardivement\u00a0\u00bb de l\u2019\u00e9tat des banques italiennes et a relanc\u00e9 le projet de cr\u00e9ation d\u2019une <i>bad bank<\/i> qui tra\u00eenait dans toutes les antichambres depuis longtemps. Celle-ci permettrait d\u2019\u00e9vacuer des bilans bancaires les masses de cr\u00e9ances douteuses dues \u00e0 la r\u00e9cession. Lui faisant \u00e9cho, Margrethe Vestager, la commissaire europ\u00e9enne charg\u00e9e de la concurrence, a accord\u00e9 son blanc-seing \u00e0 l\u2019op\u00e9ration, mais a fait remarquer que \u00ab\u00a0il faudra imposer des conditions \u00e0 sa restructuration, \u00e9tant donn\u00e9 qu&rsquo;il sera fait appel \u00e0 l&rsquo;argent des contribuables\u00a0\u00bb\u2026 On nous avait pourtant dit sur tous les tons que c\u2019\u00e9tait fini gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019Union bancaire ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La liste des banques ayant tremp\u00e9 dans une manipulation financi\u00e8re n\u2019est pas difficile \u00e0 \u00e9tablir : toutes les m\u00e9gabanques ont \u00e9t\u00e9 prises la main dans un pot \u00e0 confiture et le plus souvent dans plusieurs. 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