{"id":80105,"date":"2015-11-11T15:10:20","date_gmt":"2015-11-11T14:10:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=80105"},"modified":"2015-11-11T15:41:52","modified_gmt":"2015-11-11T14:41:52","slug":"eclairages-sur-la-dette-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/11\/11\/eclairages-sur-la-dette-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"\u00c9CLAIRAGES SUR LA DETTE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Comment r\u00e9duire l\u2019endettement public ? Cette lancinante question toujours pratiquement sans r\u00e9ponse ne va pas tarder \u00e0 r\u00e9apparaitre dans l\u2019actualit\u00e9 \u00e0 propos de la Gr\u00e8ce. Mais ceux qui ne veulent pas la prendre \u00e0 bras le corps auront beau jeu dans ce cas de proposer de rallonger la p\u00e9riode de gr\u00e2ce pour repousser \u00e0 dans des dizaines d\u2019ann\u00e9es la constatation qu\u2019elle n\u2019est pas soutenable. Grosse inconnue : le FMI se laissera-t-il prendre ? <\/p>\n

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Simultan\u00e9ment, les dirigeants europ\u00e9ens tentent de susciter la relance en favorisant le cr\u00e9dit bancaire aux entreprises, mais la recette de la croissance aux bons soins de la machine \u00e0 fabriquer de la dette ne fonctionne plus comme avant. Sans autre solution, ils vont aller chercher sur les march\u00e9s le financement d\u2019un programme d\u2019investissement dont ils n\u2019ont pas les moyens, c\u2019est le plan Juncker. Selon leur vision qui proscrit la redistribution de la richesse et laisse libre cours aux in\u00e9galit\u00e9s de se d\u00e9velopper, la dette publique doit maigrir et la dette priv\u00e9e s\u2019engraisser. <\/p>\n

Tout le monde ne manifeste pas le m\u00eame enthousiasme \u00e0 ce sujet. Quand les analystes de Royal Bank of Scotland (RBS) veulent mettre en \u00e9vidence le probl\u00e8me de l\u2019endettement dans toute son ampleur, ils le consid\u00e8rent dans sa totalit\u00e9, sans faire de distinction entre dette publique et priv\u00e9e. Et ils aboutissent \u00e0 un montant colossal, ainsi qu\u2019\u00e0 une tr\u00e8s forte progression de celui-ci depuis le d\u00e9but du si\u00e8cle jusqu\u2019\u00e0 2009. Dans le cas de l\u2019Europe, la dette globale double de 2000 \u00e0 2009 et passe de 20.000 \u00e0 40.000 milliards de dollars. Lorsque l\u2019institut McKinsey l\u2019examine dans la p\u00e9riode 2007-2014, il aboutit \u00e0 la conclusion que l\u2019endettement global mondial progresse de 57.000 milliards de dollars depuis 2007, en distinguant non plus sa r\u00e9gion mais son origine : les \u00c9tats, les \u00e9tablissements financiers, les entreprises, les m\u00e9nages. <\/p>\n

Les faits sont l\u00e0, la bulle du cr\u00e9dit ne cesse d\u2019augmenter. La machine \u00e0 faire du cr\u00e9dit a ses rat\u00e9s mais elle n\u2019est pas arr\u00eat\u00e9e, apportant sa contribution \u00e0 l\u2019accroissement de la masse des actifs financiers dont le volume est d\u00e9j\u00e0 d\u00e9mesur\u00e9 par rapport \u00e0 la taille de l\u2019\u00e9conomie. Une fois n\u2019est pas coutume, laissons la parole \u00e0 ce sujet \u00e0 Jean-Marc Vittori, le chroniqueur des \u00c9chos qui en d\u00e9crit le r\u00e9sultat. <\/p>\n

\u00ab\u00a0R\u00e9sultat\u00a0? Un monde boursoufl\u00e9 de dettes. Un monde o\u00f9 la croissance ne suffira pas \u00e0 d\u00e9gager l’argent pour les servir, o\u00f9 l’inflation est trop faible pour les effacer, o\u00f9 relever les taux d’int\u00e9r\u00eat revient \u00e0 jouer avec une bo\u00eete d’allumettes dans une poudri\u00e8re. La \u00ab\u00a0d\u00e9cennie perdue\u00a0\u00bb de l’Am\u00e9rique latine dans les ann\u00e9es 1980 l’a montr\u00e9\u00a0: tant que la question de la dette n’a pas de r\u00e9ponse, tant que les cr\u00e9anciers n’acceptent pas l’am\u00e8re r\u00e9alit\u00e9 en prenant leurs pertes, une vraie croissance rel\u00e8ve de l’espoir vain.\u00a0\u00bb<\/i> C\u2019est lui qui le dit.<\/p>\n

T\u00f4t ou tard, il faudra y venir, mais il faut aller plus loin. Il est \u00e9tabli que la croissance de la dette publique a largement r\u00e9sult\u00e9 de la crise financi\u00e8re, mais les chiffres montrent que celle de la dette priv\u00e9e a commenc\u00e9 bien avant et qu\u2019elle avait une autre fonction. L\u2019exemple du miracle br\u00e9silien<\/i> qui s\u2019est termin\u00e9 en t\u00e9moigne parmi bien d\u2019autres. Il a eu pour effet l\u2019accession des classes moyennes<\/i> \u00e0 un niveau de consommation in\u00e9dit, effet de l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019emploi mais aussi de la g\u00e9n\u00e9reuse distribution de cr\u00e9dits \u00e0 la consommation par les banques. <\/p>\n

La d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique et la r\u00e9cession aidant, un d\u00e9faut de paiement touche d\u00e9sormais 40% des d\u00e9tenteurs de ces cr\u00e9dits. Le Br\u00e9sil a connu une euphorie du cr\u00e9dit, qui est maintenant difficilement rembours\u00e9 par les membres des couches moyennes br\u00e9siliennes aux plus faibles revenus (1). Le surendettement a \u00e9t\u00e9 masqu\u00e9 par la g\u00e9n\u00e9ralisation du paiement en plusieurs versements \u00e9tal\u00e9 sur plusieurs mois, une pratique courante permettant par exemple de r\u00e9gler ainsi son billet d\u2019avion. Un r\u00e9seau de magasins de vente d\u2019\u00e9lectro-m\u00e9nager a fait fortune avec ce syst\u00e8me, annon\u00e7ant un \u00ab\u00a0cr\u00e9dit sans int\u00e9r\u00eat\u00a0\u00bb apr\u00e8s avoir augment\u00e9 le prix de l\u2019\u00e9quipement pour int\u00e9grer celui-ci ! <\/p>\n

Une \u00e9tude du FMI<\/a> s\u2019est pench\u00e9e sur le sort des \u00ab\u00a0pr\u00eats non performants\u00a0\u00bb (NPL) en Europe, dont le volume exprim\u00e9 en pourcentage du PBI a doubl\u00e9 de 2009 \u00e0 2014, passant de 4,5% \u00e0 9%. Premiers contributeurs \u00e0 l\u2019emploi, les petites et moyennes entreprises en sont \u00e0 l\u2019origine pour la plus grande part, plus particuli\u00e8rement dans les pays du sud de l\u2019Europe, Italie comprise. <\/p>\n

Apr\u00e8s d\u2019autres, l\u2019\u00e9tude constate que les banques europ\u00e9ennes sont loin d\u2019avoir fait le m\u00e9nage dans ce domaine, compar\u00e9es \u00e0 leurs cons\u0153urs am\u00e9ricaines et japonaises, alors que leur stock de NPL est sup\u00e9rieur. En toute logique, et afin de clarifier la situation pour la d\u00e9passer, elle pr\u00e9conise de durcir la supervision des banques et de r\u00e9former les proc\u00e9dures de faillite des entreprises afin de les rendre plus efficaces et rapides. Elle ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0 et propose aussi de d\u00e9velopper un march\u00e9 des actifs d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s, sugg\u00e9rant d\u2019enclencher le processus en cr\u00e9ant des soci\u00e9t\u00e9s publiques sur le mod\u00e8le de la Sareb espagnole qui a r\u00e9colt\u00e9 les NPL des banques en d\u00e9tresse afin de permettre leur restructuration. Selon les auteurs, un tel geste conduirait les investisseurs priv\u00e9s \u00e0 prendre le relais. Pos\u00e9e en Italie, cette \u00e9pineuse question n\u2019a cependant toujours pas trouv\u00e9 sa r\u00e9ponse, le gouvernement italien en douterait-il ? <\/p>\n

Si le d\u00e9sendettement public n\u2019est pas le rem\u00e8de, le d\u00e9veloppement de la dette priv\u00e9e n\u2019est pas la solution : encore un sch\u00e9ma de pens\u00e9e qui fout le camp ! <\/p>\n

——-
\n(1) Les disparit\u00e9s de revenu sont telles au sein de ces couches sociales qu\u2019il existe 5 indices des prix calcul\u00e9s sur 5 paniers diff\u00e9rents adapt\u00e9s \u00e0 leur consommation.<\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Comment r\u00e9duire l\u2019endettement public ? Cette lancinante question toujours pratiquement sans r\u00e9ponse ne va pas tarder \u00e0 r\u00e9apparaitre dans l\u2019actualit\u00e9 \u00e0 propos de la Gr\u00e8ce. Mais ceux qui ne veulent pas la prendre \u00e0 bras le corps auront beau jeu dans ce cas de proposer de rallonger la p\u00e9riode de gr\u00e2ce pour repousser […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[643,142],"class_list":["post-80105","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-dette-privee","tag-dette-publique"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/80105","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=80105"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/80105\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":80111,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/80105\/revisions\/80111"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=80105"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=80105"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=80105"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}